Cтатус доллара как надежной «тихой гавани» снова под угрозой
Безудержные расходы Вашингтона создают риски для доллара и казначейских облигаций, считает Стивен Джен из Eurizon SLJ Capital.
Стабильная фискальная неосмотрительность США и возможный возврат к «количественному смягчению» могут ударить по доверию к казначейским облигациям США в мире и нарушить левую сторону «улыбки доллара», — написали во вторник в аналитической записке генеральный директор фирмы Джен и экономист, портфельный менеджер Жоана Фрейре.
Джен известен своей теорией «улыбки доллара», которую он выдвинул более двух десятилетий назад. Согласно этой концепции, американская валюта укрепляется в двух случаях: когда экономика США либо очень сильна, либо находится в глубоком упадке. По мнению стратегов, на данный момент на левую сторону «улыбки» — когда доллар растет на фоне эпизодов бегства от рисков — «все еще можно рассчитывать».
«В ответ на войну в Иране на рынках наблюдался лишь краткий период ухода от рисков, и доллар в это время незначительно укрепился», — пишут они. — «Масштаб этого ралли был скромным лишь потому, что рынки не боялись рецессии достаточно долго, а облигации закладывали в цену скорее риск инфляции, нежели риск рецессии».
Индекс доллара вырос в марте, показав лучший результат за месяц с июля прошлого года, после того как атака США на Иран дестабилизировала мировые энергетические рынки. Позже USD растерял этот рост на фоне надежд на скорое окончание конфликта.
Риски количественного смягчения и дефицита
Федеральная резервная система начала масштабные закупки казначейских облигаций США, ипотечных бумаг и даже некоторых биржевых фондов (ETF) в 2020 году, чтобы помочь снизить рыночные процентные ставки. Эра количественного смягчения (QE) закончилась в марте 2022 года, когда ФРС начала повышать ставки с околонулевого уровня.
Экспансионистский бюджет администрации Трампа уже породил сомнения в том, смогут ли США поддерживать такие расходы. Решение Верховного суда, принятое ранее в этом году и отменившее масштабные глобальные пошлины, введенные президентом Дональдом Трампом, создает дополнительную угрозу дефициту бюджета.
Агентство Fitch Ratings на прошлой неделе предупредило, что кредитный рейтинг США сталкивается с вызовами из-за растущего дефицита, который делает долговую нагрузку страны «значительно выше», чем у других государств с аналогичным рейтингом.
«Японские государственные облигации и иена раньше были надежными защитными активами, но в значительной степени утратили эти свойства из-за огромного государственного долга Японии и постоянного количественного смягчения», — отмечают стратеги. — «Для США крайне важно избежать повторения тех же политических ошибок, если они хотят, чтобы казначейские облигации сохранили статус безопасной гавани, на котором зиждется изгиб левой стороны „Улыбки доллара“».
Подготовлено Profinance.ru по материалам Bloomberg
