Статьи Форекс. Как избежать рецессии с двойным дном?

Хотите знать, как избежать рецессии с двойным дном? Спросите Дж. Буша.

Поскольку экономика продолжает расти на фоне сохраняющейся безработицы, президент Барак Обама и его либеральные сторонники считают, что США необходима новая программа стимулирования, или не миновать рецессии с двойным дном. Но если посмотреть на показатели, можно увидеть, что либеральная политика приведет нас к рецессии с двойным дном независимо от того, будет стимулирование или нет.

Основная причина того, что мы вновь видим неблагоприятные экономические показатели - это приближающееся окончание срока действия налоговых льгот Джорджа Буша. Налог на предельный доход вырастет в первый день 2011 до 39,6% от 35%. Сворачивание постатейных вычетов приведет к повышение налога до 40,8%. В 2013 будет введен налог на доходы от инвестиций в рамках реформы здравоохранения Обамы, таким образом, ставка налога достигнет 44,6%.

И повышение налога приведет нас к рецессии с двойным дном по двум причинам.

Во-первых, это повредит малому бизнесу. Фактически, уже повредило. Хотя часть предельных доходов составляют заработки топ-менеджеров, большая доля от них - это прибыль малого бизнеса. И если повысить налог, это приведет к подавлению активности в малом бизнесе, который в лучшие времена является локомотивом роста.

Согласно последнему отчету по занятости в частном секторе ADP, компании малого бизнеса, производящие товары (где штат менее 50 человек), сокращали штаты примерно на 20 000 каждый месяц этого года, включая и июнь. (Соответствующий рост занятости в компаниях малого бизнеса, производящих услуги, менее показателен, поскольку люди делают стрижки как в хорошие времена, так и в плохие).

Что грозит компаниям

Итак, компании, на которые повлияло планируемое Обамой повышение налогов, сокращают штаты, а компании крупного бизнеса, особенно те, которые облагаются налогом с корпораций, принимают новых работников.

Почему компании малого бизнеса ждут неприятностей? В мае Национальная федерация независимого бизнеса опрашивала владельцев малого бизнеса о том, какие основные проблемы стоят перед ними. 22% назвали налоги против 19% годом ранее. Но главной проблемой оказались объемы продаж - их назвали 30%, как и в 2009 году.

Еще одна причина, по которой повышение налогов приведет к рецессии, это подход к дивидендам. Бездействие демократического большинства в Конгрессе, которое весьма вероятно, приведет к тому, что сегодняшняя максимальная ставка налога на дивиденды вырастет до 39,6% в 2011, как и налог на доходы, а потом и до 44,6%.

Это массивное повышение вызовет снижение привлекательности акций, что сильно повредит фондовому рынку, в то же время это заставит компании поспешить выплатить дивиденды сегодня, когда ставка является низкой. Компании могут все силы бросить на выплаты во второй половине этого года, что не так уж ужасно, но никак не способствует восстановлению экономики, которой бы помогло, если бы они тратились на расширение бизнеса.

Роста расходов не ждите

Если история может нас чему-нибудь научить, то владельцы акций вряд ли кинутся тратить дивиденды после того, как их получат. По крайней мере, вряд ли они потратят достаточно, чтобы компенсировать падение бизнес инвестиций. А падения инвестиций будет достаточно для того, чтобы ВВП стал негативным во второй половине года.

Ослабление экономики неудивительно, учитывая драматические изменения в системе налогообложения и сворачивание программ стимулирования не за горами. И правильным политическим ответом было бы продлить срок действия налоговых льгот Буша для всех видов подоходных налогов, что даст малому бизнесу и акционерам причину для оптимизма. В то же время надо сократить расходы и соблюдать бюджетную дисциплину.

Альтернативная идея - задушить экономику налогами, а затем попытаться оживить ее принятием новой кейнсианской программы расходов - это трагическая ошибка. Как мы уже могли видеть, малый бизнес, столь необходимый нам, чтобы добиться устойчивого экономического роста, может пострадать.

Упущенная возможность

Есть два способа стимулировать проблемную экономику: при помощи снижения налогов и создания государственных программ помощи. Если бы Обама раньше решительно заявил о том, что собирается продлить срок действия налоговых льгот Буша, он мог бы попробовать оба способа. Вместо этого демократы надеются, что увеличение государственных расходов компенсирует предстоящее повышение налогов. Раньше это не работало.

Возможно, этот факт сложно признать. Но мы все надеемся, что в рассуждения правительства появится хоть капля здравого смысла, пока еще не слишком поздно. Правая идеологическая оппозиция налоговым льготам Джорджа Буша столкнет США в депрессию, при этом не важно, получим ли мы еще одну программу стимулирования в стиле Кейнса.

Кевин Хэссетт, Bloomberg