Европейская экономика: облегчение не за горами?

Руководители Евросоюза открыли для себя очевидную истину: политика жесткой (и даже местами жестокой) экономии — далеко не лучшее средство от всех болезней.

Сокращение дотационных проектов и сокращение аппарата госслужащих приводят к весьма печальным последствиям. И самыми безобидными из них являлись до недавнего времени ставшие уже привычными массовые протестные выступления греков, испанцев и итальянцев. Но в начале июня волнения докатились и до «локомотива» европейской экономики, Германии.

Все эксперты и аналитики враз заговорили о самых пессимистичных сценариях дальнейшего развития событий, отпустив собственную фантазию в свободное плавание. Согласно их прогнозам, вскоре ожидается:

• Рост сепаратных настроений в большинстве стран Евросоюза. Как итог — их самоустранение от проблем ЕС, вплоть до выхода. 
  
• Захват ключевых ролей на политической сцене популистами. Первый тревожный звонок — получение 25% голосов «Движением пяти звезд» на нынешних парламентских выборах в Италии. 
  
• Политическая изоляция Германии из-за того, что все нынешние проблемы ЕС население кризисных регионов ЕС ассоциирует именно с госпожой Меркель. 
  

Смягчение «ежовых рукавиц»

Майский саммит в Брюсселе вынудил руководство ЕС пойти на некоторые уступки в кризисной ситуации многим странам, в том числе и не входящим в еврозону. Так, Франции, Испании, Италии, Нидерландам, Бельгии и Италии предоставлено больше времени для достижения целевого показателя дефицита госбюджета (3%), отменены планировавшиеся ранее штрафные санкции для государств, не достигших установленных значений по сокращению дефицита.

Это решение, скорее всего, продиктовано известной политикой «кнута и пряника». Менее всего при этом принимались во внимание экономические показатели, поскольку главная задача Евросоюза в настоящее время — при сохранении курса бюджетной консолидации не спровоцировать возможный развал еврозоны. Не поэтому ли, кстати, Йенс Вайдман, глава Бундесбанка, в спешном порядке обратился в Конституционный суд ФРГ с жалобой на правомерность действий ЕЦБ?

Рядовые немцы диктуют свою волю местным политикам

Между тем противостояние приверженцев политики жесткой экономии и сторонников стимуляции общеевропейской экономики приближается к апогею. Виной тому — сентябрьские парламентские выборы в Германии. Конечно, тот факт, что большинство немцев существующий валютный союз в его нынешних границах полностью устраивает (равно как и членство государства в еврозоне), вряд ли позволит сформироваться антиевропейскому правительству. Однако многие при этом считают, что поддержка периферийных стран ЕС ради его сохранения нецелесообразна.

Душу инвесторов согревает надежда, что ХДС/ХСС с Ангелой Меркель и СДПГ с Пеером Штайнбрюком в итоге создадут широкую коалицию. В противном случае право формирования правительства получат все тот же ХДС/ХСС и сторонник либерализма СвДП. При этом чрезвычайно мала вероятность того, что к власти после выборов придет коалиция левоцентристов и зеленых. Но даже если это и произойдет, то правительство в Германии рискует стать еще более европатриотичным, чем сейчас. Значит, скорее всего будет инициирован выпуск общеевропейских облигаций, солидарная ответственность по которым будет возложена на всех членов еврозоны.

Для правоцентристов такой вариант развития событий неприемлем, но вполне реальная перспектива вступления в коалицию с левыми может развалить бастионы их последовательной обороны. По этому поводу существует следующее любопытное мнение экспертов: Меркель не поддерживает солидарную ответственность за долговые обязательства со странами европериферии лишь учитывая консолидированное мнение избирателей от ХДС/ХСС, которые считают, что спасение стран Юга Европы — дело их самих, а не немецких налогоплательщиков. А вот после выборов у канцлера будут развязаны руки и ее жесткая позиция, вполне возможно, быстро смягчится.

Одновременно руководитель ЕЦБ Марио Драги считает, что для сохранения евро как единой валюты ЕС Германия пойдет абсолютно на все. Не означает ли это, что уже не за горами создание фискального союза европейских стран, о котором, как о единственном пути спасения евро, в один голос твердят все аналитики?

А между тем

Пресловутый ЕЦБ после июньского заседания решил не снижать ставок, поскольку, согласно прогнозам руководства, восстановление экономики и выход из рецессии состоится не позже, чем во второй половине 2013 года. Основанием для этого послужил всего лишь рост опережающего индикатора PMI.

Примечательно, что английские банкиры также не стали смягчать монетарную политику. Но британская экономика уже вышла из рецессии, хоть и очень недавно.

Долларовый рост

Экономика США признается многими экспертами именно тем тягачом, который «вывез» на себе экономику туманного Альбиона и готов попутно взять на буксир Евросоюз. При этом в Штатах высока вероятность перспективного роста доходности и падения трежерис. Рынки, хоть и не верят в сворачивание программы количественного смягчения, но все-таки готовятся к этому.

Пристального внимания требует нелогичная их реакция на негативную статистику по США. В частности, Федеральный резерв уровень безработицы и темп инфляции считает ключевыми показателями экономики, считая, что раз уж преодолены фискальный разрыв, рост налоговой базы и сокращение госрасходов, то рост экономики неизбежен, хоть и показатели его нестабильны. Подобная статистика пока не дает ФСР возможности для уменьшения объемов программы QE. Однако высока вероятность того, что это произойдет в ближайшие месяцы. И только улучшение ситуации в реальном секторе экономики позволит рынку акций избежать коллапса после этого. А раз так, то рост процентных ставок в США неизбежен, что станет мощным катализатором для движения котировок доллара вверх.

Материал подготовлен при поддержке экспертов Saxo Bank

Портал "Форекс Аналитика" – сигналы, прогнозы //analitika-forex.ru