Ожидания роста евро до 1,35 за доллар: разумная стратегия или фантазия?
Теоретически это возможно, если поверить, что тарифная политика Трампа уже нанесла непоправимый ущерб репутации доллара.
Хедж-фонды начинают отряхивать пыль с давно забытых страйков по евро, некоторые из них готовятся к движению курса евро/доллар к $1,35 в течение следующих 12–18 месяцев.
Однако данные DTCC показывают, что большинство страйков долгосрочных опционов Call сгруппированы вокруг диапазона $1,20-$1,25.
Но есть и аномальные ставки на опционном рынке в евро/долларе.
Есть такие, что нацелены на курс на уровне $0,95. Цены ниже паритета недолго можно было последний раз наблюдать в 2022 г. На рынке опционов наблюдались такие страйки, также недолго, — в прошлом году.
Сейчас есть и противоположные аномальные ставки. Страйки опционов на уровне $1,35 в новинку. Но если предположить, что эти ожидания воплотятся в реальность, это значит, что евро укрепится к доллару на 18% с текущих уровней. А единая валюта с начала марта уже выросли в цене к доллару на 10%. Однако ожидания по евро/доллару на уровне $1,35 выглядят, возможно, не так уж и амбициозно.
И вот почему:
Недавнее ралли в паре евро/доллар связано не только с оптимизмом в отношении евро (фискальный поворот Германии); оно также связано со структурной, а не тактической слабостью доллара.
История показывает, что когда евро растет, он растет жестко. Ценовая динамика, напоминающая первый срок Трампа, может привести к тому, что опционы со страйками на $1,20 будут преодолены в ближайшее время.
А если это так, то следующий сильный уровень сопротивления $1,3554 — 61,8% коррекции по Фибоначчи для тренда ослабления евро с 2008 по 2022 год. (38,2% коррекции по Фибоначчи находится на уровне $1,2020.).
Перекос волатильности евро создает возможности для более дешевых стратегий на покупку евро с очень низкой дельтой.
Конечно, то, что отображается в опционах, а именно контракты со страйками на уровне 1,35 — не стоит воспринимать, как полноценные ожидания достижения этого уровня к концу 2026 года. Покупатели таких контрактов заработают, если рынок не достигнет указанного значения, но значительно продвинется в этом направлении.
И в этом контексте куда более важный вопрос заключается в том, нанесен ли уже непоправимый ущерб репутации доллара. Как выразился один трейдер, пенсионные фонды больше не могут страховать американские инвестиции с минимальными коэффициентами хеджирования, что когда-то было нормой. Каждая попытка роста доллара теперь рискует встретить угасающий интерес — одна из причин, по которой банковские аналитики все смелее высказывают медвежьи ожидания по доллару.
Автор: Василис Караманис, стратег по валютному рынку и ставкам, Bloomberg.
