ЛОНДОН, 1 июня. В периоды нестабильности на мировом рынке и нежелания инвесторов рисковать участники рынка забывают о проблемах, существующих в Японии, и покупают японскую иену в качестве валюты-убежища.

Однако когда склонность к риску восстанавливается или когда нежелание рисковать немного ослабевает, те же самые участники рынка становятся менее осторожными и смотрят более трезво на то, почему они в первую очередь покупали низкодоходную иену. В такие моменты инвесторы начинают избавляться от японской валюты.

Сейчас, возможно, настала та же самая ситуация.

Давайте начнем со склонности к риску.

Наблюдавшийся на прошлой неделе резкий рост мировых фондовых индексов и улучшение отношения инвесторов к риску оказывали хорошую поддержку для пары доллар/иена перед длительными выходными в США.

Рост, который продемонстрировала пара евро/иена, был еще более впечатляющим. Так, пара прибавила примерно 5% с достигнутого в прошлый вторник нового минимума за восемь с половиной дет на уровне 108,83.

Такое изменение курса пары, вероятно, порадовало министра финансов Японии Наото Кана, который лишь неделю назад заявлял, что хотя валютные курсы должны задавать рынки, чрезмерный рост иены нежелателен.

Центральный банк Японии не приветствует укрепление иены.

Рост пары евро/доллар на три цента, равно как и существенное улучшение перспектив австралийского доллара, помог паре австралийский доллар/иена вырасти с нового 10-месячного минимума, укрепившись на 10%, и снова торговаться по 78,00 к пятницу.

Теперь рассмотрим внутренние проблемы Японии.

Ряд данных, опубликованных в пятницу, отмел какие-либо предположения об улучшении ситуации в стране.

Уровень безработицы в Японии превысил прогноз, прибавив 0,1% до 5,1%. Расходы домашних хозяйств в апреле неожиданно снизились на 0,7% по сравнению с тем же периодом предыдущего года, тогда как ожидался их рост на 2,5%. При этом дефляция оказалась более значительной: базовая инфляция снизилась на 1,5%.

Джейн Фоли с FOREX.com говорит, что эти данные, скорее всего, усилят давление на Банк Японии в сторону дальнейшего стимулирования экономики.

Как отмечает Фоли, хотя инвесторы вряд ли откроют большой объем коротких позиций по иене ввиду сомнений относительно долга в Европе, текущие более спокойные условия могут подтолкнуть пару доллар/иена к росту до максимумов наблюдаемого в последнее время диапазона. Кроме того, эти условия будут способствовать торговле пар австралийский доллар/иена и канадский доллар/иена с повышением.

Валютные стратеги-аналитики Brown Brothers Harriman также обращают внимание на процентные ставки и проблемы в Европе.

В BBH говорят, что когда в Европе разразился кризис, корреляция курса иены с котировками акций усилилась, тогда как корреляция с разницей между процентными ставками, похоже, ослабла.

Однако когда паника начнет ослабевать, разница между процентными ставками, скорее всего, снова станет более важным движущим фактором курса японской валюты. При этом в BBH говорят, что не удивились бы росту пары доллар/иена в район 92,00-92,50 в следующие дни.

В BNP Paribas отмечают, ссылаясь на комментарии министра финансов Японии Кана, что на встрече Большой двадцатки, которая пройдет 26 и 27 июня в Торонто, будут обсуждаться налогово-бюджетные проблемы Европы и правила финансового регулирования.

Это указывает на то, что правительство Японии не приветствует торги пары евро/иена в районе 110,00, говорят в BNP Paribas.

Негативное влияние на настроения инвесторов также оказали слабые данные из Китая, опасения относительно возможности отставки премьер-министра Японии и атака вооруженных сил Израиля на суда, направлявшиеся в Сектор Газа.

Последнюю волну падения евро против доллара США можно проследить на этом графике:

http://www.dowjoneswebservices.com/chart/view/4058

Инвесторы отреагировали на все эти события очередным выводом средств из рискованных активов, в результате чего произошло резкое падение азиатских и европейских фондовых индексов.

Последняя череда неприятностей началась в пятницу, когда агентство Fitch понизило суверенный кредитный рейтинг Испании и спровоцировало этим новую волну продаж долговых обязательств еврозоны.

Европейский центральный банк тоже подлил масла в огонь, так как недавно принятая на вооружение политика покупки государственных облигаций породила разногласия среди руководства банка. Так, в центральном банке Германии опасаются, что эти меры могут негативно отразиться на репутации ЕЦБ.

