Форекс. Сокращение ставок ЕЦБ - повод для роста?

Всего месяц или два назад многие аналитики не предполагали, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) продолжит сокращать ставки.

Однако последние данные говорят о том, что рецессия продолжает сдерживать многие европейские страны. Кроме того, слабость становится повсеместной, поскольку данные по Германии также в последнее время оказываются хуже ожиданий. Окончательное решение по сокращению ставок было принято на прошлой неделе, при этом опубликованные ранее данные показали, что общий показатель инфляции потребительских цен в апреле составил всего 1.2% .

Если ЕЦБ волновала инфляция, у него больше не было повода держать ставки на прежнем уровне. Второго мая ЕЦБ решил сократить свою основную процентную ставку с 0.75%, где она находилась с июля, до 0.50% - нового исторического минимума. Он также принял на себя обязательство сохранять политику "аккомодативной так долго, как потребуется", уменьшив, таким образом, вероятность того, что определяемые механизмом рынка процентные ставки вырастут в ближайшие месяцы. как мы подробно описывали в отдельном отчете, мы не ждем, что сокращения ставок окажут значительный эффект на экономический рост в Еврозоне.

Во-первых, сокращения ставок на 0,25% недостаточно для того, чтобы оказать ощутимое воздействие на рост. Во-вторых, уровень политических ставок ЕЦБ не является основной проблемой, с которой на сегодняшний день сталкивается европейская финансовая система. Напротив, стандарты кредитования в периферийных европейских экономиках, которые продолжают бороться с проблемами государственного долга, намного жестче, чем в центральных странах. На сегодняшний день кредитование нефинансового сектора в периферийных европейских экономиках является чрезвычайно вялым. Кроме того, процентные ставки, с которыми сталкиваются предприятия в периферийных странах, намного выше ставок в центральных странах. 

К сожалению, положить конец европейскому кризису суверенного долга, который является корнем финансовых проблем в Европе, не под силу ЕЦБ. Потребуются болезненные политические решения, как в отдельных странах, так и во всех них, чтобы разрешить европейский кризис суверенного долга. Эти решения принимаются, но они принимаются слишком медленно. По этой причине, мы не ждем в ближайшее время полного разрешения европейского кризиса суверенного долга. С другой стороны, ЕЦБ сообщил о том, что начнет консультироваться с другими европейскими организациями по вопросу создания программы, которая потенциально могла бы стимулировать кредитование предприятий.

Например, ЕЦБ хочет разработать рынок для ценных бумаг, обеспеченных активами, которые бы обеспечивались займами для предприятий. Идея состоит в том, чтобы обеспечивать займы для предприятий, которые находятся на банковском бухгалтерском балансе, и продавать эти ценные бумаги инвесторам. Вероятно, банки с большей охотой будут кредитовать предприятия, если будут знать, что в итоге смогут списать эти займы со своих бухгалтерских балансов с помощью секьюритизации.

Однако невозможно оценить эффективность идеи ЕЦБ о секьюритизации, поскольку на данный момент нам неизвестны подробности. Возможно, пройдут месяцы, прежде чем европейские органы выдвинут конкретное предложение по секьюритизации, и может потребоваться еще больше времени, чтобы оно вступило в силу. По этой причине, мы не ждем резкого изменения в европейском экономическом прогнозе и полагаем, что экономический рост в Еврозоне останется чрезвычайно вялым в обозримом будущем.