Как и в любой другой области деятельности, в трейдинге есть выдающиеся люди, успех которых вдохновляет не только начинающих участников рынка, на них ориентируются и опытные трейдеры. К примеру, одной из таких личностей в сфере торговли на форекс можно выделить Джорджа Сороса. Своими финансовыми достижениями и успехом на рынке форекс Джордж Сорос помог закончить давнейший спор между практиками и теоретиками по вопросу природы финансового рынка и профессии трейдера. На примере своей торговой деятельности он доказал, что участник рынка может успешно торговать даже не будучи уверенным в том, какое направление изберет валютный курс, — самое важное правильно отреагировать на совершаемое курсом движение.
Трейдер? Кто это? Почему многие хотят им быть?
Давайте немного пофантазируем и представим себе, какой должна быть идеальная профессия? Вероятнее всего, у каждого человека свои критерии и требования для идеала, однако во многом они могут и совпадать, как например: работа должна быть интересной, возможно творческой, обязательно с высоким доходом, она должна давать некую независимость, неплохо бы иметь свободный график работы, не должна ограничивать в передвижениях и даже в путешествиях, и несомненно, она должна быть актуальна и в других странах мира. И всем этим критериям соответствует профессия трейдера. Итак, трейдеры — это люди, торгующие на рынке форекс (мировом финансовом рынке). Иначе говоря, трейдер ( или участник рынка) осуществляет спекулятивные операции с различными финансовыми активами.
Всех участников рынка можно разделить на две группы: независимые трейдеры и институциональные. Институциональные трейдеры работают в банках, страховых компаниях и иных финансовых учреждениях и институтах. Все проводимые такими трейдерами сделки осуществляются на деньги и в интересах компании, а трейдер получает заработную плату. Как правило, такие люди имеют и образование и лицензию. Что касается независимых трейдеров, то здесь человек работает на свои деньги и в личных интересах. И вовсе не обязательно иметь специальное образование и лицензию. Такие участники рынка получают доступ к системам торговли при помощи брокеров, либо дилеров.
Участник рынка, ведущий свою деятельность в специально оборудованном биржевом зале — это тредер, который представляет интересы банка, компании, фонда или большого числа клиентов. Тот же, кто торгует за компьютером у монитора, осуществляет свою деятельность через посредника (брокера) при помощи специализированных терминалов для торговли на валютном рынке. Каналом связи в этом случае служит интернет. Специализированный торговый терминал дает возможность в режиме онлайн наблюдать заявки покупки или продажи других трейдеров, а также совершать собственные сделки. Кроме того, посредствам торгового терминала можно также просмотреть историю курса пары валют, произвести анализ котировки, выстраивать графики. Как видим, личного присутствия в торговом зале биржи вовсе не требуется.
Трейдер должен приобрести валюту дешевле и продать ее через какой-то промежуток времени дороже (или наоборот, сначала продать по выгодной цене, а затем приобрести по более низкой) — в этом и есть суть работы. Разница стоимостей покупки и продажи и является доходом участника рынка. Вроде ничего сложного, однако для совершения какой-либо сделки, трейдер должен проделать некоторое количество действий:
1. Дать анализ ситуации на валютном рынке и принять решение о входе в рынок.
2. Открыть ордер на покупку/продажу.
3.Отслеживать колебания рынка.
4. Сравнивать прогнозируемое движение курса валюты с реальным.
5. Принять решение о закрытии ордера.
6. Дать анализ проведенной сделке.
Трейдеру просто необходимо иметь такие качества, как контроль своих эмоций, целеустремленность, упорство, быструю реакцию и умение принимать решения. Профессиональный трейдер должен уметь одинаково просто совершать прибыльные и убыточные операции, не поддаваясь не нужным эмоциям, а тем более панике.
Но, как бы сложно не казалось в начале пути, довольно многие мечтают встать на путь трейдера. Ведь, как мы уже писали выше, в этой професии присутствует многое из того, чего нет в других: высокий заработок, возможность осуществления деятельности в любой стране, лично планируемый график. Очень привлекательна возможность быть независимым и свободным, которую дает профессия трейдера. Однако нужно проявить довольно сильное упорство и целеустремленность, чтобы достичь успеха. Научитесь быть дисциплинированным и твердохарактерным и у вас обязательно все получится!
Сообщение отредактировал DrakonFire - Вторник, 28.10.2014, 13:11
Девальвация и ревальвация — это официальное изменение стоимости национальной валюты по отношению к другим валютам. Данные термины обычно относятся к официально санкционированным изменениям стоимости валюты, которая подчинена фиксированному обменному курсу. Таким образом, девальвация и ревальвация обычно являются разовыми событиями (хотя иногда их может происходить несколько подряд), которые проводятся на основании поручения правительства или центрального банка.
Изменение стоимости валют, которые функционируют в рамках плавающего обменного курса, называются соответственно обесцениванием и подорожанием и возникают под влиянием рыночных сил. Парадоксально, но девальвация и ревальвация становятся все мене актуальными для глобальной экономики, поскольку большинство ведущих стран мира приняло систему плавающего обменного курса. Тем не менее изменение курсов валют продолжает оказывать очень большое влияние на экономическую ситуацию в большинстве стран.
Система фиксированного обменного курса
Девальвацией называется понижение официального обменного курса валюты. Ревальвация, наоборот, предполагает увеличение обменного курса. Однако прежде чем понять, почему возникают данные явления, необходимо рассмотреть понятие фиксированного обменного курса.
В системе фиксированного обменного курса национальная валюта «привязана» к одной из основных валют, таких как американский доллар или евро, или же к корзине валют. Первоначальный обменный курс устанавливается на определенном уровне. Иногда допускаются его колебания в определенном коридоре, обычно в виде установленного процентного соотношения в любую сторону от базового уровня. Частота изменений фиксированного курса зависит от подхода государства к данному вопросу. В некоторых странах один и тот же курс сохраняется на протяжении многих лет, в то время как в других регулировка курса происходит время от времени в зависимости от ключевых экономических показателей.
Если фактический обменный курс значительно отклоняется от базового и выходит за пределы разрешенного коридора, то центральный банк проводит интервенцию с тем, чтобы привести обменный курс в соответствие с целевым. К примеру, предположим, что гипотетическая валюта под названием псевдодоллар (PSD) имеет фиксированный обменный курс по отношению к американскому доллару, который равняется 5 PSD за USD. Разрешенный коридор составляет 2% в каждую сторону от базового курса, то есть от 4,90 до 5,10. Если PSD дорожает (то есть торгуется ниже нижней границы разрешенного диапазона), скажем, его курс составляет 4,88, то центральный банк начнет продавать национальную валюту (PSD) и покупать иностранную (USD), по отношению к которой зафиксирован курс национальной валюты. И наоборот, если PSD дешевеет, то есть торгуется близко к или выше верхней границы разрешенного диапазона в 5,10, то центральный банк будет приобретать национальную валюту (PSD) и продавать иностранную (USD).
Причины девальвации и ревальвации
И хотя девальвация происходит чаще ревальвации, оба процесса инициируются потому, что обменный курс был зафиксирован на искусственно низком или высоком уровне. На фоне этого центральному банку крайне сложно защищать фиксированный курс, который в свою очередь привлекает ненужное внимание валютных спекулянтов. Последние не тратят времени на то, чтобы проверить решимость ЦБ отстаивать фиксированный обменный курс. Центральный банк должен иметь достаточные валютные резервы, чтобы быть готовым приобрести все предлагаемые суммы наличности по фиксированному обменному курсу. Если валютных резервов недостаточно, то у банка не остается другого варианта, как девальвировать национальную валюту.
Одним из наиболее знаменитых примеров валютной девальвации является момент выхода британского фунта из механизма регулирования валютных курсов европейских стран в сентябре 1992 г. Механизм регулирования валютных курсов был предвестником создания евро. Система предполагала связывание стоимости фунта стерлингов и других валют со стоимостью немецкой марки, чтобы обеспечить экономическую стабильность и низкий уровень инфляции. 16 сентября 1992 г — этот день в британской прессе позже стали называть «Черной средой» — фунт стерлингов подвергся массивным спекулятивным атакам. Валютные спекулянты посчитали, что GBP торговался на искусственно высоком уровне. В попытках остановить спекулятивное безумие Банк Англии принял экстренные меры, а именно санкционировал использование миллиардов фунтов для защиты национальной валюты и повысил процентную ставку с 10% до 12%, а затем до 15% в течение дня. Однако меры ни к чему не привели. Фунт стерлингов был исключен из системы регулирования валютных курсов, что принесло легендарному Джорджу Соросу, управляющему хеджевого фонда, прибыль в 1 млрд фунтов по коротким фунтовым позициям.
Влияние на экономику
Сначала девальвация отражается на экономике неблагоприятно, однако конечным результатом является заметный рост экспорта и сопутствующее сокращение дефицита текущего баланса. Данный феномен известен как джей-кривая. На первых порах после девальвации импорт становится намного более дорогим, в то время как стоимость экспорта стоит на месте. Это приводит к увеличению отрицательного сальдо счета текущих операций. Более низкая стоимость национальной валюты может также вызвать сильное подорожание импортируемых товаров, или так называемую импортируемую инфляцию. Однако с течением времени более дешевая национальная валюта делает экспорт более конкурентоспособным на мировых рынках, в то время как потребители, по всей вероятности, будут избегать дорогого импорта. Это приводит к сокращению дефицита текущего баланса.
Известны случаи, когда девальвация сопровождается массовым оттоком капитала, поскольку иностранные инвесторы начинают выводить свои средства из страны. Это еще больше усиливает отрицательное влияние девальвации на экономику. Закрытие производств, которые зависели от иностранного капитала, увеличивает безработицу и замедляет экономический рост, что в свою очередь приводит к рецессии. Более высокие процентные ставки, которые вводятся для защиты национальной валюты, могут еще больше усугубить последствия рецессии. Иногда девальвация может становиться «заразительной». Примером тому служит азиатский кризис 1997 г, когда валютные кризисы волной прокатились по нескольким странам, в основном, с развивающейся экономикой, которые имели аналогичные непостоянные экономические показатели.
Ревальвация не имеет такого же долгосрочного влияния на экономику, как девальвация. Увеличение обменного курса обычно форсировано стремительным улучшением, а не ухудшением, экономических показателей. По прошествии времени ревальвация скорее приведет к некоторому сокращению положительного сальдо счета текущих операций.
Влияние на инвестиционный портфель
Поскольку девальвация является намного более распространенным сценарием, инвесторам стоит знать риски, связанные с данным процессом. Его влияние на доходы от инвестиций особенно велико, если начинается «заражение» других валют.
Предположим, что 10% портфеля ценных бумаг вложено в облигации, деноминированные в псевдодоллары, о которых речь шла выше. Текущая доходность по ним составляет 5%. Затем псевдодоллары подвергаются девальвации в 20%. В результате чистый доход от облигаций составит -15% вместо +5%. На фоне этого общий доход инвестиционного портфеля снизится на 1,5% (то есть 10% умножаем на -15%).
Теперь предположим, что 40% портфеля вложено в активы развивающихся стран, которые затронуты девальвацией псевдодоллара. Если стоимость активов развивающихся стран также снизится на 20%, то общий доход от инвестиционного портфеля уменьшиться на ощутимые 8%.
На что обратить внимание
— Будьте в курсе всех валютных «хитростей». В последние годы одной из наиболее насущных проблем мировой экономики стало искусственное сдерживание курса юаня, что помогло Китаю завоевать значительную долю мирового экспорта. Между тем на фоне открытых призывов со стороны США и других стран провести быструю ревальвацию юаня Китай стал позволять курсу национальной валюты постепенно расти. Так или иначе, данный аспект может оказать большое влияние на мировую экономику, поэтому лучше быть в курсе последних событий;
— Ограничьте свое присутствие на рынках развивающихся стран с ухудшающимися экономическими показателями. Валютное «заражение» представляет собой реальную угрозу для инвестиционного портфеля. Поэтому стоит ограничить свое присутствие на тех развивающихся рынках, чьи фундаментальные показатели ухудшаются. Особое внимание стоит обратить на страны со стремительно растущим дефицитом текущего баланса и высокими темпами роста инфляции. Летом 2013 валюты таких стран, как Индия и Индонезия, экономики которых имели подобные характеристики, показали худшие результаты среди своих соперников. Поводом для этого стало сворачивание программы ФРС по покупке активов. Инвесторы посчитали это признаком последующего ужесточения денежной политики в США, что спровоцировала массовый отток капитала из развивающихся рынков;
— Учитывайте влияние изменения курсов валют на общий доход инвестиционного портфеля. Наличие активов, деноминированных в валюте, которая дорожает, может повысить доход от портфеля инвестиций. И наоборот, как было показано в примере выше, если активы выражены в валюте, которая дешевеет, это может нанести урон доходности портфеля. Поэтому следует оценивать влияние роста или падения курса валют на общий доход инвестиционного портфеля.
Заключение
Девальвация валюты может оказаться скрытым источником портфельного риска, особенно если данный процесс обретает «заражающий» характер по отношению к другим валютам. Поэтому инвесторам стоит быть в курсе подобных рисков для инвестиционного портфеля и также учитывать влияние колебаний валютных курсов на доходы от инвестиций.
