Форекс прогноз. SEB повышает прогнозы по евро/доллару

Опубликовано 23.03.2016 в 10:48

Почти две недели назад Европейский центральный банк ясно дал понять, что дальнейший процесс снижения ставки будет носить ограниченный характер.

Многие восприняли это как намек на смену акцентов в политике ЕЦБ — с имплицитных целевых валютных курсов (которые, на наш взгляд, регулятору все же стоит учитывать) на смягчение финансовых условий через дополнительное кредитование. На самом деле, ЕЦБ расширил программу QE и также пообещал выдавать банкам кредиты под отрицательный процент.

Федрезерв в свою очередь, не дал никаких четких обещаний относительно повышения ставки в обозримом будущем. Несмотря на то, что инвесторы и так не были настроены на агрессивное ужесточение, рынок краткосрочных ставок рухнул, когда американский регулятор заявил, что в 2016 году будет всего лишь два повышения (что соответствует нашим собственным прогнозам, опубликованным в сентябре и декабре). Это решение спровоцировало падение доллара по всему спектру рынка, при этом евро/доллар приблизился к годовому максимуму в области 1,1350. Тем не менее следует отметить, что у евро/доллара нет никаких экономических или монетарных причин для дальнейшего роста от текущих уровней:

1) ЕЦБ продолжит увеличивать свой баланс в течение длительного периода времени. Это значит, что политика еще долго будет оставаться стимулирующей. По сути, европейский регулятор не может позволить себе укрепление евро, поскольку это усилит нисходящее давление на инфляцию.

2) Американская экономика и инфляция, скорее всего, продолжат расти уверенными темпами. Если финансовые рынки стабилизируются, а цены на сырье не вернутся к прежним минимумам, развивающиеся рынки, включая Китай, будут показывать неплохие результаты. Таким образом, внешние факторы, влияющие на решение ФРС, на этот раз позволят Центробанку поднять ставку. Скорее всего, он будет проводить политику постепенного ужесточения, поддерживая тем самым восходящую динамику доллара.

3) Ни для кого уже давно не секрет, что евро сейчас обладает всеми качествами валюты финансирования, а политика нулевой ставки ЕЦБ и масштабные покупки облигаций говорят о том, что ситуация в этом плане не изменится еще долг. Решение Центробанка поддержать дешевое кредитование при помощи нового инструмента, а также дополнительных покупок, которые теперь распространяются и на корпоративные облигации, лишний раз подчеркивает преимущества евро в качестве валюты финансирования. В дальнейшем этот фактор поможет объяснить снижение евро на фоне роста интереса к рисковым активам (при условии, что он не будет связан с очередной порцией нерешительных комментариев со стороны ФРС).

Таким образом, аналитики SEB полагают, что к концу 2016 года евро/доллар опустится ниже отметки 1.10 на фоне улучшения настроя на рынках рисковых активов и увеличения различий в монетарной политике Центробанков по обе стороны Атлантики. С другой стороны, неожиданное решение ФРС побудило банк пересмотреть краткосрочный прогноз по евро/доллару. Ранее аналитики SEB полагали, что пара опустится ниже 1.10 уже во втором квартале. Но теперь они считают, что этот уровень будет пройден лишь во втором полугодии 2016.

Теперь прогнозы банка по евро/доллару выглядят следующим образом: