Национальная ассоциация риелторов США /NAR/ во вторник сообщила о том, что индекс подписанных договоров о продаже на вторичном рынке жилья в июне вырос на 3,6% до 94,6 против 91,3 в мае.

По сравнению с тем же периодом предыдущего года индекс вырос на 6,7% с уровня 88,7 в июне 2008 года.

Последний раз продажи росли пять месяцев подряд в 2003 году.

Индекс Национальной ассоциации риелторов считается опережающим индикатором рынка жилья. Он рассчитывается на основе количества подписанных договоров о продаже на вторичном рынке жилья.

Аналитики из частного сектора, прогнозировали, что индекс в июне вырастет на 0,5% по сравнению с предыдущим месяцем.

В прошлом месяце ассоциация сообщила, что продажи домов на вторичном рынке в июне выросли на 3,6% до 4,89 млн в год. Покупатели пользуются большим снижением цен.

"Низкие по историческим меркам процентные ставки по ипотечным кредитам, доступные цены на жилье и большой выбор стимулируют покупателей, которые до этого воздерживались от покупки", - говорит Лоуренс Юн, старший экономист NAR.

В июне продажи новых домов резко выросли, и строительные компании увеличили число закладок новых домов. Это говорит о том, что оптимизм на рынке, очевидно, способствует медленному и болезненному восстановлению отрасли.

В NAR ожидают, что продажи домов на вторичном рынке в этом году составят 4,91 млн единиц, а в 2010 году – 5,16 млн. В 2008 году продажи составили 4,91 млн. Срединная цена жилья на вторичном рынке, как ожидается, в 2009 году составит 174 100 долларов, а в 2010 году – 179 800 долларов. В 2008 году эта цена составила 198 100 долларов.

Месяц назад NAR прогнозировала, что в 2009 году продажи достигнут 4,89 млн, а в 2010 году – 5,16 млн. Срединная цена должна была составить 178 000 долларов в 2009 году и 184 900 долларов в 2010 году.

Индекс Национальной ассоциации риелторов предназначен для определения будущих тенденций на рынке жилья. Он рассчитывается на основе количества подписанных договоров о продаже на вторичном рынке жилья, включая продажи домов для одной семьи и квартир в кондоминиумах. Период с момента подписания договора до завершения сделки обычно составляет один-два месяца.

В июне на Северо-Востоке индекс подписанных договоров о продаже жилья вырос на 0,4% по сравнению с маем и на 5,8% по сравнению с июнем 2008 года. На Среднем Западе в июне индекс вырос на 0,8% по сравнению с предыдущим месяцем и на 11,6% по сравнению с тем же периодом предыдущего года. На Юге индекс в июне вырос на 7,1% по сравнению с предыдущим месяцем и на 8,9% по сравнению с июнем 2008 года. На Западе индекс в июне вырос на 2,9% по сравнению с маем, но снизился на 0,2% по сравнению с июнем 2008 года.

Фиксация прибыли и стагнация на фондовых рынках также сдерживали чувствительные к риску валюты во вторник утром.

В середине первой половины сессии новости о росте индекса подписанных договоров о продаже домов в США в июне на 6,7% по сравнению с тем же периодом предыдущего года способствовали росту евро и других валют против доллара, но затем этот рост выдохся, и валюты вернулись в установившиеся ранее внутридневные диапазоны.

Многие валюты достигли многомесячных максимумов против доллара в понедельник ввиду оптимизма по поводу перспектив мировой экономики.

Тем не менее, Резервный банк Австралии /РБА/ в течение азиатской сессии сделал осторожное заявление в отношении перспектив австралийской экономики, чем заставил участников рынка пересмотреть свои мнения. При этом РБА оставил свою ключевую процентную ставку без изменений и просигнализировал о завершении цикла смягчения денежно-кредитной политики, осуществляемого в последнее время, как и ожидали участники рынка.

Этот прогноз несколько ослабил евро и другие чувствительные к риску валюты ранее во вторник.

Тем не менее, по словам аналитиков, ход торгов во вторник в большей мере похож на консолидацию и паузу, нежели на прелюдию к устойчивому росту доллара.

"Я думаю, что на рынках до сих пор пытаются понять, что произошло вчера и в течение последних двух дней", - говорит Дэвид Уотт, старший валютный стратег-аналитик RBC Capital Markets в Торонто.

