ЛОНДОН, 27 ноября. Швейцарскому национальному банку придется потрудиться.

Швейцарский франк, вероятно, продолжит пользоваться спросом в течение следующих нескольких недель как минимум. Это означает, что центральному банку потребуется провести новую валютную интервенцию с целью предотвращения очередного падения пары доллар/франк ниже уровня паритета, а также падения пары евро/франк ниже 1,50.

Представленный ниже график демонстрирует рост франка против евро в этом году.

http://www.dowjoneswebservices.com/chart/view/3098

Швейцарский национальный банк пытается застопорить рост швейцарской валюты с марта. В частности, центральный банк провел три масштабные валютные интервенции. В четверг центральный банк произвел четвертое по счету вмешательство в торги на валютном рынке.

В то же время, проведенная на этот раз Швейцарским национальным банком валютная интервенция оказалась менее решительной и менее успешной. Вместо того чтобы проводить прямую валютную интервенцию, центральный банк продавал франк против доллара при помощи системы электронных торгов.

Такой характер действий может свидетельствовать о том, что центральный банк осознает, что проводимые им валютные интервенции уже не так помогают застопорить рост франка, или о том, что Швейцарский национальный банк начинает устраивать сильный франк, учитывая рост экономической активности в Швейцарии.

В ходе своего последнего выступления управляющий Швейцарского национального банка Жан-Пьер Рот отметил, что на протяжении нескольких месяцев в экономике Швейцарии наблюдается восстановление. Кроме того, он заявил о том, что близится время, когда центральный банк сможет начать сворачивать чрезвычайные меры в рамках денежно-кредитной политики, принятые в условиях кредитного кризиса.

Результаты последнего опроса, проведенного швейцарским институтом Kof, ожидаются позднее в пятницу. Этот отчет может усилить ожидания подобного развития событий, если данные будут свидетельствовать о продолжающемся улучшении настроений в деловых кругах Швейцарии.

Вместе с тем, поскольку опасения относительно дефляции по-прежнему представляют проблему, а доллар, вероятно, продолжит испытывать понижательное давление в краткосрочной перспективе, маловероятно, что сейчас произойдут какие-либо изменения в политике центрального банка на фоне условий, которые способствуют росту франка.

Так или иначе, повышательное давление на швейцарскую валюту может усилиться, если Швейцарский национальный банк намекнет в ходе своего следующего заседания, которое пройдет 10 декабря, на то, что инфляционное давление усиливается и денежно-кредитные условия могут быть ужесточены. Перспектива повышения процентных ставок в Швейцарии может сделать франк еще более привлекательным в глазах инвесторов.

Вскоре рынок, возможно, снова проверит решимость Швейцарского национального банка. Следующая операция по рефинансированию сроком на 12 месяцев будет проведена Европейским центральным банком /ЕЦБ/ 16 декабря. Как и при проведении предыдущих операций, банки еврозоны получат возможность свернуть свой ипотечный бизнес в Восточной Европе посредством покупок евро в ходе тендера. Однако эти действия подразумевают последующие продажи евро в пользу франка.

Проведение предыдущих подобных операций побудило Швейцарский национальный банк провести довольно масштабную валютную интервенцию с целью предотвращения гораздо более значительного роста франка. Однако эффект от проведенной интервенции оказался непродолжительным. При этом торгово-взвешенный индекс франка сейчас снова находится выше уровней, которые в основном наблюдались до первой интервенции в марте.

Следующая проверка решимости Швейцарского национального банка произойдет 21 декабря, когда центральный банк намерен опубликовать свой новый квартальный отчет об инфляции. Любой намек со стороны центрального банка на рассмотрение стратегий выхода ухудшит ситуацию. И тогда центральному банку гарантировано придется вмешиваться в ход торгов на валютных рынках в будущем, чтобы сдерживать рост франка.

В настоящее время Швейцарский национальный банк получил некоторую поддержку со стороны наблюдающегося в пятницу роста доллара. Инвесторы продолжили покидать рынки рискованных активов в связи с решением компании Dubai World на время "заморозить" выплаты по своим долговым обязательствам.

