Форекс. Слабый фунт – последняя надежда Британии
Самая серьезная проблема британской экономики - хронический перерасход госфинансов.
В последнее время выходила позитивная макроэкономическая статистка по Великобритании, однако я придерживаюсь своего прогноза, данного в начале года: о восстановлении британской экономики мне не придется писать до конца года. Пик кризиса, конечно, миновал, но до настоящего восстановления еще далеко.
В обозримом будущем экономическую активность в Соединенном Королевстве будет тормозить борьба с дефицитом госбюджета, который приближается к stg200 млрд. (этого достаточно, чтобы оплатить переход всей страны на экологически чистую энергетику).
Мы столкнулись с необходимостью в радикальной и болезненной реструктуризации, как и в начале 1980-х годов, чтобы вновь отойти от экономики с непозволительно большими госрасходами и прийти к более устойчивому росту за счет частного сектора.
Очевидно, что в казне правительства не осталось денег на финансирование выхода из рецессии. Налоги растут, а не снижаются. Учетные ставки практически нулевые. Мы стремительно приближаемся к пределу способности Мервина Кинга закачивать деньги в экономику через банки (которые, похоже, не торопятся отдавать полученные деньги). Поэтому валюта остается последним инструментом, с помощью которого мы можем удержать свою экономику от падения в пропасть.
В последние месяцы фунт падал против евро и доллара. И это, честно говоря, стало одной из лучших экономических новостей. Наш частный сектор получил хороший стимул для увеличения экспорта, поскольку британские товары становятся дешевле на внешних рынках, и в то же время внутреннее потребление становится более выгодным по сравнению со странами с более дорогими валютами. Хотя это преимущество не избавит нас от неизбежного затягивания поясов в ближайшие годы, оно смягчит негативные последствия, как об этом заявил Кинг в своем недавнем интервью.
В итоге экономисты Goldman Sachs даже повысили свои прогнозы по возврату Британии к профициту торгового баланса. Однако есть вероятность слишком сильного падения фунта, и коррекция текущего года может превратиться в безудержный обвал, если международные финансовые рынки не поверят в серьезный настрой наших политиков решить проблему дефицитов.
Однако сейчас стерлинг оценен вполне справедливо как против доллара, так и против евро. Любой индекс паритета покупательской способности подтверждает это. Возьмем, к примеру, популярный индекс Big Mac, составляемый журналом The Economist. В США всемирно известный бургер стоит $3,57. Здесь же мы можем купить его за stg2,29, что указывает обменный курс фунт/доллара 1,56. Во вторник обменный курс на рынке форекс составлял 1,59, так что мы недалеки от справедливой цены.
Если вы отправитесь в Париж, вам придется заплатить за Биг Мак 3,31 евро, что предполагает обменный курс евро/доллара 1,08 против текущего курса на рынке 1,48. Это показывает, что евро переоценен против доллара на 37%.
Это также напрямую относится к ситуации в паре евро/фунт: скорее переоценен евро, нежели недооценен фунт.
При курсе 1,07 евро за фунт мы не дотягиваем 7,5% до уровня 1,15, который раньше считался справедливой ценой для присоединения британской финансовой системы к еврозоне. Вспомните дни, когда за фунт давали два доллара, и вы увидите, насколько переоценена была наша валюта в 2007 году, что само по себе сделало огромный вклад в увеличение дефицита торгового баланса Великобритании, поскольку мы покупали все американское.
Доходность по 10-летним гилтам 3,49% против доходности по французским облигациям 3,57% говорит о том, что инвесторы настолько же доверяют Великобритании, как и еврозоне. Мы сохранили свой суверенный кредитный рейтинг, так что смертельная инфляционная спираль фунту не будет угрожать, если, конечно, мы начнем активно исправлять ситуацию в сфере госфинансов.
Дефляция остается более вероятным сценарием, поскольку невостребованные ресурсы (безработица, пустые офисы, закрытые заводы), появившиеся в результате рецессии, создают большие препятствия на пути инфляции. Мы не можем позволить себе благодушие, но плавающий курс нашей валюты является настоящим благословением, а не проклятием.
По материалам telegraph