Сообщение отредактировал DrakonFire - Среда, 05.11.2014, 10:40
Рынок ничему не учит! (шуточная статья для расслабления ) Итак мы видим, что сейчас на бирже происходят прямо-таки драматические события. Те, кто довольно продолжительное время торговал в плюс, получают убытки по 50% от депозита, кто-то продает машины, чтобы довнести деньги, кого-то уже кроют Маржиновым Колей. Вообщем-то ничего нового. Вот смотрю я и думаю — ну ничему не учит их, рынок(Решил написать чего НЕЛЬЗЯ делать на бирже, поехали: 1. Торговать от прогноза. Если ты торгуешь от прогноза, ставь стоп! Потому что твой прогноз может НЕ сбыться! И вообще торговля от прогноза математически скорее убыточна, тк вход в рынок получается размытый, выход в основном тоже. НЕ ТОРГУЙ ОТ ПРОГНОЗА! 2. РЕЖЬ убыточную позицию! Режь ее нещадно! Потому что, если не зарезать убыточную позицию в начале, то вырастает здоровенный лось, которого психологически зарезать СЛОЖНО. Вот сложно ведь зарезать лося, когда убыток по депозиту уже процентов 40, а вдруг развернется))
3. НЕЛЬЗЯ не ставить СТОП-ЛОСС. Само название «стоп-лосс» — это остановить УБЫТКИ. Ты же хочешь не убытки, а прибыль, верно? Останови убытки!
4. НЕ торгуй против движения. Не торгуй против тренда. Падает рынок или растет — не вставай против. Торговля против движения, контртренд в долгосрочной перспективе — торговля с ОТРИЦАТЕЛЬНЫМ математическим ожиданием.
5. НЕ усредняй и не разбавляй убыточную позицию. Если ты ошибся, то признай свою ошибку, но не делай это ошибку ЕЩЕ больше!
6. НЕ закрывай рано прибыльную сделку, дай прибыли течь. Если в этом месте стало смешно, всегда вспоминай рост Si либо снижение fRTS с лета по текущий день.
7. НЕ слушай аналитиков и рыночных гуру с точки зрения определения направления рынка. В результате ошибется и аналитик и ты, только ты еще при этом потеряешь деньги.
Ну и конечно ничему не стоит удивляться на бирже, если в течение долгого времени происходил боковик, и ты привык к движениям по 0,2% в день, не удивляйся если в один прекрасный день случится движение в 10%
Помни- торговля на бирже — это математика, самое главное в торговле получить положительное мат-ожидание, чтобы депозит рос. Сделай свою торговлю математически положительной и будет тебе счастье))Сделал один - сделают и все. Никто не сделал - ты будешь первый.
Чтобы начать свою карьеру на финансовом рынке, для начала необходимо установить к себе на компьютер торговую платформу (торговый терминал). Торговый терминал представляет собой специально разработанную программу, при помощи которой можно осуществлять торговую деятельность на валютном рынке: она позволяет видеть онлайн котировки, дает возможность совершать торговые операции через интернет, позволяет наблюдать за ходом торгов, снабжает вас котировками валютных пар в реальном времени, с ее помощью можно увидеть отображение курсов валют в графиках, а также она позволяет осуществлять технический анализ финансовых инструментов и управление своим капиталом. Торговая платформа является бесплатной программой, и ее можно просто скачать при наличии интернета. Никаких сложностей это не представляет и для этого не нужны никакие дополнительные знания. Благодаря детально продуманному интерфейсу, программа выглядит просто и понятно, но если все же вы столкнулись с проблемой, в терминале есть встроенная справка, где находятся ответы на возможные вопросы, а также инструкция.
Прежде, чем установить терминал, нужно определиться с рынком, на котором вы предполагаете вести торговую деятельность. Это важно потому, что валютные рынки делятся на биржевые, такие как NYSE и не биржевые, такие как Forex. И для торговли на них используются различные терминалы.
При торговле на форекс популярностью у участников рынка пользуются следующие торговые платформы: StartFX, Rumus, Metatrader 4 и Metatrader 5. Самым же популярным можно смело назвать терминал Metatrader. Он абсолютно прост и интуитивно понятен, а кроме того, отвечает требованиям участников рынка:
— возможность просмотра котировок инструментов в реальном времени
— разнообразие встроенных в систему индикаторов и возможность добавления своих
— Мультиязычный интерфейс
— Высокий уровень безопасности и конфиденциальности осуществляемых сделок
— Различные таймфреймы в графиках
— Инструменты для технического анализирования
— новости валютного рынка
— возможность применения роботов и форекс советников
-возможность установить отложенные ордера для открытия/закрытия позиций
В 2010 году была создана новая версия MetaTrader — MetaTrader 5 (МТ5). В новом торговом терминале разработчики расширили его функциональность, однако и MetaTrader 4 пока не исчезает — его плюсом является большая наработанная база статей и кодов в сообществе MQL4.
Новые возможности, разработанные и использованные в MetaTrader 5, будут расти, и всегда остается возможность осваивать все новые и новые сервисы. В числе возможностей новой торговой платформы можно отметить следующие.
— С помощью МТ5 торговлю можно осуществлять не только на рынке форекс, но и на биржевых рынках. Создателями платформы отмечается, что MetaTrader 5 и разрабатывалась с намерением в первую очередь для того, чтобы предоставить возможность торговли опционами, фьючерсами, акциями и др.
— В МТ4 есть возможность открытия нескольких ордеров по одному торговому инструменту, и все они являются разными позициями. В МТ5 также есть возможность открытия некоторого количества ордеров, однако все они будут объединены в одну позицию и будут иметь усредненную стоимость, произойдет автоматическое усреднение. Говоря по другому, с открытием второго ордера осуществляется модификация ранее открытого, первого ордера, и автоматически определяется и устанавливается среднее значение обоих ордеров, которое в МТ5 называется позицией.
— В МТ5 нет возможности локировать позицию. Локированием называется открытие двух позиций, имеющих разное направление (продажа и покупка) по одному и тому же торговому инструменту. Довольно часто участники рынка используют данную функцию в качестве альтернативы стоп-лоссу.
— МТ5 содержит 21 таймфрейм: M1 M2 M3 M4 M5 M6 M10 M12 M15 M20 M30 H1 H2 H3 H4 H6 H8 H12 D W MN.
— В МТ5 можно управлять позицией мышкой. Появилась возможность перемещать уровни тейк-профитов и стоп-лоссов при помощи мышки, просто перетягивая его на нужное место.
Для удобства трейдеров также были разработаны и мобильная версия MetaTrader, подходящая под Windows Mobile, Apple( iOS ), iPad, iPhone, Google (Android), программа под Windows Mobile Smartphone Edition.
При выборе торгового терминала руководствуйтесь личными желаниями, а также исходя из тактики своей торговли.
Сообщение отредактировал DrakonFire - Среда, 12.11.2014, 10:08
Какова роль индекса ожиданий менеджеров по снабжению (Индекс PMI)
Одним из наиболее надежных опережающих индикаторов, который позволяет оценить состояние американской экономики, считается индекс PMI, ранее известный как индекс ожиданий менеджеров по снабжению.
Индекс PMI является основным индикатором в отчете американского Института управления снабжением (ISM) по производственной сфере под названием «Доклад о бизнесе». Отчет представляет собой важное ежемесячное исследование мнений менеджеров по закупкам и снабжению в США. Аббревиатура PMI заменяла индекс ожиданий менеджеров по снабжению вплоть до 1 сентября 2001 г. Однако с той поры Институт управления снабжением (ISM) стал использовать аббревиатуру PMI как самостоятельное понятие, чтобы отразить более широкий подход к стратегическому управлению снабжением и отобразить изменения в корпоративном названии (до 2 января 2002 г Институт назывался Национальной ассоциацией менеджеров по закупкам).
Инвесторы и представители финансовых и деловых кругов внимательно отслеживают отчет ISM о бизнесе и индекс PMI.
Как подсчитывается индекс PMI и как его интерпретировать
Сбор данных
Индекс PMI основывается на ответах участников Исследовательского комитета предпринимательской деятельности ISM, к которым относятся представители предприятий в различных отраслях промышленности из Системы классификации отраслей Северной Америки (NAICS). При этом учитывается вклад каждой компании в ВВП США. Исследование охватывает 18 отраслей и покрывает все аспекты производственной сферы страны.
Участники Комитета каждый месяц получают анкету, в которой необходимо определить ежемесячные изменения в 10 видах следующих деловых операций (на их основе в Докладе о бизнесе затем составляются соответствующие отдельные индексы):
— Новые заказы — от потребителей;
— Производство — степень и направление изменений в уровне производства;
— Занятость — увеличилась или уменьшилась;
— Доставка поставок — процесс замедлился или ускорился;
— Материальные запасы — увеличивается или уменьшается объем запасов на складах;
— Потребительские запасы — определяет уровень запасов потребителей конкретной организации;
— Цены — описывает, больше или меньше платит организация за товары и услуги;
— Невыполненные заказы — оценивает, увеличилось или уменьшилось число накопившихся невыполненных заказов;
— Новые экспортные заказы — оценивает уровень экспортных заказов;
— Импорт — оценивает степень изменений в импортируемых материалах.
В начале каждого месяца респондентам Исследовательского комитета предпринимательской деятельности рассылаются анкеты, в которые необходимо включить информацию только за текущий месяц. Большинство респондентов дают ответ только к самому концу месяца, чтобы наиболее точно отразить текущее состояние деловой активности. Затем Институт управления снабжением сопоставляет полученную информацию и уже к первому рабочему дню следующего месяца подготавливает отчет к публикации.
Как вычисляется индекс PMI
Индекс PMI — это сводный индекс, который в равных частях (по 20%) состоит из 5 основных подындексов: индекса новых заказов, производственного индекса, индекса занятости, индекса поставок и индекса запасов.
К примеру, в Докладе о бизнесе по состоянию на ноябрь 2013 г пять подындексов имели следующие значения: индекс новых заказов — 63,6; производственный индекс — 62,8; индекс занятости — 56,5; индекс поставок — 53,2; и индекс запасов — 50,5. С учетом доли в 20% каждого подындекса общий PMI составил 57,3.
Ежегодно в январском отчете ISM по отношению к 4-м из 5 подындексов (за исключением индекса запасов) делаются поправки на сезонные колебания, которые предоставляются Министерством торговли США. Сезонные колебания учитываются для того, чтобы скорректировать значения в зависимости от периодичных изменений в течение года, будь то изменения погодных условий, праздники и так далее.
Диффузные индексы
Все индексы от Института управления снабжением являются диффузными индексами, измеряющими степень, в которой изменение затрагивает группу. Участники опроса отвечают на вопросы касательно каждого из 10 видов деловой активности. Требуется определить, улучшились или ухудшились условия бизнеса по сравнению с предыдущим месяцем, или же все осталось без изменений. Отдельные индексы по каждому виду деловой активности (производственный индекс, индекс занятости и так далее) подсчитываются как сумма респондентов, ответивших положительно (в процентном выражении), и половины тех, кто не увидел каких-либо изменений (также в процентном выражении).
К примеру, 40% анкетируемых считает, что, скажем, уровень занятости, вырос, 35% не заметило изменений, а 25% указали на его снижение. Тогда диффузный индекс составит 57,5% (40% + [0,5 x 35%]).
В целом, значение диффузного индекса в 50% говорит об отсутствии изменений в деловой активности по отношению к предыдущему месяцу. Чем дальше индекс отклоняется от значения в 50%, тем выше степень изменений. Значение в 100% говорит о том, что все участники опроса сообщают о повышении активности. Подобная ситуация касается исключительно сильной экономики. Нулевое значение говорит о том, что все опрошенные отмечают снижение активности.
Как интерпретировать индекс PMI
Значение индекса PMI выше 50 или 50% (или пунктов) означает рост производственного сектора США по сравнению с предыдущим месяцем. Значение ниже 50 говорит о спаде. Если показатель равняется 50, это говорит о том, что количество производителей, деловая активность которых повысилась, равняется тем, в производстве которых наметился спад.
Еще одной ключевой цифрой является 42,2%, поскольку подобное значение индекса PMI в течение некоторого периода времени означает общее развитие всей экономики. Индекс PMI в ноябре 2013 г составил 57,3%. Это означает, что американская экономика показала рост на протяжении 54-го месяца подряд. Именно в июне 2009 г показатель PMI впервые преодолел рубеж в 42,2%. Дата случайно совпала с началом восстановления экономики США после кредитного кризиса, по крайней мере, по определению Национального бюро экономических исследований. Ноябрьский PMI за 2013 г также указал на то, что рост активности в производственной сфере США продолжался 6-й месяц подряд.
В своем пресс-релизе к ноябрьскому индексу PMI за 2013 г Институт управления снабжением отметил, что существует историческая взаимосвязь между индексом PMI и общим развитием экономики. Средний уровень PMI в размере 53,7% за первые 11 месяцев 2013 г соответствовал росту реального ВВП в годовом исчислении на 3,6%, а это намного выше прогнозов большинства экономистов.