В то же время, в ходе торгов в пятницу иена оказалась в более благоприятных условиях по сравнению с долларом. Пара доллар/иена упала до нового 14-месячного минимума 84,82, но затем выросла, после того как представители властей Японии заговорили о "международном сотрудничестве" в целях сдерживания роста японской валюты.

Согласно представленным данным, индекс настроений в экономике еврозоны /ESI/ в ноябре резко вырос и составил 88,8 против 86,1 в октябре.

Рост индекса настроений в экономике еврозоны оказался более значительным, чем ожидалось. Экономисты, опрошенные на прошлой неделе, прогнозировали рост показателя до 88,1. В ноябре индекс настроений в экономике еврозоны вырос восьмой месяц подряд.

Согласно отдельному, проводимому каждые три месяца опросу представителей компаний производственного сектора еврозоны, коэффициент загруженности производственных мощностей за трехмесячный период, завершившийся в октябре, вырос до 70,7% против 69,6 за предыдущий трехмесячный период, завершившийся в июле. Во 2-м квартале 2008 года, до того как финансовый кризис усугубился после краха компании Lehman Brothers, коэффициент загруженности производственных мощностей составлял 83,7%.

Улучшение настроений оказалось самым значительным в секторе розничной торговли и сфере услуг еврозоны. Индекс настроений в сфере услуг еврозоны вырос до -4 против -7 месяцем ранее.

Индекс настроений в промышленности еврозоны вырос в ноябре до -19 против -21 в октябре, что соответствовало ожиданиям и было обусловлено ростом новых заказов, особенно со стороны экспортных рынков.

Индекс настроений потребителей еврозоны продемонстрировал менее значительный рост – до -17 против -18 в октябре. Потребители выразили больше уверенности в отношении перспектив экономики и своего финансового положения. Однако они выразили несколько больше опасений в отношении возможности утраты своих рабочих мест.

Продолжающийся рост индексов настроений в еврозоне с рекордных минимумов соответствует результатам проведенного недавно опрос. Эти результаты свидетельствовали о том, что восстановление экономики региона набирает обороты.

Индекс настроений в деловых кругах еврозоны, который является отдельным индикатором настроений в секторе производства, вырос до -1,56 против -1,79 в октябре.

"Вместе с тем, он /индекс настроений в деловых кругах еврозоны/ остается на относительно низком уровне, что указывает на то, что активность в промышленном производстве по-прежнему продемонстрирует годовое снижение", - отметили в Еврокомиссии.

"Экономика Германии продолжает расти, после роста в предыдущем квартале, - заявил экономист DIW Штефан Кутц. – Однако это не должно помешать нам видеть тот факт, что состояние экономики еще очень неустойчивое, сейчас она, похоже, делает короткий рывок вперед, а не демонстрирует начало продолжительного роста".

В 3-м квартале ВВП Германии вырос на 0,7% по сравнению с предыдущим кварталом, тем не менее, в правительстве ожидают, что по итогам текущего года ВВП сократится на 5%, что станет наихудшим результатом за 60 лет.

Промышленный сектор остается движущей силой экономики, хотя темпы его роста будут значительно слабее, заявили в DIW. Причиной этого будет дальнейший рост экспорта на фоне ожидаемой стагнации внутреннего спроса.

Согласно прогнозу, объем производства в строительном секторе Германии в 4-м квартале вырастет на 0,2% в результате налогово-бюджетных стимулирующих мер.

Согласно представленным данным, опережающий индикатор KOF для Швейцарии в ноябре вырос до 1,62, тогда как прогнозировалось значение показателя на уровне 1,68. Тем не менее, индикатор рос более медленно, чем в последние несколько месяцев. Октябрьский индикатор был пересмотрен до 1,44 с 1,45.

Опережающий индикатор, позволяющий прогнозировать экономическую активность в будущем, в сентябре приобрел положительное значение.

В последнее время многие институты, занимающиеся экономическим прогнозированием, повысили прогнозы для Швейцарии, в основном на фоне прогнозов роста мирового спроса, который ускорит швейцарский экспорт.

С марта этого года Швейцарский национальный банк удерживает процентную ставку в районе нуля – на уровне 0,25%. Многие наблюдатели ожидают, что в течение ближайших нескольких кварталов центральный банк сохранит процентную ставку без изменений, хотя и может начать ее повышение в середине 2010 года.