ЕЦБ также предупредил банки еврозоны о том, что в течение следующих 18 месяцев может быть списано еще 195 млрд евро по проблемным долгам. Опасения относительно последствий такого развития событий для балансов банков означают, что ситуация с финансированием для банков еврозоны может ухудшиться еще больше, что серьезно затруднит восстановление экономики региона.

Тем временем правящая коалиция Германии приблизилась еще на один шаг к развалу после неожиданной отставки президента Германии Хорста Келера. Это стало еще одной плохой новостью для канцлера Ангелы Меркел, которая и так уже борется с сопротивлением более мелких партий коалиции планам повышения налогов, призванным профинансировать бюджетный дефицит страны.

Многие граждане Германии возражают против спасения Греции Евросоюзом, и свое неудовольствие по этому поводу они выразили в ходе последних региональных выборов.

"Правящая в Германии коалиция, возможно, ближе к развалу, чем многие думают", - предупредил Ханс Редекер, глава подразделения валютной стратегии BNP Paribas SA в Лондоне.

Политическая ситуация в Японии также представляет собой угрозу для настроений мировых инвесторов. Премьер-министр Юкио Хатояма вполне может быть вынужден подать в отставку перед выборами в верхнюю палату японского парламента, которые пройдут в следующем месяце. Как показали результаты последних опросов, популярность его правительства упала до 22%, после того как он не сдержал предвыборное обещание о переносе американской военной базы.

Улучшению настроений рынка не способствовала и атака Израиля на суда, направлявшиеся в Сектор Газа, которая вызвала широкое порицание в мире.

Свой вклад в общий пессимизм внесли и новости из Китая. Индекс менеджеров по снабжению /PMI/ Китая в мае упал до 53,9 с 55,7. Это падение и предупреждение о том, что "мыльный пузырь" на рынке недвижимости Китая хуже, чем в США и в Великобритании, усилило опасения относительно перспектив восстановления мировой экономики.

Инвесторы стали избавляться от рискованных активов, и на этом фоне пара евро/доллар по состоянию на 09.30 по Гринвичу в системе EBS упала до 1,2120 против 1,2322 в понедельник вечером в Северной Америке. Это был самый низкий уровень за четыре года.

Пара евро/иена торговалась по 110,11 против 112,66, а пара доллар/иена – по 90,80 против 91,44.

Пара доллар/швейцарский франк торговалась по 1,1699 против 1,1560, хотя Швейцария сообщила о том, ее ВВП в 1-м квартале вырос на 2,2% по сравнению с тем же периодом предыдущего года. Прогнозировалось, что экономический рост за этот период составит 1,7%.

Пара британский фунт/доллар упала до 1,4463 против 1,4530, хотя последний индекс менеджеров по снабжению /PMI/ Великобритании в мае остался на уровне 58,0, а не снизился до 57,5, как ожидалось. Таким образом, индекс остается на самом высоком уровне за 14 лет и сигнализирует о том, что активность в производственной сфере остается сильной.

Тем не менее, фунт, возможно, получил некоторую поддержку со стороны указаний на то, что запланированная Prudential покупка за 35,5 млрд долларов крупнейшего в Азии подразделения AIG по страхованию жизни, рассыпается. Новости о возможности такое сделки ранее негативно отразились на фунте, учитывая масштабы покупок долларов, которые она, вероятно, будет подразумевать.

По словам валютного стратега-аналитика RBS Грега Гиббса, нехватка местных новостей и данных заставляет новозеландскую валюту плясать под дудочку евро и австралийского доллара.

"Он /новозеландский доллар/ выступает в роли пассажира", - сказал Гиббс.

Падение акций было главной причиной снижения новозеландского доллара, но свою роль также сыграло заявление Банка Канады, который, как и ожидалось, повысил ключевую процентную ставку, сказал стратег-аналитик Westpac Имре Шпайцер.

Решение Банка Канады о повышении ставок было в значительной степени учтено в цене, чего, однако, нельзя сказать об осторожном тоне сопровождавшего это решение заявления, отметил он.

Падение цен на сухое молоко на 3,6% в ходе ежемесячного аукциона компании Fonterra почти не повлияло на новозеландский доллар. Это падение посчитали умеренным. Кроме того, ему предшествовал резкий рост на протяжении предыдущих месяцев. Финансовые рынки следят за аукционами Fonterra, потому что этот молочный гигант обеспечивает более четверти экспорта страны.

Новозеландский доллар получил небольшую поддержку со стороны индекса цен на сырье ANZ, который в мае достиг нового рекордного максимума в основном благодаря ценам на молочные продукты.