Преимущества и недостатки индекса PMI
Сильные стороны
— Индекс PMI является регулярным индикатором, который публикуется в первый день месяца, следующего за отчетным;
— Это точный опережающий индикатор состояния американской экономики;
— Индекс PMI в концентрированном виде отражает «здоровье» производственного сектора США. Доклад о бизнесе в избытке содержит информацию по основным видам деловой активности.
Слабые стороны
— Индекс PMI покрывает лишь производственный сектор, чья роль в общем состоянии американской экономики в последние годы снижается. Институт управления снабжением публикует еще один Доклад о бизнесе — для непроизводственной сферы. В поле зрения попадает сфера услуг, на долю которой приходится более 80% ВВП;
— Проводимые исследования (Доклад о Бизнесе), на основе которых подсчитывается индекс PMI, являются субъективной информацией, поэтому могут содержать ошибки.
Как использовать индекс PMI
Индекс PMI является важным опережающим индикатором, который способен оказывать сильное влияние на финансовые рынки. Однако если самый свежий индикатор показал неожиданные изменения в экономике (в лучшую или в худшую сторону), то предпочтительнее дождаться других экономических показателей, которые подтвердили бы данную точку зрения. Было бы неразумным делать перестановки в инвестиционном портфеле лишь на основании единичной публикации.
По отношению к индексу PMI следует всегда помнить следующие моменты:
— Изучайте не только основной индекс PMI. Доклад о бизнесе от ISM для производственной сферы содержит бесценную информацию по ключевым аспектам американской экономики, таким как объем производства, уровень занятости, цен, а также объем экспорта и импорта. Более детальное изучение этих данных поможет понять реальное состояние экономики США гораздо лучше, чем если опираться лишь на значение PMI;
— Помните ключевые уровни для индекса PMI и подындексов. Как уже упоминалось, для PMI важным значением является цифра 42,2. Основные подындексы также имеют свои ключевые уровни. К примеру, индекс занятости выше 50,5% в течение длительного времени обычно соответствует росту числа занятых в несельскохозяйственном секторе (эти данные подготавливает Бюро трудовой статистики Министерства труда США). По аналогии, если долгое время выше отметки 51,2% держится производственный индекс, этому соответствует улучшение данных ФРС по объему промышленного производства;
— Позиционируйте свой портфель ценных бумаг заранее накануне публикации данных от ISM. Поскольку индекс PMI может стать серьезным драйвером рынка, то лучше всего открывать позиции по активам в портфеле ценных бумаг еще до выхода статистики. Если американская экономика показывает уверенный рост и ожидается, что индекс PMI привнесет «бычьих» настроений на рынки, то, пожалуй, стоит приобрести американские обыкновенные акции заранее. И наоборот, если аналитики предвещают низкий показатель PMI, то будет разумно сократить долю американских ценных бумаг еще до публикации данных.
Заключение
Индекс PMI является важным опережающим индикатором, который может дать ценное представление о состоянии американской экономики в общем и производственного сектора в частности. И хотя иногда данному показателю не уделяют должного внимания, начинающим инвесторам стоит быть в курсе этого ключевого экономического индикатора.
Сообщение отредактировал DrakonFire - Понедельник, 17.11.2014, 08:22
Данная статья посвящена одному из наиболее увлекательных и важных аспектов валютной торговли: в центре внимания находится взаимодействие психологии рынка с решениями индивидуального трейдера.
Иногда к техническому анализу относятся так, как будто он содержит крупицы тайного знания или отражает истинную суть поведения валюты. Порой даже говорят, что формирование на графике определенной модели вызовет конкретное движение цены. Однако технический анализ не делает ничего подобного. График — это отражение прошлого ценового поведения и ничего больше. Сам по себе график не может предсказать будущего изменения цены. Валюта не растет и не падает, потому что на графике сформировалась какая-либо модель. Цена сдвигается потому, что участники рынка делают общие выводы о будущем поведении валюты на основе записи прошлых ценовых уровней. Графическая история ценового поведения представляет собой совокупное отображение тысяч торговых решений и является своего рода записью поведения тысяч отдельных трейдеров в прошлом.
Информация о цене имеет значение только лишь потому, что торговые решения трейдеров придают ей пророческую силу. Простым доказательством ограниченности предсказательных способностей истории ценового поведения является хорошо известный факт, что фундаментальные изменения всегда превосходят по значимости технических анализ. Если Федеральный Резерв неожиданно для всех поднимает процентные ставки или китайской правительство объявляет о том, что больше не будет покупать американские бумаги Казначейства, то ни одна графическая модель не удержит доллар от скачка вверх в первом случае и от стремительного падения во втором.
Технический анализ не приводит к изменению цены. Приходится делать акцент на очевидном, поскольку в бесконечном приписывании всех причин «рынку» легко забыть о реальной структуре этого рынка – это тысячи тех, кто по отдельности принимает решение. Механизм передачи технического анализа основан на информации, которая отображена на графике, и происходит путем оценки этой информации участниками рынка и ее трансляции на торговое поведение этих участников рынка.
Понять эту идею поможет следующий вопрос: кто такой «рынок» и чего он пытается достичь каждый день. С большой вероятностью более 90% от дневного объема торгов на валютном рынке в размере 3,2 трлн долларов приходится на спекулятивные сделки. Это означает, что буквально каждый участник рынка — трейдер хеджевого фонда, в руках которого находится 1 млрд долларов, евровый трейдер на межбанковском рынке Deutsche Bank или розничный трейдер у себя дома — пытается добиться одной и той же цели: заработать чистый дневной доход от торгов.
Интересно отметить, что общий мировой объем торгов на валютном рынке в 2007 г увеличился практически на 50% по сравнению с 2004 г, когда фиксировалось 1,9 трлн долларов в день. По информации Банка международных расчётов (Базель, Швейцария), тот сегмент рынка, к которому относится розничный обмен валюты, увеличил свою долю с 33% до 40%. Банк проводит исследование раз в 3 года.
Итак, если каждый участник рынка пытается добиться одного и того же, а именно получить торговую прибыль от ежедневной деятельности, как они все действуют?
Первая вещь, которую делает каждый трейдер, находясь в Токио, Нью-Йорке, Лондоне или любом другом месте, — это достать график и начать искать возможности для открытия позиций. Каждый трейдер оценивает одни и те же графики в надежде получить прибыль. Каждый видит одну и ту же историю цен, и каждый выделяет аналогичные потенциально прибыльные графические модели. И при отсутствии других факторов, большинство трейдеров приходит к одному и тому же заключению, основанному на наблюдаемых графических моделях.
Если, к примеру, на протяжении 2 недель евро находится в рамках восходящего канала и теперь приближается к основанию канала, то большинство трейдеров, которые ищут возможность для открытия позиции, будут рассчитывать на продолжение восходящего тренда и сохранение канала. Они разместят ордера на покупку чуть выше основания канала. И большую часть времени графики действительно не будут подводить — евро на самом деле будет отскакивать от основания канала. Однако рост будет происходить не потому, что, например, ЕЦБ может повысить процентные ставки в какой-то момент времени в будущем, а потому, что цели трейдеров, имеющаяся у них информация и предположения совпали.
Трейдерам нужна прибыль, все графики содержат одну и ту же информацию, и все трейдеры делают аналогичные предположения о поведении рынка на основании информации на графиках. Если достаточное число трейдеров разместят ордера на покупку выше основания канала, то вполне вероятно, что евро отскочит от основания канала и продолжит движение в рамках восходящего канала, конечно, если не принимать во внимание внешних факторов.
В техническом анализе есть убедительная «самоисполняющаяся» логика. И она работает, потому что каждый верит, что она сработает, и принимает торговые решения соответствующим образом. Для розничного трейдера эти знания являются самыми доступными и представляют собой наиболее эффективную торговую стратегию.
Сообщение отредактировал DrakonFire - Среда, 19.11.2014, 16:28
Хедж на денежном рынке — это техника страхования от валютного риска при помощи денежного рынка. На денежном рынке, который является финансовым, торгуются высоколиквидные и краткосрочные инструменты, такие как казначейские векселя, банковские акцепты и коммерческие бумаги.
Поскольку для страхования валютных рисков существует несколько способов (валютные форвардные и фьючерсные контракты, опционы), то хеджирование на денежном рынке вряд ли будет наиболее рентабельным и удобным вариантом для крупных корпораций и институтов. Однако для розничного инвестора или мелкой компании, которые хотят застраховать от валютного рынка небольшие суммы, недостаточные для входа во фьючерсный рынок или открытия форвардного контракта, хедж на денежном рынке является отличным способом защититься от колебаний валютных курсов.
Форвардные валютные курсы
Начнем с повторения основных понятий относительно форвардных обменных курсов, поскольку это необходимо для понимания всех тонкостей хеджирования на денежном рынке.
Форвардный обменный курс — это просто спотовый валютный курс с поправкой на разницу процентных ставок. Как гласит принцип покрытого процентного паритета, форвардные обменные курсы должны включать в себя разницу в процентных ставках между странами с соответствующими валютами в торгуемой паре. Иначе бы существовала возможность арбитражных операций.
К примеру, американские банки предлагают годовой процент по депозитам в долларах США (USD) в размере 1,5%, а процент по депозитам в канадских банках составляет 2,5% (в канадских долларах, CAD). Американские инвесторы, возможно, захотят конвертировать свои деньги в канадские доллары и разместить фонды в депозитах в CAD из-за более высокого процента. Однако в этом случае они, без сомнения, столкнутся с валютным риском. Если инвесторы захотят застраховать этот валютный риск на форвардном рынке, то теория паритета процентных ставок гласит, что стоимость подобного хеджирования будет равна 1%-ной разнице в ставках между США и Канадой.
Можно пойти дальше и просчитать годовой форвардный курс для валютной пары. Если текущий обменный курс (спотовый курс) составляет 1 USD = 1,10 CAD, то на основании покрытого процентного паритета, 1 доллар США, размещенный не депозит со ставкой 1,5% через год должен равнять 1,10 канадского доллара, размещенного на депозит со ставкой в 2,5%.
Таким образом, 1 USD (1 + 0,015) = 1,10 CAD (1 + 0,025), или 1,015 USD = 1,1275 CAD
Тогда годовой форвардный курс равняется 1 USD = 1,1275 CAD ÷ 1,015 = 1,110837 CAD
Отметим, что валюта с более низкой процентной ставкой торгуется с форвардной премией по отношению к валюте с более высокой процентной ставкой. В нашем случае американский доллар (валюта с более низкой процентной ставкой) торгуется с форвардной премией по отношению к канадскому доллару (валюта с более высокой процентной ставкой). Это означает, что через год каждый доллар США принесет больше канадских долларов (а именно 1,110837), если сравнивать со спотовым курсом 1,10.
Хедж на денежном рынке
Хедж на денежном рынке работает аналогичным образом, однако с некоторыми корректировками, которые видны в приведенных ниже примерах.
Валютный риск может возникать из-за операционного риска или из-за трансляционного риска. Первый связан с тем, что курс иностранной валюты, в которой деноминированы выплаты или ожидаемые вливания, может измениться. Второй возникает, когда активы или денежные обязательства выражены в иностранной валюте. Трансляционный риск гораздо имеет большее значение для крупных корпораций, чем для мелкий компаний и розничных инвесторов. Хедж на денежном рынке не является оптимальным способом страхования от трансляционного риска, поскольку данную технику использовать гораздо сложнее, чем контракт аутрайт или опцион. Однако хедж весьма эффективен для страхования от операционного риска.
Если после определенного времени инвестор ожидает получить выплаты от дебитора в иностранной валюте и желает застраховаться от риска посредством денежного рынка, то необходимо сделать следующее:
Берем в долг сумму в иностранной валюте, равную текущей стоимости ожидаемой выплаты. Почему текущей стоимости? Потому что ссуда в иностранной валюте плюс процент по ней должны точно соответствовать сумме ожидаемой выплаты; Конвертируем иностранную валюту в национальную по обменному курсу; Размещаем национальную валюту на депозит с наиболее распространенным процентом; Когда от дебитора поступает выплата в иностранной валюте, погашаем ссуду в иностранной валюте (см. шаг 1) плюс проценты по ней.
Аналогично, если инвестор через определенное время должен выплатить сумму в иностранной валюте и хочет застраховать валютный риск посредством денежного рынка, то действовать надо следующим образом:
Берем ссуду в национальной валюте, размер которой равен текущей стоимости выплаты; Конвертируем национальную валюту в иностранную по спотовому курсу; Размещаем иностранную валюту на депозит; Когда срок действия депозита в иностранной валюте истекает, осуществляем выплату.
Стоит отметить, что даже если у того, кто планирует хеджировать риски посредством денежного рынка, уже есть указанная в шаге 1 сумма и нет необходимости брать ссуду, использование уже имеющихся фондов может вызвать издержки упущенных возможностей. Хедж на денежном рынке уже принимает во внимание эти издержки, поэтому можно с легкостью сравнивать форвардные курсы, которые, как уже упоминалось ранее, основаны на дифференциалах процентных ставок.