Поскольку некоторые основные валюты подошли к важным техническим уровням, участникам рынка необходимо убедиться, что недавние колебания имеют поддержку, прежде чем толкать валюты вверх, говорит Уотт.

Таким образом, участники, возможно, склонны дождаться дальнейших потенциально значимых новостей позднее на этой неделе, особенно данные по числу рабочих мест вне сельского хозяйства США за июль, которые будут опубликованы в пятницу, прежде чем делать ставки на дальнейшие колебания валют.

"Если не будет никаких потрясений, которых мы не ожидаем, участники рынка, вероятно, сосредоточат внимание на событиях, которые произойдут позднее на этой неделе", - говорит Уотт.

Некоторые валюты достигли циклических максимумов ранее в ходе торгов во вторник. Это касается и британского фунта, которые превысил уровень 1,7000 доллара США впервые с октября и достиг максимума 1,7004 доллара в системе EBS.

Японская иена, являющаяся валютой-убежищем, смогла вырасти против доллара во вторник утром, вернув себе некоторую часть утраченных в понедельник позиций, но затем вновь снизилась после публикации индекса подписанных договоров о продаже жилья в США.

В конце первой половины сессии во вторник в системе EBS пара доллар/японская иена торговалась по 95,34 против 95,37 в понедельник вечером.

Пара евро/доллар торговалась по 1,4408 против 1,4414, а пара евро/иена – по 137,43 против 137,43. Пара доллар/швейцарский франк торговалась по 1,0608 против 1,0594. Пара британский фунт/доллар торговалась по 1,6940 против 1,6928 в Нью-Йорке.

В середине первой половины сессии валюты почти не отреагировали на новости о том, что доходы американцев в июне продемонстрировали самое масштабное падение за четыре года. Это говорит о том, что рост безработицы создает проблемы для экономики, которая пытается преодолеть рецессию. Личные доходы с учетом коррекции на сезонные колебания сократились на 1,3% по сравнению с предыдущим месяцем. Об этом сообщило Министерство торговли США. Зарплаты и социальные выплаты также сократились.

Потребительские расходы в июне выросли, однако этот рост, вероятно, был обусловлен растущими ценами на бензин. Расходы увеличились на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем. Экономисты, опрошенные Dow Jones Newswires, прогнозировали сокращение личных доходов в июне на 1,2% и рост личных расходов на 0,3%

С самого начала члены комитета столкнулись с трудностями в калибровке мер, принимаемых Банком Англии в рамках политики количественного смягчения, в соответствии с состоянием экономики. Во время обсуждения в ходе мартовского заседания центральный банк принял решение проводить количественного смягчение. При этом в протоколах заседания отмечалось, что "наблюдалась существенная неопределенность относительно подходящих размеров приобретений активов, которые необходимы для удерживания инфляции на целевом уровне в среднесрочной перспективе". По итогам мартовского заседания комитет пришел к выводу, что цель количественного смягчения должна состоять в том, чтобы компенсировать прогнозируемое снижение номинальных расходов со среднего уровня 5%, наблюдавшегося с начала деятельности комитета в 1997 году. Объем приобретений активов, который необходим для достижения этой цели, никогда не был четко определен. Кроме того, комитет все время придерживался того мнения, что пройдет некоторое время, прежде чем меры, принятые в рамках количественного смягчения, возымеют эффект на номинальный ВВП. Таким образом, данные, отражающие рост экономической активности и инфляцию, будут бесполезны для определения того, был ли размер программы количественного смягчения достаточным или чрезмерным и оказали ли вообще эти меры какое-либо воздействие. Учитывая предполагаемый временной разрыв между проведением центральным банком покупок активов и проявлением воздействия этих мер на номинальный ВВП, члены комитета знали с самого начала, что им придется завершить программу количественного смягчения до того, как они будут знать наверняка, что она была эффективной. В этих условиях принятое членами комитета решение начать реализацию программы количественного смягчения было как минимум смелым.