Наблюдающееся в настоящее время подорожание сырьевых товаров свидетельствует в пользу того, что Резервный банк Новой Зеландии последует примеру Банка Канады, когда соберется на заседание на следующей неделе, сказали экономисты.

Экономист ANZ Bank Стивен Эдвардс отметил, что за последние 12 месяцев цены на сырье в новозеландских долларах выросли на 30%.

Тем не менее, падение иены против других основных валют, вероятно, будет ограниченным, поскольку инвесторы уже учли эту отставку на фоне циркулирующих в средствах массовой информации слухов, сказал Dow Jones Newswires валютный менеджер Tokyo Forex & Ueda Harlow Юдзи Сакаи.

Основным фактором для рынка сейчас остаются европейские проблемы.

"Ухудшение ситуации на рынках суверенного долга европейских стран вызывает беспокойство и подтверждает, что у властей не получается добиться особых успехов в попытках ограничить суверенные риски, которые могут превратиться в гораздо более серьезную проблему для европейских банков, - говорит Грег Гиббс, стратег-аналитик RBS. – На рынке, судя по всему, преобладают короткие позиции. Падение евро ниже 1,20 доллара США и, возможно, значительно ниже - всего лишь вопрос времени".

"Кризис /еврозоны/ может быть более широким, - говорит Джессика Ховерсен, валютный стратег-аналитик MF Global в Чикаго. - Весь мир занял выжидательную позицию".

Несмотря на сохраняющиеся опасения в отношении кризиса суверенного долга еврозоны, экономика США продолжает восстанавливаться, говорит Эндрю Уилконсон, старший рыночный аналитик Interactive Brokers.

Фунт торгуется с повышением против других валют на сообщениях о том, что планировавшаяся компанией Prudential PLC покупка крупнейшего азиатского подразделения страхования жизни American International Group сорвалась. Первоначальные сообщения о возможности такой сделки негативно повлияли на фунт, учитывая большой объем покупок доллара, который бы она за собой повлекла.

"Никаких твердых планов относительно процентных ставок на оставшуюся часть года у нас нет. Нам нужно просто подождать и посмотреть", - процитировало Reuters слова Флаэрти, произнесенные во время его интервью в Шанхае.

Министр охарактеризовал инфляцию в Канаде как "относительно умеренную", добавив, что "процентные ставки находятся на очень низком уровне". "Ниже они быть просто не могут, поэтому следует ожидать, что с течением времени процентные ставки вырастут, а также с течением времени возникнет инфляционное давление", - сказал он.

Эти комментарии прозвучали после того, как Банк Канады во вторник повысил ключевую процентную ставку на 25 базисных пунктов. Он стал первым центральным банком Большой семерки, который повысил ставку с начала мирового экономического кризиса в 2008 году. Тон сопроводительного заявления, тем не менее, был осторожным, что сигнализирует о возможных паузах в цикле повышения ставок.

Австралийская валюта получила лишь небольшую поддержку со стороны статистики национальных счетов, свидетельствующей о том, что ВВП Австралии вырос в 1-м квартале на 0,5%, хотя этот рост был по большей части обеспечен государственными расходами.

Аналитики считают, что эти данные мало изменят перспективы процентных ставок и в предстоящие месяцы Резервный банк Австралии /РБА/, вероятно, будет удерживать ставки на нынешнем уровне.

"Последствия для денежно-кредитной политики будут ограниченными, РБА пока будет воздерживаться от каких-либо действий", - говорит старший стратег-аналитик RBC Capital Markets Сью Тринх.

Она указала на предстоящую встречу министров финансов и глав центральных банков Большой двадцатки, а также на данные США по числу рабочих мест вне сельского хозяйства как на основные ориентиры для валютных дилеров на ближайшее время.

По состоянию на 05.45 по Гринвичу пара австралийский доллар/доллар США торговалась с понижением, по 0,8316 против 0,8392 во вторник вечером. "С этого уровня австралийский доллар вернется к наблюдению за фондовым рынком", - говорят валютные стратеги-аналитики Westpac.

Пара австралийский доллар/японская иена торговалась с понижением, по 76,02 против 76, 475. По словам старшего дилера Shinkin Asset Management Дзюна Като, пара может вскоре проверить на прочность 10-месячный минимум 71,89 из-за сохранения негативных перспектив для еврозоны, которые будут оказывать давление на рынки акций и высокодоходные валюты.

По состоянию на 06.50 по Гринвичу пара доллар/иена на межбанковском рынке торговалась по 91,48-49, пара евро/доллар – по 1,2211-13, пара евро/иена – по 111,71-76, пара британский фунт/доллар – по 1,4708-14, пара доллар/швейцарский франк – по 1,1571-76.