Наглядные примеры
Пример 1: Предположим, что некая канадская компания экспортировала товары американскому клиенту и рассчитывает получить через год 50 000 долларов США. Руководитель компании считает, что нынешний обменный курс USD/CAD (1 USD = 1,10 CAD) благоприятен, и хотел бы его закрепить, поскольку полагает, что за год канадский доллар может подорожать (тогда за полученную в долларах США выплату через год можно будет купить меньше канадских долларов). Канадская компания может взять взаймы доллары США на год под 1,75% и получить 2,5% дохода от годового депозита в канадских долларах.
Для канадской компании национальной валютой будет канадский доллар, а доллар США будет иностранной валютой. Теперь рассмотрим, как провести хеджирование на денежном рынке.
Канадская компания берет в долг текущую стоимость выплаты в долларах США (то есть 50 000 USD минус ставка процента по займу в 1,75%) = 50 000 USD / (1,0175) = 49140,05 USD. Таким образом, через год сумма задолженности с учетом процентов (1,75%) будет в точности равняться 50000 долларов США; Сумма 49104,15 USD конвертируется в канадские доллары по спотовому курсу 1,10. В результате получается 54054,05 CAD; Канадские доллары размещаются на депозит под 2,5%. Таким образом, по истечении 1 года сумма составит 54054,05 CAD x (1,025) = 55405,41 CAD; Получив 50000 USD за экспортированные товары, канадская компания погашает долларовый кредит. Поскольку в итоге в обмен на 50 000 USD компания получает 55405,41 CAD, то годовой форвардный курс был эффективно зафиксирован на 55405,41 CAD / 50000 USD, то есть 1 USD = 1,108108 CAD.
Отметим, что аналогичный результат был бы получен, если бы компания использовала форвардный курс. Как уже рассказывалось ранее, форвардный курс можно было бы высчитать следующим образом:
Однако почему канадская компания воспользовалась хеджем на денежном рынке, а не форвардным контрактом аутрайт? Одной из причин, возможно, является слишком маленький размер компании, чтобы получить в банке форвардный валютный кредит; или же не удалось добиться конкурентоспособного форвардного курса, и компания решила воспользоваться хеджированием на денежном рынке.
Пример 2: Предположим, вы живете в США и через полгода намереваетесь свозить свою семью в столь долгожданный отпуск в Европу. По вашим оценкам, поездка обойдется в сумму около 10 000 евро, а оплатить расходы вы собираетесь за счет премии, которую получите через 6 месяцев. Текущий спотовый курс евро равняется 1,35. Однако вы убеждены, что через полгода евро может подорожать до 1,40 по отношению к доллару США и даже больше. В таком случае стоимость отпуска вырастет на 500 USD, или на 4%.
Тогда вы решаете продумать хедж на денежном рынке. Можно одолжить доллары США (ваша национальная валюта) на 6 месяцев под годовой процент в 1,75% и получить 1,00% годовой доход по 6-месячному евровому депозиту.
Берем ссуду в американский долларах, эквивалентную нынешней стоимости необходимых выплат, то есть 9950,25 EUR (10000 EUR / [1 + (0,01/2]). Отметим, что 1% делится на 2, чтобы отобразить полгода, или срок займа. С учетом спотового курса 1,35, ссуда должна равняться 13432,84 USD; Конвертируем полученные доллары в евро по спотовому курсу 1,35. Из первого пункта видно, что сумма будет равняться 9950,25 EUR; Размещаем 9950,25 EUR на вклад под 1% годовой процент на 6 месяцев. Через полгода доход составит ровно 10000 евро, как раз к началу отпуска; Общая сумма, подлежащая выплате по долларовому кредиту, включая процент (1,75% годовых на 6 месяцев), через полгода составит 13550,37 долларов.
Теперь остается только надеяться, что через 6 месяцев вы получите премию, которой хватит на то, чтобы оплатить ссуду. При помощи хеджа на денежном рынке удалось эффективно зафиксировать 6-месячный форвардный курс 1,355037 (то есть 13550,37 USD/ 10000 EUR). Такого же результата можно было бы добиться при помощи валютного форвардного контракта. Курс тогда высчитывался бы следующим образом:
— Хеджирование на денежном рынке можно с успехом использовать для тех валют, форвардные контракты по которым не всегда быстродоступны, к примеру, экзотические малопопулярные валюты;
— Как уже упоминалось, данная техника хеджирования подходит мелким компаниям, у которых нет доступа к валютному форвардному рынку;
— Также хедж на денежном рынке подходит тем, кто хочет застраховать более мелкие суммы денег, однако не желает использовать фьючерсы или валютные опционы.
«Плюсы» и «минусы»
— Как и форвардный контракт, хедж на денежном рынке фиксирует обменный курс для сделки в будущем. Это может быть как положительным аспектом, так и отрицательным, в зависимости от изменений валютного курса к моменту совершения сделки. К примеру, в предыдущем примере фиксировался курс евро. И если бы к моменту отпуска евро действительно вырос до 1,40 по отношению к доллару, то хедж оказался бы как раз к месту (если курс был зафиксирован на 1,3550). Однако этого не скажешь о том случае, если бы курс EUR/USD опустился до 1,30;
— Хедж на денежном рынке может быть рассчитан на точную сумму и конкретную дату. Аналогичную степень «настройки» под нужды клиента дают также валютные форвардные контракты. Однако форвардный рынок не всегда доступен каждому;
— Хедж на денежном рынке является более сложным инструментом, чем стандартные валютные форвардные контракты, поскольку является пошаговым их исполнением. Поэтому хедж можно использовать для страхования от рисков нерегулярных или единичных сделок. Однако данный метод хеджирования может оказаться слишком громоздким для частых сделок;
— При использовании хеджа на денежном рынке могут возникнуть определенные ограничения, к примеру, сложности в получении достаточного займа или в размещении иностранных валют на вкладах. Также фактические курсы, используемые в хедже на денежном рынке, могут заметно отличаться от оптовых курсов, на основе которых оцениваются валютные форвардные контракты.
Заключение
Хедж на денежном рынке является эффективной альтернативой уменьшения валютного риска, особенно если не могут быть использованы другие инструменты, такие как форвардные и фьючерсные контракты. Также хеджы достаточно легко организовать. Единственным требованием является наличие банковских счетов в нескольких разных странах. Тем не менее данный инструмент хеджирования является громоздким из-за наличия нескольких шагов. Эффективность метода также может быть снижена из-за определенных ограничений, равно как и по причине актуальных процентных ставок, которые могут отличаться от институциональных ставок. Именно поэтому хедж на денежном рынке, по всей вероятности, лучше всего подходит для страхования нерегулярных или разовых сделок.
Сообщение отредактировал DrakonFire - Пятница, 21.11.2014, 11:09
Валютный риск: Подверженность экономическому риску, или экономическая уязвимость
В настоящее время все большей глобализации и повышенной валютной волатильности колебания обменных курсов оказывают заметное влияние на деятельность компаний и их рентабельность. Неустойчивость валютных курсов влияет не только на транснациональные компании и крупные корпорации, однако и на мелкие и средние компании, даже те, которые функционируют в рамках родной страны. Вопрос управления валютным риском, очевидно, крайне важен для владельцев бизнеса. Однако инвесторам также следует разобраться с данной темой, поскольку колебания курсов могут заметно отразиться на инвестициях.
Экономическая, или операционная, уязвимость
Компании подвержены трем видам риска, вызванного волатильностью валюты:
— Транзакционный (операционный валютный) риск — Возникает из-за влияния колебаний валютного курса на обязательства компании осуществлять или получать платежи в будущем, деноминированные в иностранной валюте. Данный тип риска по природе своей краткосрочный или среднесрочный;
— Трансляционный (валютный) риск — Возникает из-за влияния колебания валюты на консолидированную финансовую отчетность, особенно если у компании есть иностранные филиалы. Данный вид подверженности риску имеет среднесрочный или долгосрочный характер;
— Экономическая (операционная) уязвимость — Данный вид риска менее известен, чем предыдущие два, однако не менее важен. Возникает он из-за влияния неожиданных колебаний валютного курса на денежные потоки и рыночную стоимость компании в будущем и является долгосрочным. Влияние может оказаться сильным, поскольку неожиданные изменение валютного курса могут заметно отразиться на конкурентоспособности компании, даже если она не функционирует за рубежом и не продает товар за пределы страны. К примеру, американскому производителю мебели, который продает товары лишь на территории США, приходится соперничать с импортом из Азии и Европы, который может заметно подешеветь и стать более привлекательным для потребителей, если курс доллара сильно возрастет.
Стоит отметить, что экономическая уязвимость связана с неожиданным изменением обменных курсов, которые по определению невозможно предсказать. Между тем руководство компании планирует бюджет и делает прогнозы на основании определенных предположений касательно обменного курса, то есть ожидаемого изменения стоимости валют. Более того, транзакционный и трансляционный риски можно точно просчитать, и поэтому застраховать. Однако экономическую уязвимость сложно измерить точно, поэтому и хеджирование становится непростой задачей.
Пример экономической уязвимости
Рассмотрим гипотетический пример подверженности экономическому риску. Предположим, что некая крупная американская фармацевтическая компания имеет зарубежные филиалы и функционирует в ряде стран мира. Крупнейшими экспортными рынками являются Европа и Япония, на которые приходится 40% годового дохода компании. Руководство просчитало в качестве одного из факторов возможное среднее падение доллара на 3% против евро и японской иены в этом году и в течение двух последующих лет. Негативный прогноз по доллару основан на периодическом возникновении бюджетного тупика в США, а также на увеличении дефицита платежного баланса и финансового дефицита. Как ожидается, эти моменты будут удерживать американский доллар от движения вверх.
Тем не менее быстрый экономический рост в США спровоцировал слухи о том, что Федеральный Резерв готов начать ужесточение денежной политики гораздо раньше ожидаемого срока. В результате доллар стал расти и за последние несколько месяцев набрал около 5% по отношению к евро и иене. Прогноз на ближайшие 2 года указывает на то, что американскую валюту ждет дальнейший рост, поскольку монетарная политика в Японии и дальше направлена на стимулирование экономики, а европейская экономика только выходит из состояния рецессии.
В результате американская фармацевтическая компания оказывается подвержена не только транзакционному риску (из-за большого объема экспортных продаж) и трансляционному риску (из-за наличия филиалов в других странах мира), но и сталкивается с экономической уязвимостью. Напомним, руководство компании рассчитывало на то, что в течение 3 лет каждый год доллар будет терять практически 3% по отношению к евро и иене. Однако американская валюта уже набрала почти 5% — а это уже разница в 8% — и продолжает расти. Все это, без сомнения, отрицательно отразилось на продажах и денежных потоках компании. Находчивые инвесторы уже осознали сложности, с которыми столкнется компания из-за подобного изменения валютных курсов, на фоне чего в последние несколько месяцев акции компании подешевели на 7%.
Как рассчитать подверженность экономическому риску
Следует отметить, что данный раздел предполагает знание некоторых основ статистики. Стоимость иностранного актива или зарубежного денежного потока колеблется по мере изменения обменного курса. Обратимся к регрессионному анализу стоимости актива (P) по отношению к спотовому обменному курсу (S). Имеем следующее уравнение регрессии:
P = a + (b x S) + e,
где a — это постоянная регрессии, b — коэффициент регрессии, а e — это случайная ошибка с нулевым средним значением. Коэффициент регрессии b — это мера экономической уязвимости, которая измеряет чувствительность долларовой стоимости актива по отношению к обменному курсу.
Коэффициент регрессии определяется как соотношение ковариации между стоимостью актива и обменным курсом к дисперсии (отклонению) обменного курса. Математически это выглядит следующим образом:
b = Cov (P,S) / Var (S)
Числовой пример
Американская фармацевтическая компания (назовем ее USMed) имеет долю в 10% в одной из быстро развивающихся европейских компаний (назовем ее EuroMax). USMed обеспокоена потенциальным долгосрочным падением евро, а поскольку хочет максимизировать долларовую стоимость доли в EuroMax, то хотела бы оценить экономическую уязвимость.
Компания USMed полагает, что вероятность роста или ослабления евро одинакова, то есть 50-50. По сценарию, основанному на росте евро, единая валюта, вероятно, подорожает до 1,50 по отношению к доллару. Это бы негативно отразилось на позициях EuroMax, поскольку компания экспортирует большую часть товаров. В результате рыночная стоимость компании EuroMax составила бы 800 млн евро. Тогда 10%-ная доля USMed равнялась бы 80 млн евро (или 120 млн долларов). По сценарию, основанному на падении евро, валюта могла бы снизиться до 1,25 против USD. В этом случае рыночная стоимость компании EuroMax могла бы увеличиться до 1,2 млрд евро, а доля USMed тогда бы составила 120 млн евро (или 150 млн долларов).