Протоколы мартовского заседания комитета показали, как члены правления центрального банка представляли себе возможный механизм передачи воздействия программы количественного смягчения на экономику. Предполагалось, что программа приобретения активов приведет к тому, что "в банковской системе будет более высокий объем резервов, что может побудить ее увеличить кредитование компаний и домохозяйств". Пока не наблюдается достоверных свидетельств подобного развития событий. Данные по кредитованию в агрегате М4 в Великобритании без учета кредитования "других финансовых компаний", которые выполняют роль посредников для денежно-кредитных институтов, /индикатор, на который Банк Англии в последнее время обращал внимание участников рынка/ были опубликованы во вторник. Эти данные показывают, что рост кредитования в агрегате М4 во 2-м квартале 2009 года был сдержанным. По сравнению с тем же периодом предыдущего года рост кредитования во 2-м квартале замедлился до 1,0% против 2,8% в 1-м квартале. Данные по кредитования резидентов Великобритании не соответствуют в точности данным по кредитованию в агрегате М4, так как они учитывают более узкий ряд кредитных институтов и учитывают кредиты, деноминированные как в фунтах, так и в других валютах. Тем не менее, эти данные в некоторой степени указывают на сектора, в которых банки стремятся сократить риски, связанные с кредитованием. Во 2-м квартале особенно существенное снижение банковского кредитования наблюдалось в кредитовании строительного сектора, а также секторов розничной и оптовой торговли. Кроме того, существенное снижение кредитования наблюдалось в секторе производства продуктов питания, напитков и табачных изделий, хотя это могло быть обусловлено снижением спроса на кредиты со стороны этих секторов в связи с падением цен на сырье. Тем не менее, в итоге данные за 2-й квартал не существенно отличались от месячных данных. Это, возможно, стало разочарованием для членов комитета, которые надеялись, что квартальные показатели будут свидетельствовать о более сильном воздействии количественного смягчения, чем на это указывали опубликованные до этого ежемесячные данные по кредитованию в агрегате М4.

Управляющий Банка Англии Кинг в течение некоторого времени пытался переключить внимание участников рынка с данных по кредитованию на денежный агрегат М4 как на подходящий индикатор эффективности мер, принимаемых в рамках количественного смягчения. Предположительно, Кинг обосновывает это концепцией, схожей с концепцией неомонетаристов. Так, в протоколах мартовского заседания отмечалось, что "посредством увеличения денежной массы в экономике эти меры /в рамках программы количественного смягчения/ должны с течением времени привести к росту номинальных расходов". Можно отметить, что в комментарии присутствует фраза "с течением времени".

С начала 1980-х большинство наблюдателей признавали, что не существует тесной временной корреляции между широкими показателями денежной массы, такими как агрегат М4, и номинальным ВВП. Другими словами, скорость оборота денежной массы является крайне непостоянным фактором, который часто изменяется в неподходящих направлениях. Тем не менее, несмотря на это, нельзя сказать, что данные по агрегату М4 за 2-й квартал указывают на то, что количественное смягчение способствует ускорению роста денежной массы. Квартальный рост агрегата М4 без учета депозитов "других финансовых компаний", соответствовал показателям, наблюдавшихся в предыдущих двух кварталах. При этом годовой рост показателя замедлился до 3,1% с 3,8%. Воздействие программы количественного смягчения на денежно-кредитные показатели не носит явный характер, хотя члены комитета имеют возможность отстаивать позицию, согласно которой ключевые денежные агрегаты демонстрировали бы еще более слабую динамику, если бы центральный банк не осуществлял приобретения активов.

В любом случае, мы бы проявили чрезмерную поспешность, если бы пришли к выводу, что меры количественного смягчения не принесли результатов.

В протоколах Комитета по денежно-кредитной политике за март описывается третий канал, через который количественное смягчение может повлиять на экономику: путем снабжения инвесторов финансами, с помощью которых они могли бы поднять цены на финансовые активы. В результате этого процесса домашние хозяйства и компании могли бы почувствовать себя свободнее в средствах и таким образом увеличить расходы.

Вполне понятно, что члены комитета не могли много сказать по этому поводу. Вряд ли они могли признать, что количественное смягчение породило "мыльный пузырь" цен на активы, не рискуя повредить доверию, которое они стремились укрепить. Несомненно, они бы утверждали, что количественное смягчение ни в коей мере не подпитывает этот пузырь, а способствует коррекции цен на активы.

Суть в том, что в результате сворачивания программы количественного смягчения произойдет сильный сдвиг в балансе спроса и предложения на рынках долгосрочных ценных бумаг, что сведет на нет те блага, которые принесло количественное смягчение.

