Почему мы по-прежнему не любим "кенгуру"?
В соответствии с озвученными нами комментариями от 4 мая...
мы сохраняем короткие позиции по австралийскому доллару против американской валюты от 0.8065 и 0.7906. К ним добавилась короткая позиция от 0.8140, открытая 14 мая на попытке тестирования снизу ввех нижней линии пробитого в конце 2014 года канала (см. график). Наша торговая стратегия имеет тактический смысл и в ее основе лежит медвежий взгляд на фундаментальные перспективы экономики Австралии.
Наша позиция не имеет кредитного плеча, посему мы не предлагаем спекулянтам присоединиться к ней непосредственно сейчас. С точки зрения технического анализа цены в паре аусси/доллар имеют потенциал роста до 0.8500. Выдержать такую просадку может оказаться затруднительным для leverage accounts. Мы же в свою очередь оставляем за собой право добавляться к коротким позициям в случае продолжения роста курса австралийского доллара вплоть до 0.8500.
В основе нашего фундаментального взгляда лежит ряд факторов. В первую очередь - в настоящий момент рынок вообще не закладыает в цены сокращение процентной ставки Резервного Банка Австралии. Если судить по Overnight Index Swap, то с вероятностью приблизительно 50% рынок рассчитывает увидеть сокращение ставки на 25 базисных пунктов на последнем заседании в этом году. Однако это идет в разрез с нашими собственными ожиданиями, поскольку мы считаем, что Центробанку Австралии придется пойти на ослабление монетарной политики ранее. При этом мы не исключаем, что ставка может быть снижена на 0.5% в рамках двух заседаний RBA.Следующий минорный фактор — замедление экономики Китая, сокращение спроса на сталь и сохранение негативной динамики в ценах на железную руду. Наблюдаемый рост цен на нефть в течение майского периода сказал свое слово в восстановлении цен на железорудное сырье, однако исторически корреляция между стоимостью железной руды и динамикой черного золота не так уж и высока, поэтому мы не можем утверждать, что продолжение роста нефтяных котировок будет продолжать толкать вверх цены на железную руду.
Правительство штата Западная Австралия сообщило об изменении методологии консервативной оценки средней стоимости железной руды, которая закладыается в бюджет. Резкое падение экспортных цен уже привело к дефициту бюджета — первый раз за последние 15 лет. Теперь на очередной финансовый год закладывается цена на уровне 47.5 доллара за метрическую тонну, что существенно ниже чем 77.3 доллара за тонну в декабрьских расчетах.
Отметим, что экономика штата Западная Австралии является наиболее капиталоемкой среди всех остальных штатов государства. Здесь сконцентрированы основные горнодобывающие и перерабатывающие мощности, а ВВП на душу населения явялется самым высоким по остальным шататам и значительно выше среднего по стране. Изменение стоимости тонны железной руды на 1 доллар приводит к изменению доходов бюджета приблизительно на 70 млн. долларов. Министр финансов Австралии Джо Хоки на этой неделе предложил в федеральном бюджете использовать средний прогноз стоимости железной руды на уровне 48 долларов за тонну без учета стоимости доставки в Китай и 53 доллара за тонну на условиях CFR (cost and freight).
В связи с вышесказанным, по нашему мнению, дальнейшие стимулирующие шаги со стороны Центрального банка могут оказаться необходимыми. В тоже время наша оценка перспектив потребительской инфляции позволяет рассчитывать на то, что у Резервного Банка Австралии будет возможность продолжить денежно-кредитную политику в аккомодационном ключе.
На внешней стороне австралийская валюта в настоящий момент не имеет сильных негативных драйверов. Однако как только рынок вновь вернется к формированию ожиданий повышения ставки ФРС, перепозиционирование в первую очередь окажет давление на высокодоходные валюты, к группе которых непосредственно относится австралийский доллар.
Михаил Шульгин