Если P представляет собой стоимость 10%-ной доли EuroMax, которой владеет USMed, S отображает спот-курс евро, то ковариация между P и S (то есть то, как они движутся вместе) будет равняться:
Cov (P,S) = -1,875
Var (S) = 0,015625
Тогда b = -1,875/ (0,015625) = -120 млн евро
Таким образом, экономическая уязвимость компании USMed составляет -120 млн евро. Это означает, что стоимость доли в EuroMed снизится, если евро подорожает, и вырастет, если евро подешевеет.
В рассмотренном примере мы опирались на вероятность роста и падения евро 50-50 для упрощения подсчетов. Однако можно использовать различную степень вероятности. Тогда вычисления будут средневзвешенным значением этих вероятностей.
Что определяет операционную уязвимость
Подверженность экономическому риску прежде всего определяется двумя следующими факторами:
— Являются ли рынки, на которых компания продает свои товары и получает ресурсы, конкурентоспособными или монополистическими? Операционная уязвимость выше, если производственные издержки компании или цены на товары чувствительны к колебаниям валюты. Если и затраты, и цены чувствительны или не чувствительны к изменениям валютного курса, то оба явления компенсируют друг друга и подверженность экономическому риску снижается;
— Может ли компания адаптировать свои рынки, товарный ассортимент и источники ресурсов в ответ на изменение валютных курсов? Гибкость в этом случае будет означать снижение операционной уязвимости, в то время как отсутствие гибкости приведет к увеличению подверженности экономическому риску.
Как управлять операционной уязвимостью
Подверженность экономическому риску может быть снижена посредством операционных стратегий или стратегий по уменьшению валютного риска.
Операционные стратегии
Диверсификация производственного оборудования и рынков сбыта. Диверсификация понизит риск, возникающий при концентрации производственного оборудования или продаж на одном или двух рынках. Недостатком данной стратегии будет тот факт, что компании придется забыть об экономии, обусловленной ростом масштабов производства;
— Гибкость ресурсов. Стратегически верным ходом будет наличие альтернативных источников ключевых производственных ресурсов, если изменение обменного курса сделает ресурсы из одного региона слишком дорогими;
— Финансовая диверсификация. При наличии доступа к рынкам капитала в нескольких ведущих странах компания получает возможность наращивать капитал на рынке с минимальной стоимостью фондов.
Стратегии по уменьшению валютного риска
Наиболее популярными стратегиями являются следующие:
— Согласование валютных потоков. Предполагается, что приток и отток иностранной валюты должны быть согласованы. К примеру, если американская компания имеет значительный приток евро и намерена привлечь заемный капитал, то лучше взять кредит в евро;
— Соглашения по распределению валютного риска. Это договорное соглашение, в котором два участника контракта по продаже или покупке договариваются разделить риск, который возникает из-за колебаний валютного курса. Соглашение включает в себя оговорку о корректировке цены. Таким образом, базовая цена сделки корректируется, если обменный курс выходит за пределы определенного нейтрального диапазона;
— Компенсационные кредиты, также известные как кредитные свопы. Это соглашение, согласно которому две компании, расположенные в разных странах, договариваются взять в долг национальную валюту друг друга на определенный срок. По истечении указанного времени заимствованные средства возвращаются. Поскольку каждая компания предоставляет кредит в своей национальной валюте и получает эквивалентное обеспечение в иностранной валюте, то в балансовой ведомости компенсационный кредит отображается как актив и пассив;
— Валютные свопы. Это популярная стратегия, аналогичная компенсационному кредиту, только без отображения в балансовой ведомости. При заключении валютного свопа две компании берут кредит на тех рынках и в тех валютах, где каждая может получить наилучший процент, а затем обмениваются доходом.
Заключение
Знание потенциального влияния экономической уязвимости может помочь владельцам бизнеса предпринять необходимые шаги для снижения данного вида риска. Экономическая уязвимость является тем типом риска, который не всегда очевиден инвесторам. Однако если определить компании и акции, которые больше всего подвержены экономическому риску, можно будет сделать более качественный выбор для инвестиций во времена повышенной волатильности обменных курсов.
Сообщение отредактировал DrakonFire - Среда, 26.11.2014, 10:32
Вся прелесть форекса заключается в том, что начать торги можно без каких-либо первоначальных средств и без понятия, чем именно вы занимаетесь сейчас. Для этого необходимо открыть так называемый демо-счет на форексе. Благодаря данному счету торги ведутся ненастоящими деньгами. Вы просто получаете удовольствие, тренируясь, как торговать по-настоящему. Цель заключается в том, чтобы добиться стабильности успешных сделок с фиктивными деньгами. Как только дело сделано, можно приступать к работе с реальными деньгами.
Однако переход с ненастоящих денег на реальные может оказаться непростым. Это как учиться летать на авиатренажере, а затем впервые сесть за штурвал настоящего самолета. Каждый раз, когда вы оказываетесь за авиатренажером, ваши навыки и умения улучшаются, а уверенность растет до тех пор, пока вы не почувствуете, что готовы к реальному полету. Теоретически, после овладения авиатренажером полет на настоящем самолете не должен быть проблемой.
В реальности же, как только вы подходите к настоящему самолету в первый раз, сердце начинает бешено биться и становится страшно. Точно такие же эмоции начинаешь испытывать, когда открываешь первую сделку с реальными деньгами.
Полет на настоящем самолете и торговля на форексе реальными деньгами похожи во многом:
Если вы управляете самолетом безрассудно, то просто убьете себя. Если с таким же безрассудством вы торгуете на валютном рынке, то потеряете все свои деньги. Полет предполагает взлет, подчинение правилам безопасного полета и безопасное приземление. Торговля на форексе предполагает открытие позиции, контроль над риском и безопасное закрытие позиции. При управлении самолетом успех зависит от правильного выполнения всех трех составляющих (взлет, безопасность, приземление). Грамотного исполнения трех составляющих (вход в рынок, риск и выход с рынка) требует и успех на валютных торгах. Самые опытные пилоты всегда ставят на первое место безопасность. Аналогичного правила придерживаются и лучшие валютные трейдеры.
Между тем полет на самолете и реальная торговля на форексе отличаются друг от друга одним ключевым моментом:
Для получения навыков пилотирования существуют официально разработанное образование и требования к профессиональному обучению. В результате обучения и профессиональной подготовки немногие пилоты терпят авиакатастрофы. Однако нет специально разработанной программы обучения или требований к профессиональной подготовке трейдеров. В итоге практически все форекс-трейдеры рано или поздно терпят неудачу.
Официальное образование и профессиональная подготовка
Независимо от того, хотите ли вы стать пилотом реактивного истребителя или любителем, который летает на 2-местном самолете по выходным, необходимо получить официальное образование и пройти профессиональную подготовку, чтобы обеспечить вашу безопасность и успех. Аналогично, чтобы стать профессиональным трейдером, или форекс-трейдером-любителем, или появляться на рынке время от времени, необходимо хоть какое-то образование и тренировка. Это станет гарантией безопасности и успеха, особенно если вы всерьез настроены зарабатывать деньги торговлей на форексе.
Варианты образования — с чего начать
Новичкам предлагается начать с бесплатных, доступных для понимания руководств по торговле на валютном рынке для начинающих. В них можно получить общую информацию о валютном рынке, торговле на форексе, техническом и фундаментальном анализе. Также практические советы о выборе форекс-брокера и о том, как открыть счет у брокера и начать торговать.
После изучения основ можно приступить к поиску подходящих технических инструментов. Неплохой идеей будет более детально изучить эти технические инструменты.
Используемые технические инструменты
Наиболее используемыми можно выделит следующие технические инструменты:
Простые скользящие средние Пробои диапазона Пробои импульса Свинговые уровни Откаты Фибоначчи Графические модели Гартли Свечные модели Свечные развороты Корреляция Дневной максимум и минимум
В интернете имеется много доступной бесплатной информации по теме технического анализа.
Используемые фундаментальные инструменты
Мнение рынка — на каких валютах и почему трейдеры концентрируют свое внимание; Риторика центральных банков — что говорит главный представитель финансовых властей в каждой стране и почему; Процентные ставки — значение имеет то, какой процент вы получите, будучи держателем определенной валюты; Экономические новости — реальное состояние рынка труда, объема розничных продаж и сферы недвижимости.
Отслеживать важные предстоящие экономические события позволяет экономический календарь . Также не стоит упускать из виду комментарии экспертов.
Где начинать?
Конечно, новичку необходимо время, чтобы определить, какую нишу занять. Если торговля на форексе ведется помимо основной работы, то нужно остановиться на каком-то одном аспекте валютных торгов. Полезно будет хотя бы познакомиться с наиболее эффективными имеющимися инструментами (техническими и фундаментальными), а затем выбрать наиболее подходящие из них. Опять же, в интернете имеется много бесплатной информации по каждому вопросу.
Официальное образование и подготовка
Проведя самостоятельное исследование многие, возможно, попробуют начать вести торги самостоятельно. Однако при наличии доступных ресурсов неплохой идеей будет пройти специализированное обучение или менторство.
Доводы о том, что если бы трейдер был хорош, то он не стал бы преподавать, не лишены смысла. Однако здесь есть, над чем поразмыслить. Хороший трейдер умеет эффективно управлять риском. В торговле всегда есть взлеты и падения, а вот получать деньги за то, что ты обучаешь кого-то торговле — это всегда выигрышная сделка. И почему бы тогда не попробовать оба вида деятельности и повысить уклон и волатильность своей кривой дохода? Однако это не значит, что нет тех форекс-наставников, которые порочат профессию. Будьте разумно осмотрительными, и вам удастся найти хорошего профессионала.
Сообщение отредактировал DrakonFire - Четверг, 27.11.2014, 10:22
Торговые роботы (торговые советники) имеют довольно неплохой ряд достоинств, таких как непрерывность работы, исключение ошибок, скорость и другие. Однако они все же не идеальны и имеют некоторые недостатки, о которых необходимо знать, чтобы не подвергать себя риску. Предлагаем рассмотреть поподробнее имеющиеся у роботов достоинства и недостатки.
Начнем с достоинств.
1. Торговые роботы не эмоциональны. Роботы для торговли на валютном рынке ограждены от возможного влияния эмоций, как это бывает у человека. Каким бы характером не обладал трейдер, он все равно подвергается таким эмоциям, как страх, лень, или просто жадность, что негативно сказывается на его торговой деятельности. У робота нет эмоций. 2. Торговый робот может работать непрерывно. Торговые советники, при условии налаженной работы компьютера и бесперебойной интернет связи, ведут торговлю круглосуточно. Это дает возможность роботу, если необходимо, вовремя закрыть позицию, либо изменить ее, а также торговый сигнал точно не будет пропущен. 3. Торговый советник не ошибается. Все люди иногда совершают ошибки. Так и не один трейдер не может быть уверенным, что он никогда не lопустит ошибки, будь то введение неправильной котировки или нажатие кнопки sell вместо buy. С роботом иначе — если изначально в его коде нет ошибки, то никакой непредвиденной ошибки быть не может. 4. Масштаб работы торгового робота огромен. Человек не в состоянии одновременно наблюдать за большим количеством рынков: опытный трейдер будет отслеживать не на много больше, чем новичок. Однако никто не может сравниться в этом вопросе с торговым советником. Робот отслеживает и оценивает большое количество рынков, принимая быстрые решения. 5. Торговый робот имеет высокую скорость. Форекс советник легко отслеживает множество котировок валютного рынка в реальном времени, подвергает из техническому анализу, выстраивает графические модели, выдает созданные торговые решения, размещает ордера и при необходимости корректирует их. 6. Советник форекс может быть модернизирован. Валютный рынок постоянно меняется, поэтому торговые роботы проектируются так, чтобы в них легко можно было внести необходимые изменения, которые еще больше упростят работу человека.
Но и на фоне такого количества довольно хороших преимуществ не обходится без недостатков, которые участнику рынка просто необходимо учитывать, если он собирается использовать в своей деятельности какой-либо советник.
Недостатки:
1. Довольно сложно создать торгового робота. Чтобы создать торговый робот необходимо набраться определенных знаний, и даже тогда этот процесс остается сложным. Ведь не достаточно просто придумать своего торгового робота, основанного на определенном ряде правил, нужно еще уметь перенести его на язык программирования, а это требует еще больше знаний и опыта. Здесь необходимо понимать множество тонкостей. Конечно, ведь можно просто взять и заказать торгового робота программисту с огромным опытом и знаниями, тогда действительно можно получить готовый торговый советник, даже по вашей собственной системе, однако в дальнейшем редактировать и изменять советник самостоятельно вы навряд ли сможете, а если и сможете, то столкнетесь со сложностями. 2. Любого торгового робота необходимо постоянно править. Основным заблуждением начинающих трейдеров является то, что они думают, будто советник торгует постоянно, применяя одни и те же правила, заложенные в него изначально. Ситуация на рынках довольно сильно изменяется, иногда даже глобально, и тогда те правила, которые были заложены в робота на основании предыдущего поведения и движения рынка, могут оказаться абсолютно не приемлемы к нынешним реалиям, и тогда они становятся неприменимы. 3. Что бы написать торговый советник необходимо быть предельно внимательным, ведь даже маленькая и, казалось бы, незначительная погрешность в коде может оказаться роковой. Кроме того, торгового робота запрограммировать на какое-либо определенное действие при возникновении внештатной ситуации невозможно. Робот не трейдер, и не сможет использовать те параметры, к которым прибегает человек — робот не умеет делать выводы из новостей и релизов, у него нет интуиции и гибкости. Робот не учитывает небольшие, некритичные несоответствия ситуации на рынке с торговыми правилами. 4. Двояким является отсутствие эмоций у советника. Это качество выступает как и положительным фактором, так и отрицательным. Торговый робот выставляет торговые ордера автоматически даже при условии сильной просадки депозита. Торговый советник форекс не волнуется по поводу потерь и возможности даже полного уничтожения капитала. Очень важно это учитывать, при написании торгового робота и ограничить выставление ордеров программно при определенном уровне депозита. 5. В экстремальной ситуации советник не поможет. К примеру, произошел разрыв интернет связи или было прервано снабжение электроэнергией и ваш компьютер выключился — торговый робот перестал работать. Он уже не следит за ордерами, когда те так и остались открытыми. Это может окончится довольно печально. Участник рынка в такой ситуации возьмет все под контроль — позвонит в свой дилинговый центр и осуществит по телефону необходимые действия и операции.
