Форекс. Иена: новые декорации для старого спектакля

Опубликовано 08.03.2010 в 15:57
форекс, сигналы форекс, forex, торговля
форекс,новости форекс
 

Большую часть прошедшего десятилетия иена была фаворитом спекулянтов, увлекающихся carry trades.

Иными словами, инвесторы продавали иену, потому что ее доходность была отрицательной. Полученные деньги они инвестировали в более доходные активы, в частности в валюты развивающихся стран, акции и сырье. Кризис внес некоторые изменения в расстановку сил: иена уступила место доллару, поскольку Федеральная резервная система снизила процентные ставки практически до нуля и наводнила финансовые рынки ликвидностью. Но вот прошло некоторое время и японская валюта начинает постепенно отвоевывать свой титул королевы carry.

Изменение банковских процентов по кредитам - одна из причин, подобных прогнозов. Опубликованные на прошлой неделе данные показали, что сейчас дешевле брать кредиты в иенах, чем в долларах. Такая ситуация в последний раз наблюдалась в августе прошлого года. Ставка Libor по долларовым активам, основная ставка на межбанковском рынке кредитования, которая семь месяцев продержалась ниже эквивалентной ставки Libor по иеновым активам, вновь заняла лидирующие позиции.

Это значит, что в целях carry снова дешевле продавать иену. "Дифференциал по ставкам ничтожно мал, однако,его изменение имеет большую психологическую значимость для рынков, оно поддерживает точку зрения, что иена вернет себе статус валюты финансирования сделок carry". - отметили аналитики Wells Fargo. В частности, тема дифференциала сильно влияла на динамику валютного рынка в прошлом году. 

Никто не может быть уверен в том, что инвесторы не перестанут продавать доллар, чтобы приняться за продажи иены. Подобный сценарий означает стремительную девальвацию японской валюты, которая вновь будет доминировать в мире carry. Возможно, японские власти вздохнут с облегчением. Ослабление иены им нужно как воздух. Оно поднимет конкурентоспособность японских экспортеров, которые уже выбились из сил в схватке за место под солнцем со своими конкурентами из Кореи и Тайваня.

С начала года иена выросла на 3% против доллара и сейчас торгуется в области 90.00, приближаясь к 14-летнему максимуму ниже 85.00, достигнутому прошлым ноябрем. Рост иены также обусловлен растущими опасениями относительно восстановления мировой экономики. Они угнетают доходность по облигациям и стимулируют спрос на японскую валюту, как на актив-убежище. Японские власти встревожены таким положением дел, поскольку оно сильно усложняет им борьбу с дефляцией.

Правительство вынуждает Банк Японии пойти на новые меры в рамках политики монетарного ослабления, что должно подорвать доверие быков к иене. Фактически, пятничные публикации в японской прессе указывают на то, что Банк Японии может уступить требованиям и начать обсуждение возможного ослабления в марте и апреле. Кроме того, японское правительство повысило кредитный лимит для валютных интервенций впервые за последние шесть лет, что заставило заподозрить его в намерении пресечь рост иены силовыми методами.

Однако не все верят в то, что carry с иеной возвращаются. Некоторые аналитики заявляют, что у японской валюты хорошие перспективы дальнейшего роста, особенно, пока не урегулирован греческий долговой кризис и сохраняются риски его распространения по Европе. Еще один фактор, способный привести к росту иены в этом месяце - репатриация прибылей японскими экспортерами в конце финансового года.

Такое потенциальное укрепление, конечно, делает иену менее привлекательной в качестве валюты финансирования carry, поскольку нежелательные колебания курса могут уничтожить все процентное преимущество. Более того, иена может делить сферу carry с долларом и евро, поскольку разница в стоимости финансирования ничтожна. "Иена - всего лишь одна из ряда валют. Какая валюта вам нравится меньше? Это дело вкуса", - считают в Schroders.

"Сегодня carry распределилсь между заимстованиями в валютах развитых экономик для инвестирования в развивающиеся, где экономические перспективы выглядя лучше, а фискальная позиция, в ряде случаев - надежнее". И все же, есть и те, кто ждет возобновления carry с иеной уже в апреле, сразу после завершения репатриации и при условии уменьшения опасности, связанной с долговым кризисом в Греции.

Другие считают, что этот процесс начнется к концу года, если ФРС будет повышать ставки. "До конца периода репатриации прибылей и сохранения рисков, связанных с Грецией, сделки carry, финансируемые в иенах выглядят малопривлекательно", - считают в Credit Agricole. "Но как только эти два фактора исчезнут, исчезнут и препятствия для становления иены главной валютой финансирования, особенно с учетом того, что Банк Японии не стремится ужесточить свою монетарную политику и вряд ли сделает это раньше Европы или США".

Но не все аналитики уверены в том, что будущая динамика иены будет определяться изменениями настроений по carry. Юлиан Джессоп из Capital Economics полагает, что нестабильность финансовой позиции Японии приведет к резкому ослаблению иены против доллара в середине года. По его мнению, они гораздо серьезнее фискальных проблем в США, при этом в июне Токио планирует обнародовать свой фискальный план на среднесрочную перспективу.

"Он либо будет означать начал длительного периода фискальных ограничений, вялой экономики и дальнейшего монетарного ослабления, либо ему не будет хватать надежности, что приведет к падению на японских финансовых рынках". Оба сценария означают падение иены. 

По материалам The Financial Times

Комментарии

Всего комментариев: 0
avatar
На ряду с высокой прибольностью, операции на рынке Форекс содержат в себе высокий уровень риска. Будьте внимательны!
Использование материалов сайта возможно только при наличии прямой активной ссылки на analitika-forex.ru