Следующее заседание Швейцарского национального банка, посвященное денежно-кредитной политике, состоится 10 декабря.

Фондовые индексы снижаются. Резкое падение демонстрируют и цены на золото и нефть.

Валюты стран с развивающимся рынком и высокодоходные валюты оказались под понижательным давлением. Пострадал также британский фунт ввиду значительного объема активов ближневосточных стран, держателями которых являются британские банки.

По состоянию на 10.50 по Гринвичу на межбанковском рынке пара доллар/японская иена торговалась по 86,48-53, пара евро/доллар – по 1,4919-22, пара евро/иена – по 129,04-09, пара британский фунт/доллар – по 1,6414-18, пара доллар/швейцарский франк – по 1,0099-02.

На фоне падения доллара до нового 14-летнего минимума 84,82 иены японские власти снова намекнули на необходимость проведения интервенции с целью приостановить резкий рост национальной валюты. Это помогло доллару восстановить почти все позиции, утраченные против иены.

Европейские фондовые индексы выросли с минимумов в условиях фиксации прибыли после наблюдавшегося в последнее время резкого падения, спровоцированного ситуацией с Дубаем.

Крупнейшая государственная холдинговая компания Дубая Dubai World решила попросить об отсрочке на шесть месяцев платежей по своим долгам на сумму почти 60 млрд долларов. Это решение породило опасения по поводу той роли, которую компания играет в регионе в целом, а также поставило под вопрос степень защиты правительством полугосударственных компаний.

Тимоти Эш, стратег-аналитик Royal Bank of Scotland PLC, отмечает: "Риск состоит в том, что после этого рейтинговые агентства будут менее благосклонно интерпретировать государственную поддержку, и мы увидим волну понижений рейтингов квазигосударственных компаний. Инвесторы тогда потребуют более высокую премию за риск по активам этих квазигосударственных компаний в отсутствие прямых государственных гарантий".

Все это поспособствовало оттоку средств с рынков рискованных активов. В частности, за падением Nikkei в Токио на 3,2% и Shanghai Composite на 2,4% последовало снижение большинства европейских фондовых индексов.

Цены на нефть марки Brent упали на 2 доллара за баррель по сравнению с уровнем закрытия предыдущего дня, а золото подешевело на 50 долларов за унцию по сравнению с новым рекордным максимумом, достигнутым в начале торгов в четверг.

Аналитики ожидают, что негативные настроения пока будут сохраняться, особенно ввиду того, что рынки США, которые в четверг были закрыты в связи с Днем благодарения, еще не успели отреагировать на ситуацию с Дубаем.

Снизились не только высокодоходные валюты. Под особенно сильным давлением оказался фунт на фоне обеспокоенности инвесторов по поводу того значительного объема активов ближневосточного региона, которые находятся в держании британских банков.

http://www.dowjoneswebservices.com/chart/view/3099

Воспользовавшись данными Банка международных расчетов /BIS/, в Royal Bank of Scotland подсчитали, что в держании британских банков находится активов ОАЭ, в состав которых входит Дубай, на сумму примерно в 49,5 млрд долларов. Это более половины от общего объема активов, находящихся в держании европейских банков, который составляет 87,3 млрд долларов.

Резкий приток средств в активы-убежища, подобные иене, продолжает доставлять проблемы японским властям на фоне падения доллара до нового 14-летнего минимума против японской валюты.

Хотя никто не ждет, что Япония на данной стадии осуществит одностороннюю интервенцию, направленную на предотвращение дальнейшего роста иены, японское правительство намекнуло на то, что для разрешения данной проблемы необходима "международная координация". Перспектива подключения других стран Большой семерки помогла доллару восстановить часть утраченных ранее позиций.

"Межбанковский рынок евро, который до кризиса был образцом финансовой интеграции, сильно пострадал", - отметил Ордонез. Он добавил, что теперь большая часть транзакций осуществляется сторонами, которые хорошо знают друг друга и "которые зачастую из одной и то же страны".

Ордонез заявил о том, что закрытие рынков ценных бумаг, обеспеченных активами, на значительный период кризиса, означало, что многие институты были отсечены от источников финансирования, что содействовало "ренационализации финансовых рынков".

Ордонез не комментировал состояние экономики еврозоны или денежно-кредитную политику ЕЦБ.