Теперь, взвесив все положительные и отрицательные качества торговых советников, только Вам решать, использовать их или нет.
Сообщение отредактировал DrakonFire - Понедельник, 01.12.2014, 15:26
Как уже не раз говорилось, наиболее важным фактором наращивания капитала на торговом счету является размер позиции, используемый при ведении торгов. По сути, именно от размера позиции будет зависеть получение наиболее быстрой и масштабной прибыли, которая только возможна за данную сделку. Теперь рассмотрим весьма спорную точку зрения касательно распределения риска и размера позиции на валютном рынке, а также некоторые полезные замечания.
Недиверсифицированный портфель ценных бумаг
Как заявил Макс Гюнтер в «Цюрихских аксиомах» (2005), чтобы выбраться из «большой бедности», инвестор должен избегать соблазна диверсификации. Данная рекомендация является противоречивой, поскольку большинство финансовых советов наоборот подстегивают инвесторов диверсифицировать свой инвестиционный портфель для защиты от бед. К сожалению, никто не становится богачом от внесения разнообразия в инвестиционный портфель. В лучшем случае диверсификация помогает сбалансировать число победителей и проигравших, помогая получить посредственную прибыль.
Более того, по мнению автора, инвесторам следует «держать все яйца всего в одной или двух корзинах», но затем «следить за этими корзинами очень хорошо». Другими словами, если инвестор намерен добиться на торгах настоящего успеха, то и «ставить нужно по-крупному» в тех сферах, о которых имеется достаточная для принятия инвестиционных решений информация.
Чтобы оценить важность данного замечания, рассмотрим пример двух самых успешных инвесторов в мире — Уоррена Баффета и Джорджа Сороса. Оба из них рисковали многим. В 1992 г Джордж Сорос поставил на кон миллиарды долларов, будучи убежденным, что британский фунт обесценится, и продавал фунты в огромных количествах. В результате фактически за одну ночь он смог заработать более 1 млрд долларов. Еще одним примером является покупка Уорреном Баффетом железнодорожного оператора Burlington за 26 млрд долларов – как минимум крупная ставка. Как известно, Уоррен Баффет насмехался над понятием диверсификации и говорил, что «она не имеет большого смысла для тех, кто знает, что делает».
Высокие ставки на валютном рынке
Рынок форекс является именно тем местом, где можно делать большие ставки. Этому способствует возможность открывать позиций с использованием кредитного плеча и круглосуточная работа рынка, что предоставляет постоянную ликвидность. По сути, кредитное плечо — это один из способов «играть по-крупному». Имея относительно небольшой первоначальный капитал, можно контролировать весьма крупные позиции на валютном рынке. Так, соотношение заемного капитала к собственному в виде 100:1 является весьма популярным. Более того, ликвидность рынка по основным валютным парам гарантирует, что можно будет мгновенно открыть или закрыть позицию. Из-за столь быстрой скорости исполнения инвесторам особенно важно знать, когда закрывать сделку. Другими словами, необходимо измерять потенциальный риск любой сделки и расставлять стопы так, чтобы позиция быстро закрылась в случае необходимости, однако вы все еще могли бы спокойно открыть следующую сделку. И хотя открытие крупных позиций на основе кредитного плеча дает возможность получить большую прибыль в короткие сроки, это также увеличивает подверженность риску.
Какую степень риска можно считать достаточной?
Итак, что же делать трейдерам, когда на кону стоит большая сумма денег. Прежде всего, все трейдеры должны оценить свои собственные рисковые аппетиты. Вести торговлю стоит только на «рисковые деньги». Это означает, что даже при условии их полной потери трейдер не останется ни с чем. Во-вторых, каждый трейдер должен определить — в денежном выражении — сколько он готов потерять за одну сделку. К примеру, если у трейдера есть в наличии 10 тыс долларов, то он должен определить, с какой частью из этих 10 тысяч он готов расстаться за одну сделку. Обычно это около 2-3%. В зависимости от доступных ресурсов и собственной склонности к риску эта цифра может увеличиться до 5% и даже до 10%. Однако более высокие значения не рекомендуются.
Поэтому игра «по-крупному» скорее означает контролируемую спекуляцию, а не дикую азартную игру. Если соотношение риска к прибыли в потенциальной сделке достаточно низкое, то ставку можно увеличить. В результате возникает вопрос: «Каково соотношение риска к прибыли по конкретной сделке?». Ответ на этот вопрос требует знания собственной методологии или «срока службы» своей торговой системы. В основном срок службы — это мера надежности торговой системы, которой и определяется уровень уверенности трейдера в каждой открытой позиции.
Размещение стопов
Если перефразировать Джорджа Сороса, то «не важно, правы вы или нет, важно, сколько вы зарабатываете, когда правы, и теряете, когда ошибаетесь».
Чтобы определить, какой суммой стоит рискнуть при открытии сделки и при этом заработать максимальную прибыль, всегда нужно рассчитывать количество пипсов, которые будут потеряны, если рынок развернется против сделки и сработает стоп. Использование стопов на форексе обычно имеет большее значение на валютном рынке, чем на рынке ценных бумаг. Ведь даже незначительные изменения курсов валют могут привести к большим убыткам.
Предположим, что точка входа в рынок определена, как и место размещения стопа. Допустим, стоп-лосс располагается в 20 пипсах от цены входа. На торговом счету в распоряжении трейдера имеется, например, 10 тыс долларов. Если стоимость 1 пипса равна 10 долларам, трейдер открывает стандартный лот, то 20 пипсов равняется 200 долларам, а это 2% от имеющихся денежных средств. Если трейдер готов за одну сделку потерять до 4%, то можно удвоить позицию и торговать двумя стандартными лотами. Если позиция окажется проигрышной, то убытки составят 400 долларов, или 4% от первоначальной суммы.
Заключение
В любой сделке рисковать необходимо достаточной суммой, чтобы получить доход от максимально крупной позиции, которую только позволяет открыть личный уровень риска. При этом необходимо быть уверенным, что даже в случае проигрыша все еще можно будет капитализировать оставшиеся средства и получить последующую прибыль. Это означает, что рисковать надо только тем, что можете себе позволить. Однако каждый раз риск должен быть максимальным и в соответствии с конкретной торговой философией, личным уровнем риска и денежными ресурсами.
Опытному трейдеру стоит отслеживать и участвовать в сделках с высокой вероятностью прибыли, быть терпеливым и дисциплинированным, чтобы затем открыть позицию и сделать ставку на максимальную сумму, доступную в рамках собственного уровня риска.
Сообщение отредактировал DrakonFire - Вторник, 02.12.2014, 13:46
Колоссальный размер мирового валютного рынка (форекса) затмевает любые другие рынки. По информации Банка международных расчетов, который проводит исследование каждые три года, дневной оборот форекса в 2013 г составил 5,35 трлн долларов США. Спекулятивные сделки на валютном рынке преобладают над коммерческими. Постоянные колебания валютных курсов делают форекс идеальным местом для институциональных игроков с глубокими карманами, таких как крупные банки и хеджевые фонды, которые получают прибыль от спекулятивных валютных торгов. Сам объем валютного рынка должен предотвращать возможность манипулирования ценами или искусственного фиксирования обменных курсов. Однако давно назревающий в кругах форекса скандал говорит об обратном.
Валютный «фиксинг» — корень проблемы
Валютный «фиксинг» касается ориентировочных курсов валют, которые ежедневно устанавливаются на Лондонской бирже в 16.00. Известные как ставки-ориентиры WM/Reuters, данные валютные курсы определяются на основе текущих заявок трейдеров на покупку и продажу на межбанковском рынке в рамках 60-секундного окна (30 секунд до и после 16.00). Ориентировочные курсы определяются по отношению к 21 основной валюте на основании среднего уровня от всех сделок, которые попадают в указанный минутный период.
Важность ставок-ориентиров WM/Reuters заключается в том, что они используются для оценки стоимости инвестиций в триллионы долларов, держателями которых являются пенсионные фонды и инвестиционные менеджеры по всему миру, а также для оценки индексных фондов объемом более чем 3,6 трлн долларов. Тайное соглашение форекс-трейдеров для устанавливания данных ставок на искусственных уровнях означает, что заработанная ими прибыль идет напрямую из карманов инвесторов.
Сговор посредством мгновенных сообщений и «сбивание цены закрытия»
Нынешние нарекания в адрес трейдеров в рамках назревающего скандала касаются следующего:
— Сговор с целью обмена внутренней информацией о незакрытых ордерах клиентов накануне фиксирования курсов в 16.00. Как утверждают, обмен информацией происходил посредством мгновенных сообщений в группах под такими броскими названиями, как «Картель», «Мафия», «Бандитский клуб». Доступ к данным группам имели лишь немногие из главных трейдеров банков, чья активность на форексе была наиболее высокой.
— «Сбивание цены закрытия», а именно активная покупка или продажа валют в 60-секундном окне «фиксинга» с использованием клиентских заказов, которые накопились у трейдеров ближе к 16.00.
Данные манипуляции аналогичны опережающим сделкам на фондовых биржах. Однако там участники подобных нечестных торгов получают строгое наказание, если оказываются пойманными с поличным. Однако вряд ли такое возможно на нерегулируемом рынке форекс, особенно на спотовом валютном рынке с дневным объемом в 2 трлн долларов. Покупка и продажа валют с немедленной поставок не считается инвестиционным продуктом, поэтому не подчиняется правилам и нормативам, которые относятся к большинству финансовых продуктов.
Наглядный пример
Предположим, что в 15.45 трейдер в лондонском филиале одного из крупных банков получил приказ от американской транснациональной корпорации на продажу 1 млрд евро в обмен на доллары в 16.00. Обменный курс по состоянию на 15.45 равняется 1 EUR = 1,4000 USD.
Поскольку ордер такого размера может повлиять на рынок и оказать давление на евро, то трейдер может «опередить» данную сделку и использовать информацию с выгодой для себя. Следовательно, трейдер открывает большую позицию на сумму в 250 млн евро, в которой продает валюту по обменному курсу 1 EUR = 1,3995 USD.
Поскольку сейчас у трейдера есть короткая позиция по евро и длинная по доллару, то в его интересах удостовериться, что курс евро снизится. Тогда можно будет закрыть имеющуюся короткую позицию по более низкой цене и забрать себе разницу. Поэтому трейдер распространяет слухи среди других трейдеров, что у него есть крупный ордер от клиента на продажу евро, пытаясь таким образом сдвинуть курс евро вниз.
За 30 секунд до 16.00 трейдер и его коллеги в других банках, которые, возможно, накопили ордера своих клиентов на «продажу евро», начинают активно продавать валюту. В результате ставка-ориентир устанавливается на отметке 1 EUR = 1,3975 USD. Трейдер закрывает свою торговую позицию, обратно покупая евро по цене 1,3975. Прибыль при этом равняется 500 тыс долларов, а это совсем неплохо за несколько минут работы.
Американская транснациональная корпорация, которая разместила первоначальный ордер, несет убытки, поскольку приходится продавать евро по более низкой цене, чем если бы не было сговора трейдеров. В качестве дальнейшего доказательства представим, что «фиксинг» установился бы на цене 1 EUR = 1,3990 USD, если бы торги проходили честно и без давления. Поскольку для ордера подобного размера движение цены на один пипс стоит 100 тыс долл, то подобное удешевление евро на 15 пипсов (то есть 1,3975 вместо 1,3990) обошлось бы американской компании в 1,5 млн долларов.
Риск того стоит
Как бы странно это не звучало, но описанные в примере «опережающие сделки» на валютных рынках не являются незаконными. Логическое объяснение такой дозволенности основано на масштабе валютных рынков, то есть форекс настолько велик, что практически невозможно, чтобы трейдер или группа трейдеров смогли сдвинуть обменный курс в желаемом направлении. Однако власти не одобряют именно сговор и очевидное манипулирование ценой.
