Форекс прогноз. Евродоллар - перспективы валютной пары

Евродоллар - перспективы валютной пары, стратегический прогноз на сентябрь 2012г. 

Пара EUR/USD по прежнему остается центровой темой (market maker) инвестирования и игры на финансовых рынках. 

Традиционно евровалюта считается валютой, которая тесно коррелирует с риском. Рост наиболее ликвидных акций Европы, стремительное движение нефтяных котировок, как правило, сопровождается ослаблением американского доллара и усилением европейской валюты.

На протяжении последних недель можно было продолжать фиксировать тенденцию возвращения аппетита к риску: движение ликвидности к рынкам акций.

 Уже сейчас можно наблюдать картину частичного выхода спекулятивной ликвидности из американских государственных обязательств. Об этом свидетельствует падение доходностей по американским десятилеткам. Так, доходность по 10 летним американским казначейским обязательствам повысилась до максимальных значений последних трёх месяцев. 

Источник: Bloomberg 

Рис. 1 Доходность по американским казначейским обязательствам (10 лет)

Это может свидельствовать о выводе части капитала с их дальнейшим заведением на рынки акций, сырья и некоторых валют, тесно коррелирующих с риком (евро, канадский доллар, рубль…). Т.е. инвесторы распродаются по бондам, это ведет к снижению их рыночной стоимости (дисконт к стоимости погашения) и росту текущей доходности, которая рассчитывается, как сумма процента к погашению и рыночного дисконта по отношению к цене приобретения.

Соединяя эту тенденцию с тенденцией роста индекса S&P500 можно более уверенно говорить о подготовке к новой волне роста и новому ралли на рынках акций.

Индекс волатильности (страха) VIX (см. рис.) снизился до уровней своих исторических минимумов, к отметке в 13,45 п.

Источник: Bloomberg 

Рис. 2 Chicago Board Options Exchange SPX Volatility Index

Волатильность, как мера изменчивости и колебаний цен относительно среднего значения свидетельствуект о накале страстей на рынке, мере напряжения между партией продавцов и покупателей. По классике жанра низкая волатильность наблюдается либо на пиковых значениях рынков перед обвалами, когда усыпляется бдительность игроков, либо в основании новых фигур и тенденций после прохождения ими консолидации и серьезных уровней сопротивления. В случае индекса S&P500 это уровень в 1 400 п.

Мы полагаем, что в данном случае факторы рыночной конъюнктуры «голосуют» именно в пользу нового краткосрочного роста на рынках акций. Почему краткосрочного? Да потому, что фундаментальные факторы замедления мировой экономики не допускают долгосрочного роста на рынках акций. Т.е. индекс VIX четко указывает, что на рынках акций должен быть «выстрел».

Рост аппетита к риску способствовал усилению рынка нефти и евровалюты, ослаблению американской валюты (классика жанра). Хотя все три направления после стремительного изменения тенденции с конца июля несколько корректировались на протяжении минувшей недели (техническая коррекция), переходя в боковое движение (flat, см. рис. 3 и 4).

Таким образом, наша стратегия относительно валютной пары EUR/USD в сентябре строится на ряде предположений. 

Первое. Надлюдается отток ликвидности в пользу мирового рынка акций, особенно европейского, который получил сильную просадку в первом полугодии 2012 г ., и, следовательно, недооценен. Аппетит к риску усилит позиции евро как валюты сильно коррелируещей с риском и снизит позиции американского долара.

Второе. Сейчас мы можем наблюдать относительную стабилизацию в Еврозоне, которая смогла остановить падение евро и снизить стоимость государственного долга отдельных стран. Налицо активная позиция ЕЦБ, уступки Германии, попытки конкретных реформ в Греции и Испании. Предполагаемые интервенции ЕЦБ на вторичном рынке могут усилить интерес (приток капитала) как к долгам Еврозоны, так и к валюте в которых они номинированы

Третье. Кандидатом для темы страха все больше становятся США, которые должны продемонстрировать миру свое умение решить бюджетные и долговые проблемы без очередного наращивания госдолга. Период ожидания этих мер будет оказывать давление на рынок американского госдолга и валюты. Частично и временно деньги будут диверсифицированы в других валютах (евро, британский фунт), золоте и акциях. Этот процесс должен поддержать евровалюту в сентябре.

Четвертое. Исходя из анализа барометров макроэкономического состояния, Европа к осени 2012 г. выходит с лучшими показателями, чем США (замедление ВВП, бюджетный дефицит, торговый баланс и пр.). Экспортеры еврозоны получили существенную подпитку за счёт девальвации, что должно отразиться в более сильной финансовой позиции осенью.

Пятое. Если учесть, что евровалюта была сильно перепродана и закошмарена рейтинговыми агенствами в первой половине года, можно ожидать её восстановление в начале осени (выравнивание).

Мы ожидаем, что пара EUR/USD в сенятбре сможет оттестировать уровни в 1,27-1,29.

Примечание. Анализируя будущее американского доллара не стоит забывать, что американский доллар – это валюта не федерального правительства США, а долговые расписки частной банковской структуры - FEDERAL RESERVE NOTE. Фактически, США не имеют своей валюты и финансовой независимости, поскольку не могут самостоятельно эмитировать национальную денежную единицу.

Сергей Чернявский, 

аналитик департамента аналитических исследований

 Weltade