Статьи Форекс. На что надеяться бедному доллару?

Бернанке нужен сильный доллар, нет, правда - нужен, по крайней мере, глава Федеральной резервной системы так сказал на днях.

Он уверен, что обязательство центрального банка "обеспечивать максимальный уровень занятости и ценовую стабильность... в сочетании со стабильностью американской экономики, помогут поддержать доллар, как опору мировой финансовой системы".

На фоне таких комментариев доллар должен был бы устремиться вверх, не так ли? Но нет. Комментарии Бернанке отправили американскую валюту к минимальным уровням за последние 15 месяцев, а фондовые индексы и золото штурмуют новые вершины. Но как долго продолжится обвал доллара?

Рынкам все равно, что думает Бернанке

Бернанке не первый председатель Центробанка, признающийся в любви к сильному доллару. Но ведь никто никогда не признавался в том, что ему больше по душе "слабый доллар". Именно поэтому рынки игнорируют заявления Бернанке, а ориентируются на факты и поступки. А действия ФРС совсем никак не согласуются с политикой сильного доллара.

Многие инвесторы начинают задумываться об угрозе инфляции, кроме того, судя по последним данным, экономика начала подавать признаки жизни, но, несмотря на это, глава ФРС стремится лишить их надежды на повышение ставки в обозримом будущем. По его словам, экономике по-прежнему грозят страшные опасности. Высокая безработица и ослабленное кредитование означают, что ставки зафиксированы на минимумах надолго.

По словам Стивена Стэнли из RBS Capital Markets, Бернанке хочет, чтобы кран ликвидности оставался открытым. Иными словами, монетарная политика будет аккомодационной, деньги будут дешевыми, а доллар продолжит падение, вопреки уверениям Бернанке. Глава ЦБ также подчеркнул, что он не видит проблему в растущих ценах на активы. "Очень сложно определить, соответствует ли цена актива его фундаментальной стоимости.

Я не могу с уверенностью говорить о том, что сейчас в финансовой системе США существуют какие-либо перекосы в этом отношении". Его слова могли бы прозвучать обнадеживающе, если бы до этого он не пропустил пузырь на рынке жилья, схлопывание которого закончилось мировым финансовым кризисом. Таким образом, его подход к ценам на активы нужно воспринимать с изрядной долей скепсиса. При этом, пока доллар падает, все остальное, начиная с акций и заканчивая золотом (которое установило очередной исторический максимум на днях), продолжит расти.

Что может спровоцировать укрепление доллара?

Так что же может остановить свободное падение американской валюты и, соответственно, стремительное удорожание других активов? По мнению Нью Хендри из Eclectica, Бернанке и власти США надеются расшевелить американскую экономику при помощи своих стимулов. Но, отмечает Хендри, чем выше внешний долг страны, тем слабее влияние новых долговых обязательств на темпы роста экономики.

В качестве примера он приводит Японию. "Они на протяжении 20 лет строили мосты в никуда и сбрасывали иены с вертолета, но несмотря на все усилия им нечем похвастаться". По его словам, за последние десять лет в США каждый последующий доллар, взятый в долг, приносил все меньше и меньше пользы. В определенный момент для экономики настанет "час икс", когда новые долговые обязательства уже не будут способствовать росту ВВП.

Другими словами, все попытки правительства стимулировать ВВП при помощи государственного долга, в конечном, счете, обречены на провал. И инвесторы, и рынки, ожидающие чудесного восстановления в форме V, будут жестоко разочарованы. А что происходит, когда инвестор разочарован?

Он начинает избегать рисковых сделок. Он стремится перевести свои деньги в активы, которые, на его взгляд, являются безопасными, более подходящими на случай дефляции, нежели инфляции. Гос. облигации США вполне подходят под это определение.

Доллар и искушение пойти против тренда

Настроения на рынке указывают на возможную коррекцию доллара. По словам Хендри, Америка разлюбила свою собственную валюту и рынок облигаций. Поэтому все остальные тоже стараются избегать их. "Короткие позиции по доллару очень популярны среди спекулянтов", - отметили аналитики Commerzbank. Это создает благоприятные предпосылки для игры против тренда. "Когда все продают, настает момент, когда новых продавцов уже не остается".

В долгосрочной перспективе, мы полагаем, что доллар утратит свой статус резервной валюты. Но для таких масштабных изменений нужно время, и на пути доллара множество взлетов и падений. Сейчас, на наш взгляд, опасно вместе с толпой делать ставку на падение доллара. Чем ниже курс доллар, тем грустнее другим странам. В частности, Еврозона крайне чувствительно реагирует на укрепление евро и его влияние на экспортный сектор.

Настойчивые требования Центробанков мира укрепить доллара, в отличие от пустых слов Бернанке, могут принести плоды. Каким же образом можно воспользоваться сложившейся ситуацией? Мы не рекомендуем покупать гос. облигации США в рамках игры на откате, поскольку это не тот класс активов, который можно приобретать с долгосрочной перспективой. Рисковые инвесторы могут попытаться сыграть на спрэде, однако, в этом случае, не следует забывать про стопы и внимательно следить за изменениями динамики валютного рынка.

В целом, слабый доллар отражает чрезмерный оптимизм большинства инвесторов. Таким образом, вместо того, чтобы пытаться заработать на возможной коррекции доллара, следует обезопасить свой портфель, подготовив его к новым экономическим разочарованиям. Это значит, фиксировать прибыль по рисковым активам, придерживаться осторожных и консервативных стратегий, не усиливать позиции по активам, которые вы не планируете держать в долгосрочной перспективе.

По материалам The Money Market