Если трейдер не прибегает к сговору, то он несет определенные риски, когда открывает короткую позицию по евро на сумму 250 млн евро, ведь есть вероятность того, что за 15 минут до 16.00 курс евро может подскочить вверх или же фиксирование произойдет на намного более высоком уровне. Первая ситуация может возникнуть, если какой-либо внешний фактор спровоцирует рост евро (например, резкое усиление экономики Греции или лучшие, чем ожидается, темпы роста европейской экономики). Вторая ситуация может сложиться, когда общая сумма клиентских ордеров на покупку евро превосходит данный ордер на продажу в 1 млрд евро.
Обмен информацией среди трейдеров накануне валютного «фиксинга» позволяет в значительно степени сгладить данные риски, также как и договоренность действовать согласованно для сдвига обменного курса в одном направлении или к конкретному уровню, чем если бы курсы определялись лишь силами обычного спроса и предложения.
Финансовые власти теряют бдительность
Скандал на валютном рынке разразился всего несколько лет спустя после проблем с «фиксингом» ставки Libor. Сложившаяся ситуация показала, что регулирующие органы снова оказались не готовы дать отпор.
Скандал вокруг Libor произошел после того, как несколько журналистов выявили необычное сходство в ставках от банков в течение финансового кризиса 2008 г. Впервые ставки-ориентиры на форексе попали в поле зрения в июне 2013 г после того, как агентство Bloomberg News сообщило о подозрительных скачках цен около 16.00. Журналисты Bloomberg проанализировали данные за 2-летний период и обнаружили, что в 31% случаев в последний торговый день месяца происходил неожиданный скачок цен (как минимум на 0,2%), после которого фиксировался быстрый откат. Тенденция была характерна для 14 валютных пар. Между тем по отношению к популярным парам, таким как евро-доллар, аномалия фиксировалось приблизительно в 50% случаев.
Отметим, обменные курсы в конце месяца важны тем, что на их основе определяется стоимость чистых активов фондов и других финансовых средств в конце месяца.
Ирония скандала на валютном рынке состоит в том, что чиновники Банка Англии знали о проблеме манипулирования обменным курсом уже в 2006 г. Спустя годы, в 2012 г, представители Банка Англии не раз говорили валютным трейдерам, что обмен информацией о незавершенных сделках клиентов не является неуместным, поскольку помогает снизить волатильность на рынке.
Масштабные последствия
По меньшей мере несколько регуляторов, в том числе британское Управление финансовыми рынками (англ. Financial Conduct Authority), Министерство юстиции США, швейцарская Комиссия по конкуренции, а также представители ЕС, расследуют обвинения в адрес форекс-трейдеров касательно сговора и манипулирования обменными курсами. В результате внутренних расследований было отстранено от своих обязанностей или уволено более 20 трейдеров, некоторые из которых работали в крупнейших банках мира, таких как Deutsche Bank, Citigroup и Barclays.
В результате Банк Англии оказался вовлечен во второй скандал по манипулированию обменными курсами, а это непростое испытание для нового главы британского финансового регулятора Марка Карни. Чиновник занял данный руководящий пост в июле 2013 г после того, как обрел мировую славу за искусное управление канадской экономикой, будучи главой Банка Канады в период с 2008 г до середины 2013 г.
Заключение
Скандал вокруг манипулирования обменными курсами лишь подчеркивает тот факт, что валютный рынок остается наименее регулируемым и наиболее непрозрачным из всех существующих финансовых рынков, несмотря на свой размер и важность. Как и предыдущий скандал со ставкой Libor, теперь на повестке дня стоит следующий вопрос: разумно ли определять стоимость активов и инвестиций в размере триллионов долларов на основе курсов, которые устанавливаются в «уютной» компании из нескольких человек. Потенциальные решения данной проблемы, например, предложение Германии перенести валютную торговлю на регулируемые биржи, сталкиваются с целым рядом трудностей. Тем не менее пока ни один из трейдеров или их работодателей не были официально обвинены в нанесении материального ущерба. Однако самые крупные нарушители, скорее всего, подвергнуться строгим наказаниям. И хотя крупнейшие форекс-игроки на межбанковском рынке с легкостью покроют любые взыскания за счет своих балансовых ведомостей, не стоит недооценивать долгосрочный ущерб подобных скандалов в виде снижения доверия инвесторов и потери веры в честный и прозрачный рынок.
Сообщение отредактировал DrakonFire - Пятница, 05.12.2014, 11:19
Популярность пиринговой цифровой валютной системы Биткоин резко возросла. С момента возникновения системы в 2009 г до 13 февраля 2014 г было создано более 12,3 млн биткоинов. Общая рыночная стоимость биткоинов сейчас превышает 6,8 млрд долларов. Каждый день миллионы биткоинов обмениваются на такие товары, как продукты питания, билеты, электронное оборудование и автомобили.
Учитывая резко участившееся использование нового типа высокотехнологичной криптовалютной системы, многие люди начинают обдумывать достоинства биткоин-монет как основного средства обмена. Сейчас полным ходом идет создание биткоиновых биржевых инвестиционных фондов (ETF). Многие люди верят в то, что валютная система Биткоин готова к резкому росту, повышенной ценовой стабильности и общественному принятию, поскольку считают биткоин жизнеспособной валютой для ведения торговли и альтернативной возможностью для инвестиций. Поэтому важно иметь более наглядное представление о том, что такое валютная система Биткоин.
Вопросы законности
С точки зрения использования биткоинов как обменного средства, функционирование частной валютной системы в США является легальным. Данный факт, вероятно, станет настоящим сюрпризом для более молодого поколения. Однако для более старших жителей подобная система не нова, поскольку большинство из них, скорее всего, помнят песню «Шестнадцать тонн». В ней повествуется история одной из горнодобывающих компаний, которая использовала талоны для оплаты труда своих работников. Полученные талоны можно было применить лишь для приобретения товаров в магазине компании. Люди, которые еще помнят те времена, вряд ли когда-нибудь будут активно использовать цифровую валютную систему. Однако маловероятно, чтобы проблемы, ассоциируемые со старыми типами талонных или товарных систем оплаты, стали основными при пользовании цифровой валютной системой. Этому будут способствовать размер американской экономики, ее демографический состав и масштаб интернета. В качестве наиболее современного и успешного примера местной валютной системы можно назвать город Итака (штат Нью-Йорк), в котором с 1991 г использовалась валюта под названием «итакский час». Итакские часы считаются самой старой и крупной местной валютной системой, которая до сих пор функционирует в США.
Хотя существование местных валютных систем в США является легальным, но потенциальным пользователям биткоинов и инвесторам не стоит пренебрегать статьей 1, разделом 8 Конституции США. Согласно документу, Конгресс имеет полномочия чеканить монеты, регулировать их стоимость и устанавливать стандарт мер и весов. Более того, в статье 1, разделе 10 Конституции США говорится, что ни один другой штат не должен чеканить монеты. Поэтому с одной стороны, ничто в американской Конституции явно не запрещает использовать частную валютную систему, однако с другой, никто не отменяет вероятность того, что Конгресс при желании мог бы ограничить использование частной валюты, если бы посчитал это необходимым в рамках национальных интересов.
С точки зрения государственной политики, очевидно, что использование биткоинов как средства обмена, скорее всего, было бы ограничено Конгрессом, если бы масштаб оборота биткоин-валюты увеличился до такой степени, что помешал бы Федеральному резерву проводить свою денежную политику с целью поддержания стабильных цен, полной занятости и умеренных долгосрочных процентных ставок. К слову, общий годовой объем экономического производства в США сейчас превышает 16 трлн долларов. Поэтому биткоин-системе пришлось бы увеличиваться в размере в геометрической прогрессии, прежде чем она начала бы оказывать хоть какое-то влияние на денежную политику в США.
Вопросы регулирования
В США явно набирает обороты стремление расширить сферу использования биткоинов в рыночной экономике. К примеру, 3 февраля 2014 г газета Wall Street Journal объявила об открытии новой колонки в финансовом разделе MoneyBeat под названием BitBeat. Здесь должны появляться ежедневные обзоры новостей про биткоины, а также заметки и мнения экспертов. Учитывая появление тематической колонки, новости о валютной биткоин-системе будут представлены широкой аудитории на постоянной и регулярной основе.
В знак признания нарастающей популярности биткоинов, 31 января 2014 г Сеть по борьбе с финансовыми преступлениями (бюро Министерства финансов США) подтвердила, что деятельность майнеров биткоинов, а также биткоин-инвесторов не будет регулироваться. Согласно Сети по борьбе с финансовыми преступлениями, люди, которые создают виртуальные валюты для личного использования, а также компании, которые покупают и продают виртуальные валюты исключительно с целью инвестиций, не будут считаться отправителями денег. Это, в свою очередь, освобождает их от необходимости официально регистрироваться или следовать каким-либо нормативным документам, касающимся «отмывания» денег. Постановление Сети по борьбе с финансовыми преступлениями является основной «победой» сторонников валютной системы Биткоин и, скорее всего, поможет продвигать ее использование в США. Однако подобные изменения произошли совсем недавно, поэтому многие правительственные органы, безусловно, будут стремиться к ясности в данном вопросе и ждать указаний со стороны вышестоящих структур.
За пределами США политика регулирования, похоже, направлена на некоторое ограничение использования биткоинов. Столь осторожная позиция берет свое начало в материальных проблемах, которые начинают возникать по всему миру. К примеру, по информации Европейской службы банковского надзора, биткоин-трейдеры не застрахованы против убытков, если их виртуальная биржа оказывается банкротом. Данный факт стал вызывать беспокойство у некоторых иностранных регуляторов, когда 6 февраля 2014 г произошел крах биржи Mt. Gox — крупнейшей торговой площадки по работе с биткоинами. Тогда из-за технических проблем были приостановлены все операции с биткоинами. Общая сумма краж из цифровых кошельков на данный момент превысила 1 млн долларов. Более того, 2 человека были недавно арестованы за незаконное создание биткоинов на сумму более чем 963 тыс долларов.
В ответ на все более острые проблемы, связанные с биткоин-валютой, Китай запретил всем финансовым институтам, таким как Baidu, проводить операции с биткоинами. Помимо этого, 6 февраля 2014 г Генеральный прокурор РФ объявил о том, что использование биткоинов и других цифровых валют является незаконным, согласно действующему праву. Подобные примеры, скорее всего, будут пополняться до тех пор, пока система Биткоин не станет более развитой и не будут выработаны общие принципы и порядок для того, чтобы цифровая валютная система стала крепкой. Однако даже в этом случае весьма сомнительно, чтобы биткоины смогли стать популярными в странах с подобными ограничениями.
Американские руководящие круги и регуляторы заняли скорее позицию наблюдателей. Однако важно отметить, что некоторые компании в США предпочли принять профилактические меры по ограничению использования всех цифровых валют. Например, компания Apple запретила использование на своих устройствах каких-либо приложений, связанных с криптовалютами. Поэтому американским инвесторам стоит помнить принцип «Будь осторожен, покупатель», когда речь идет об участии в валютной системе Биткоин.
Сложность валютной системы Биткоин нельзя преувеличить. Именно это является основной проблемой, которую необходимо решить. Ведь если люди не будут верить системе, то они не будут активно использовать ее. Необходим какой-то механизм доказательства подлинности, чтобы убедить общественность в законности валютной биткоин-системы. Поэтому сейчас некоторые сторонники цифровой валюты предлагают регулировать операции с биткоинами согласно тем же правилам, которым подчинен обмен валютами или сырьевыми товарами.
Сложности вокруг системы Биткоин усугубляются еще и тем, что ключевыми разработчиками системы являются менее 10 человек. Это действительно проблема, потому что подобный жесткий контроль столь сложной системы вызывает заметный скептицизм со стороны потенциальных покупателей. В таком случае весьма полезной стратегией является продвижение валютной системы Биткоин как модели «открытого исходного кода» и как системы политически нейтральной, транснациональной, децентрализованной и доступной для всех. Тем не менее маловероятно, чтобы достаточное количество людей когда-нибудь потратили хоть какое-то количество своего времени, чтобы изучить хранилище GitHub или сайт sourceforge.net, получить представление о сути системы, ее функционировании, и таким образом поддержать принятие биткоин-системы как основной.
Еще больше усложняет задачу такой значимый аспект валютной системы Биткоин, как «майнинг биткоинов». По сути, майнинг биткоинов — это процесс, в котором «майнеры» сопоставляют цифровые пиринговые сделки, недавно произведенные в валютной системе Биткоин. Как только эти сделки компилированы, майнеры биткоинов создают главный цифровой блок, чтобы подтвердить транзакции. Эти сделки представляют собой активность биткоин-системы с того момента, как в последний раз была обновлена общая цепочка из главных блоков. Подобная схема поддерживается с момента появления системы Биткоин в 2009 г.
Майнинг биткоинов обеспечивает честность валютной биткоин-системы тем, что согласовывает все правильные сделки и удаляет все сомнительные транзакции, которые могут возникать при двойном расходовании биткоинов. Что касается затраченного майнерами времени и ресурсов, в награду за свои старания они получают вновь созданные биткоины. Это, в свою очередь, увеличивает число биткоинов в обращении и помогает системе Биткоин эффективно, качественно и количественно разрастаться. Идея майнинга биткоинов может показаться эффективным решение проблемы создания стойкой цифровой валютной системы. Однако легко представить, как подобной системой может манипулировать небольшая группа продвинутых разработчиков кодов с целью получения личной финансовой выгоды.