Пара доллар/иена выросла до двухнедельного максимума 91,78, после того как поступили сообщения об уходе Хатоямы в отставку. По словам аналитиков, пара доллар/иена может вырасти до 93,00 до выходных, чему отчасти могут поспособствовать разговоры относительно политических изменений в Японии, которые могут означать меньшую терпимость властей к укреплению иены.

Заявление Хатоямы об отставке поступило лишь за несколько недель до намеченных на 11 июля выборов в верхнюю палату парламента Японии. Таким образом, правящей в Японии Демократической партии необходимо выбрать нового лидера и кабинет министров. Неопределенность относительно того, как эти изменения могут повлиять на японскую валюту и экономическую политику в стране, побудила участников рынка сокращать свои позиции по иене, говорят дилеры.

Нынешний министр финансов Японии Наото Кан, который, как предполагается, является наиболее вероятным преемником Хатоямы, дал понять, что приветствует более слабую динамику иены. Подобная динамика окажет поддержку ключевому для Японии экспортному сектору. По словам генерального секретаря Демократической партии Японии Итиро Одзавы, который также заявил о том, что покинет свой пост, выборы нового лидера партии состоятся в пятницу.

"Если Кан станет премьер-министром, это может оказать более значительную поддержку для пары доллар/иена", - говорит Сатоси Окагава, старший валютный трейдер в Sumitomo Mitsui Banking. В этом случае пара доллар/иена, скорее всего, продолжит торговаться выше психологически важной ключевой отметки 90,00, отмечает Окагава.

Это связано с тем, что правительство под руководством Кана может сделать участников рынка более чувствительными к угрозе вербальной, а, возможно, и реальной валютной интервенции, нацеленной на сдерживание укрепления иены. После вступления в должность министра финансов в январе Кан заявил о том, что хотел бы "некоторого ослабления" японской валюты. Он также предпринял неожиданный шаг, указав определенный уровень. Так, Кан заявил о том, что многие японские компании надеются на то, что пара доллар/иена будет удерживаться в районе 95.

Общественная поддержка Демократической партии Японии ослабевает. По словам аналитиков, такая ситуация указывает на то, что даже в случае повышения рейтинга партии в связи со сменой лидера она, по всей вероятности, утратит текущий небольшой перевес по итогам выборов в верхнюю палату парламента Японии. Выход в минувшие выходные Социал-демократической партии Японии из правящего блока означает, что правительство не может рассчитывать даже на неофициальную поддержку со стороны этого бывшего члена коалиции.

"Даже после того как новый кабинет министров будет сформирован, неопределенность относительно результатов выборов окажет негативное воздействие на иену", - отмечает Масафуми Ямамато, главный валютный стратег-аналитик из Barclays Capital в Японии.

Неопределенность представляет для иены еще более существенную угрозу в среднесрочной перспективе, чем Кан, говорит Ямамото. "Кан, несомненно, предпочитает более низкий курс иены", но в отсутствие резкого падения котировок акций "Keidanren /Федерация бизнеса Японии/ и другие лоббисты бизнес-групп не добиваются активно того, чтобы правительство приняло меры против укрепления иены", отмечает Ямамото.

Вместе с тем, дилеры отмечают, что политическая нестабильность в Японии, скорее всего, не приведет к резкому падению иены. Негативное влияние на японскую валюту будет ограничено, так как ранее участники рынка уже начали учитывать в котировках политическую неопределенность в стране и возможность ухода Хатоямы в отставку, говорит Юдзо Сакаи, менеджер валютного подразделения в Forex & Ueda Harlow.

Евро утратил завоеванные ранее позиции, так как инвесторы продавали единую европейскую валюту при росте на фоне сохраняющихся опасений относительно распространения долговых проблем в еврозоне. На евро также отрицательно сказывается политическая неопределенность в самой еврозоне, после того как президент ключевой для региона Германии Хорст Келер в понедельник покинул свой пост.

Фунт продолжил наблюдавшийся до начала азиатской сессии рост против доллара, после того как страховая компания Prudential PLC сообщила о том, что отказывается от своего намерения приобрести занимающееся страхованием жизни азиатское подразделение компании American International Group Inc. Таким образом, предположения о подобном развитии событий подтвердились. Инвесторы расценили сообщения об этом как повод для покупок фунта, так как теперь Prudential не станет продавать большие объемы британской валюты, что потребовалось бы для совершения сделки. В то же время, по словам аналитиков, дальнейший рост фунта, скорее всего, будет ограничен сохраняющимися опасениями относительно восстановления экономики Великобритании.