Прогноз курса рубля на начало 2018 года
Минфин усилит давление на рубль в начале 2018...
Сегодня Минфин анонсировал объем покупок валюты в ноябре — 122.8 млрд руб., что существенно превышает 76 млрд руб. в октябре.
Несмотря на то, что объем дополнительных доходов, рассчитанных нами (110 млрд руб.), в целом оказался близок к оценке ведомства (126 млрд руб.), наши подсчеты фактических интервенций предполагали значительную корректировку, аналогично той, которую ведомство делало в предыдущем месяце. Однако на ноябрь ее размер составил лишь -3 млрд руб. (против -20.3 млрд руб. в прошлом месяце). В целом рост дополнительных доходов м./м. обусловлен, прежде всего, увеличением рублевой стоимости нефти марки Urals в минувшем месяце (c 3128 руб./барр. до 3254 руб./барр., на 4%). Однако главной причиной, повлиявшей на объем покупок, все же стали указанные выше корректировки.
Прогноз курса рубля на начало 2018 года
Отметим, что по итогам года объем дополнительных нефтегазовых доходов (при средних с декабря 2016 г. цене нефти в 51.17 долл./барр. и курсе рубля 58.6 руб./долл.), по нашим подсчетам, окажется на уровне 995 млрд руб. На эту сумму, исходя из текущего бюджетного правила, Минфин и должен совершить покупку долларов в период с февраля 2017 г. по январь 2018 г. Поскольку с февраля по ноябрь Минфин купит валюту на 625 млрд руб., то в декабре и январе ведомство должно направить на эти цели еще 370 млрд руб. (185 млрд руб. в месяц в среднем). Не исключено, что основной объем этих покупок будет перераспределен на январь 2018 г., поскольку в начале года курс рубля традиционно усиливается (за счет слабого импорта и относительно высокого экспорта) и, соответственно, меньше почувствует давление со стороны финансового ведомства (хотя, конечно, они будут оказывать ослабляющий эффект на курс, удерживая повышенной рублевую цену на нефть).
Прогноз курса рубля на начало 2018 года
По нашим подсчетам, в настоящее время равновесным является ее значение на уровне 3572 руб./барр. (Brent). Также рост объема покупок Минфином является фактором оттока валютной ликвидности с внутреннего рынка (в размере 2-3 млрд долл. в месяц) в дополнении к платежам по внешнему долгу (в декабре) и планируемой выдаче ВТБ кредита CEFC для покупки пакета Роснефти (5.5 млрд долл.).