Вопросы, связанные с биржевыми инвестиционными фондами (ETF)
В ожидании дальнейшего развития валютной системы Биткоин на финансовых рынках было создано два биткоин-фонда. Первый фонд продается под названием Bitcoin Investment Trust (инвестиционный биткоин-трест) и принадлежит SecondMarket Holdings. Второй фонд является хеджевым и имеет название Pantera Bitcoin Advisers. Его владельцем является Pantera Capital. В настоящее время данные инвестиционные продукты доступны лишь состоятельным инвесторам. Поэтому предполагается, что потенциальные инвесторы имеют достаточно собственных средств, чтобы пережить любые убытки, вызванные изменением стоимости биткоинов.
Стоит сказать, что привлечь всеобщее внимание сможет создание нового инвестиционного биткоин-фонда для широких масс. Сейчас данный продукт находится на рассмотрении в Комиссии по ценным бумагам и биржевой деятельности и имеет название Winklevoss Bitcoin ETF. Если продукт получит одобрение, то процесс инвестирования в биткоины станет таким же простым и открытым, как покупка акций в любом другом биржевом инвестиционном фонде. Поэтому если данный вид инвестиций станет доступен широкой публике, то все в сфере биткоинов может измениться. С большой долей вероятности стоимость биткоинов вырастет, стабилизируется цена данной цифровой валюты, а также будет обеспечено принятие со стороны общественности. Таким образом, с точки зрения развития валютной системы Биткоин, создание ETF должно стать значительным шагом, который поможет донести цифровую валютную систему до широких масс.
Создание биржевых инвестиционных фондов будет иметь огромное значение в развитии биткоинов. Однако с точки зрения инвесторов, вложение денег в биткоин-фонды (ETF) лишь для того, чтобы получить доступ к биткоинам, является наивным и ненужным. Чтобы пояснить данное утверждение, стоит отметить, что биржевые инвестиционные фонды обычно представляют собой пассивно управляемые индексные фонды, которые состоят из корзины ценных бумаг и моделируют результат инвестирования в конкретный базовый индекс. Подобный вид инвестиционного продукта имеет смысл для инвестора, намеренного вложить деньги в ценную бумагу, которая отслеживает динамику индекса, такого как Dow Jones Industrial Average. При этом биржевой инвестиционный фонд Dow Jones Industrial Average состоит из акций 30 отдельных компаний, таких как Caterpillar (NYSE:CAT), 3M (NYSE:MMM) и Coca Cola (NYSE:KO). Однако в случае с биткоин-фондом, единственной лежащей в основе «ценной бумагой» будут биткоины. Поэтому данный ETF будет просто отражать поведение биткоин-валюты.
С учетом вышесказанного идея вложения денег в биткоиновые биржевые инвестиционные фонды является нежизнеспособной. Конечно, если только ETF не будет создан в надежде на рост курса биткоин-валюты до такой степени, что основная масса инвесторов не сможет покупать их самостоятельно. Однако в валютной системе Биткоин есть встроенный механизм, который облегчает покупку пропорционального количества биткоинов, вплоть до 8-го знака после запятой. Поскольку биткоины доступны на многих биржах и в пропорциональных количествах, а единственной базовой ценной бумагой биткоин-ETF будет сама цифровая валюта, то сложно даже представить себе причину, которая объяснила бы необходимость создания подобного типа биржевого инвестиционного фонда.
Заключение
Развитие альтернативной валютной системы всегда будет привлекать людей, которые беспокоятся о наличии государственного долга, инфляционных рисках в стране и неопределенной политике центральных банков. Конечно, система Биткоин все еще нуждается в доработке технических сложностей и проблем регулирования, и сейчас участие в данной валютной системе чем-то напоминает жизнь на «Диком Западе». Тем не менее вполне возможно, что со временем валютная биткоин-система станет устойчивой и обретет всемирную поддержку общественности.
Сообщение отредактировал DrakonFire - Вторник, 09.12.2014, 14:09
Инсайдеры, которые фиксируют цены на золото, валюты и ставку Libor
Система, в которой ставки-ориентиры привязываются к процентным ставкам, валютам или золоту, является весьма загадочной и устаревшей. Есть два общих момента, когда речь идет о фиксировании подобных ставок: «фиксинг» происходит в Лондоне и осуществляется очень ограниченной группой лиц.
Поговорим о том, как фиксируется Лондонская межбанковская ставка предложения, или LIBOR. Данная ставка-ориентир используется по отношению к кредитам и свопам в триллионы долларов. Ставка LIBOR отражает краткосрочную стоимость фондов для крупнейших банков в Лондоне. До 1 февраля 2012 г устанавливала ставку LIBOR Британская банковская ассоциация (англ. BBA). Каждый день организация проводила исследование на основе опроса 16 банков. Требовалось, чтобы каждый банк-участник обосновал свое видение ставки LIBOR в ответе на следующий вопрос: «По какой ставке вы бы смогли взять средства взаймы, если бы надо было подать заявку на межбанковский рынок, затем выбрать из предлагаемых ставок как раз накануне 11.00 по лондонскому времени?». Далее полученные ответы ранжировались по мере убывания. Первые и последние четыре значения убирались, после чего выводилось среднее арифметическое значение, или ставка LIBOR. Затем в 11.30 по Гринвичу обнародовались отдельные ставки LIBOR на 15 разных периодов заимствования по 10 основным валютам.
На валютном рынке «фиксинг» происходит в 16.00 по Гринвичу, когда в Лондоне устанавливаются валютные ставки-ориентиры WM/Reuters. Они определяются на основе фактических заявок форекс-трейдеров на продажу и покупку на межбанковском рынке. В расчет берется 60-секундное окно (30 секунд до 16.00 и 30 секунд после 16.00). Ставки-ориентиры для 21 основной валюты базируются на среднем значении от всех сделок, которые осуществляются в течение данного минутного периода.
Стоимость золота фиксируется на основе ритуала, который берет свое начало в 1919 г. По состоянию на 2014 г в «фиксинге» цен на золото участвуют 5 банков — Barclays, Deutsche Bank AG, Bank of Nova Scotia, HSBC Holdings, а также Societe Generale. Стоимость золота фиксируется дважды в день — в 10.30 и в 15.00 по Гринвичу. «Фиксинг» происходит посредством телеконференции между пятью банками, в ходе которой текущий председатель (руководство меняется по очереди ежегодно) объявляет цену открытия четырем другим участникам, которые затем сообщают эту цену своим клиентам. На основе клиентских ордеров и своих собственных сделок, банки затем объявляют, сколько золотых слитков они желают купить или продать по текущей цене. Затем стоимость золота регулируется вверх или вниз до тех пор, пока спрос и предложение приблизительно уравновесят друг друга (то есть дисбаланс должен составить не более 50 слитков). Итоговая цена объявляется зафиксированной.
Именно устаревшие методы установления ставок-ориентиров во многом повлияли на недавно разразившийся скандал вокруг утверждения ставок. Указанные ставки-ориентиры используются для того, чтобы оценивать стоимость контрактов и сделок на триллионы долларов. Поэтому сговор среди нескольких участников рынка с целью установления ставок на искусственных уровнях нарушает рыночную эффективность, подрывает веру инвесторов в честные рынки и обогащает несколько людей за счет миллионов других.
Как возникло подозрение
Ставки LIBOR и «фиксинг» по золоту попали под пристальное внимание после двух крупнейших обвалов рынков в течение первого десятилетия 21 века. После окончания каждого кризиса отмечалось повышенное рвение среди регуляторов и игроков на рынке продвигать политику, направленную на предотвращение повторения подобных периодов бума и краха. Так, последствиями кризиса 2000-02 гг стали нарушения в ведении бухгалтерского учета таких компаний, как Enron, WorldCom и многих других, а также принятие акта Сарбейнса-Оксли (англ. Sarbanes-Oxley). Закон был направлен на улучшение корпоративного управления, однако параллельно были закреплены правила, обеспечивающие независимость инвестиционных исследований.
Вслед за мировым финансовым кризисом 2008-09 г в поле зрения попало чрезмерное принятие рисков со стороны финансовых институтов. В результате были раскрыты манипулятивные действия влиятельных банков и институтов с целью фиксирования ориентиров процентных ставок, курсов валют и, возможно, даже стоимости золота.
Основным мотивом манипулирования ставками-ориентирами является увеличение собственного дохода. Скрытая мотивация, особенно по отношению к ставке LIBOR, заключалась в том, чтобы ослабить финансовый стресс, который испытывали определенные банки в разгар мирового кредитного кризиса 2007-2009 гг. Банки намеренно занижали поданные заявки на ставку LIBOR в течение этого периода, чтобы создать впечатление, что противоположные участники сделки уверены в них больше, чем есть на самом деле.
Меры по исправлению ситуации
Вышеописанных проблем можно избежать в будущем, если прибегнуть к контролю над ставками-ориентирами со стороны независимых органов и к более эффективным методам регулирования.
— Контроль со стороны независимых органов. Профессор Школы бизнеса имени Стерна при Нью-Йоркском университете Роза Абрантес-Мец (англ. Rosa Abrantes-Metz) и ее муж опубликовали передовое исследование, в котором описали проблемы с установлением ставки LIBOR и «фиксингом» золота. Абрантес-Мец выразила беспокойство касательно того, что в руках нескольких, очевидно, неподконтрольных никому индивидуумов сосредоточена власть устанавливать ставки-ориентиры (для финансовых активов или инструментов) и преследовать при этом многие другие цели. В январе 2014 г в статье в газете Financial Times профессор предложила, что ставки-ориентиры будущего должны быть основаны на реальных сделках настолько, насколько это возможно. При этом администрирование должны осуществлять независимые органы, которые не имеют прямых финансовых интересов в устанавливаемых ориентирах. Сейчас процесс регулировки ставки LIBOR уже последовал описанному пути, поскольку с 1 февраля 2014 г контролируется административным органом Межконтинентальной биржи ICE. Теперь ставка называется ICE LIBOR (ранее имела название BBA LIBOR). И хотя методика установки ставки LIBOR практически не изменилась, произошли некоторые сдвиги, позволяющие обеспечить честность установленных ставок. Так, например, индивидуальные заявки о ставке не публикуются, пока не пройдет 3 месяца после даты подачи заявки.
— Более эффективные методы регулирования. Что касается скандалов с «фиксингом» LIBOR и валютных курсов, данные процессы вызывали подозрения на протяжении многих лет. Лишь затем все тайны были, наконец, раскрыты. В обоих случаях регуляторы проявляли себя лишь после того, как журналисты (и исследователи типа четы Мец) уже проделывали всю кропотливую работу. К примеру, скандал вокруг ставки LIBOR был раскрыт лишь после того, как некоторые журналисты обнаружили необычные сходства в тех ставках, которые предоставляли банки в течение финансового кризиса 2008 г. Что касается валютных курсов-ориентиров, впервые данная сфера попала в поле зрения в июне 2013 г, когда агентство Bloomberg News сообщило о подозрительных скачках цен накануне и сразу после «фиксинга» в 16.00. Аналогичная схема была выявлена по отношению к установлению цен на золото. Как писали профессор Абрантес-Мец и ее муж в начальном исследовании в феврале 2014 г, необычные торговые модели, реализуемые до и после момента дневного «фиксинга», указывают на наличие сговора и требуют дальнейшего расследования. Для выявления подобных торговых аномалий необходимо более эффективное управление. Гигантский рынок форекс также нуждается в более качественном управлении, чтобы предотвращать откровенные злоупотребления, такие как «опережающие сделки» или тайный сговор с целью сдвига обменного курса в определенном направлении или к конкретному уровню.
Контролирующие органы приняли быстрые меры по урегулированию скандалов вокруг «фиксинга» ставки LIBOR и валютных курсов. В нечестном установлении ставки LIBOR оказались замешаны ряд высокопоставленных лиц, в том числе в банке Barclays. Трое высших руководителей подали в отставку в 2012 г. В декабре 2013 г Европейский союз оштрафовал 6 ведущих банков и финансовых институтов на сумму в 1,71 млрд евро за участие в скандале вокруг LIBOR. Проблемы с установлением валютных курсов привели к тому, что по меньшей мере десять регуляторов в США и Европе стали проводить расследования обвинений в адрес валютных трейдеров в тайном сговоре и манипулировании курсами. Более 20 трейдеров были отстранены от своих обязанностей или уволены по итогам внутренних расследований.
Заключение
Таким образом, на протяжении десятилетий для установления ставок-ориентиров используются устаревшие методы, которые необходимо полностью пересмотреть, чтобы обеспечить лучшую прозрачность рынка и предотвратить подобные скандалы в будущем. Неплохим началом станет отказ от слова «фиксинг», которое по отношению к финансовым рынкам имеет четко выраженный негативный подтекст.
Сообщение отредактировал DrakonFire - Четверг, 11.12.2014, 11:23
) 