Вопреки мнению комитета, которое было высказано на прошлом заседании, именно поток, а не объем покупок активов, важен для обеспечения этих благ. Поскольку поток количественного смягчения не может продолжаться бесконечно, не подрывая доверия к балансу банка, позитивное влияние количественного смягчения является заведомо временным.

Стратегия Комитета по денежно-кредитной политике была основана на утверждении Бернанке, высказанном в ходе его выступления в ноябре 2002 года. Бернанке тогда заявил, что центральный банк по-прежнему способен увеличить совокупный спрос даже после того, когда его ключевая процентная ставка будет снижена до нуля. Однако Бернанке, возможно, ошибался. Возможно, что предпочитаемый им в таких условиях курс, который подразумевает значительные покупки долгосрочных активов центральным банком, не принесет устойчивого позитивного эффекта.

Если это так, то количественное смягчение – это всего лишь инструмент для поддержания ореола всесилия, окружающего современные центральные банки, ощущения того, что нет таких проблем, которые нельзя решить корректирующими мерами. Тут речь идет о поддержании доверия к центральным банкам, но оправдает ли эта цель те затраты, в которые в конечном итоге выльется для налогоплательщиков количественное смягчение, остается предметом для политической дискуссии.

Рост фондовых индексов и цен на сырьевые товары, обусловленный убежденностью инвесторов в том, что рецессия остается позади, вызвал интерес к продаже доллара, являющегося валютой-убежищем, за рискованные валюты.

Никто не хочет остаться в стороне от роста.

Но эта тема восстановления имеет другие последствия, которые также негативны для доллара.

1. Рост инфляции. Разумеется, скачка ценового давления пока не предвидится. Но стоит отметить, что инфляция, очевидно, сформировала дно, и с этого момента она будет только расти.

2. Более быстрая реакция на рост цен со стороны всех центральных банков, по сравнению с реакцией Федеральной резервной системы США. Недавние замечания представителей ФРС указывают на то, что их вполне устраивает сценарий, при котором процентные ставки в США будут оставаться около нуля до тех пор, как не снизится безработица. В то же время на рынке ожидают, что другие центральные банки повысят процентные ставки быстрее ввиду улучшающихся экономических данных.

3. Более высокие процентные ставки в других регионах на фоне роста фондовых индексов привлекают инвесторов, которые хотя воспользоваться более высокой доходностью относительно доллара. "Ожидаемая асимметричная реакция на улучшение экономических данных властями в США и в других странах остается основной причиной того, что доллар продолжает падать при благоприятных данных", - говорит Стив Инглендер, главный валютный стратег-аналитик Barclays Capital в Нью-Йорке.

4. Промедление ФРС может повлечь инфляционный сценарий, который еще больше подорвет курс доллара.

Сочетание всех этих факторов заставляет инвесторов продавать доллар. Кроме того, впервые в истории Федеральная резервная система проводила такую агрессивную кампанию по покупке казначейских облигаций в целях смягчения политики. Это создает значительную неопределенность на рынке.

Даже если ФРС последует одной из стратегий выхода, недавно описанных председателем Беном Бернанке в статье для Wall Street Journal, многие валютные аналитики не очень уверены в способности центрального банка сделать это своевременно, до того как вырастут инфляционные ожидания.

Согласно опубликованным данным, индекс цен на жилье в Великобритании в июле вырос на 1,1% по сравнению с предыдущим месяцем и упал на 12,1% по сравнению с тем же периодом предыдущего года. В июне индекс упал на 0,5% по сравнению с предыдущим месяцем и на 15,0% по равнению с тем же периодом предыдущего года.

Экономисты, опрошенные Dow Jones Newswires, ожидали роста индекса цен на жилье в июле на 1,0% по сравнению с июнем и на 12,2% по сравнению с тем же периодом предыдущего года.

"Пока в этом году цены на жилье упали менее чем на 1%, - говорит Мартин Эллис, экономист по рынку жилья в Halifax. – Более высокий спрос наряду с низким уровнем недвижимости, доступной для продаж, способствовали росту продаж с крайне низких уровней и помогли замедлить темпы снижения цен на жилье в последние месяцы".

По сравнению с официальным курсом американская валюта подорожала на 5,83 коп. По отношению к последней сделке единой торговой сессии доллар также повысился на 1,67 коп.

Средневзвешенный курс евро к российскому рублю со сроком расчетов «сегодня» на это же время составил 44,7394 руб., что на 2,97 коп. выше официального курса, установленного вчера ЦБ РФ.