Форекс. Goldman игнорирует Трампа и делает ставку на доллар

Именно так  считают в компании Goldman Sachs Asset Management, в управлении которой находится активов на сумму свыше $1 трлн.

В компании делают ставку на доллар и усиление наклона кривой доходности по мере наступления эры рефляции в США и других странах. Филипп Моффит, глава азиатско-тихоокеанского департамента по управлению активами с фиксированной доходностью, полагает, что доллар продолжит расти против евро и иены, поскольку власти Европы и США по-прежнему придерживаются политики количественного смягчения, в то время как Федрезерв намеревается повысить в этом году ставку около трех раз. «Это просто небольшая пауза в новом тренде», - уверен он. «Произошел радикальный сдвиг от ортодоксальной фискальной политики и страхов перед дефляцией в сторону более рефляционной политики, что наиболее отчетливо наблюдается сейчас в США».

В среду Федрезерв сохранил ставки на прежнем уровне, поскольку регулятор занял выжидательную позицию, пока новый президент активно подписывает распоряжения и не скупится на заявления. ФРС попытается оценить, какое влияние на экономику США могут оказать действия Трампа. ЦБ отметил улучшение настроений и выразил уверенность в том, что инфляция достигнет  отметки 2%, даже с учетом «плавной» коррекции процентных ставок. Доходность трежерис с июля демонстрирует высокие результаты, а рост цен китайских производителей также способствует оживлению рефляционных условий.

Моффит признает, что временами доллар будет подвержен «шуму» со стороны торговой и миграционной политики Трампа, однако добавляет, что экономика США выиграет, если президент сдержит свои обещания относительно снижения налогов и ослабления регулирования бизнеса. Индекс доллара против 10 основных соперников, рассчитываемый Bloomberg, снизился в прошлом месяце на 2.6%, что является самым слабым началом года как минимум с 2005 г. В результате этого снижения, спровоцированного риторикой Трампа на тему валют и мигрантов, доллар отыграл почти половину роста, начавшегося после ноябрьских выборов.

Вероятнее всего, ФРС начнет повышать ставку в июне, однако ужесточение не исключено уже в марте, если фондовый рынок сохранит бодрый настрой, а укрепление рынка труда поддержит рост зарплат и цен, считает Моффит. Для защиты от ускоряющегося роста цен его фонд делает упор на индексируемые с учетом инфляции ценные бумаги. По оценкам Моффита, в ближайшие 12 месяцев доходность трежерис может вырасти на 50-75 б.п. Сегодня утром доходность 10-летних трежерис составляла на торгах в Сингапуре 2.48%.

На развивающихся рынках фонд намеревается получить прибыль благодаря росту доллара против южнокорейской воны, ожидая, что политика Трампа может ударить по открытым экономикам, ориентированным на экспорт в США. Впрочем, эксперт демонстрирует бычий настрой в отношении мексиканского песо, который «подешевел  до такой степени, что стал привлекательным, и мы намерены держать его». Моффит добавляет, что рубль также должен укрепиться, поскольку политика Трампа будет благоприятной для России. 

Инфляционные ожидания на рынке гос. облигаций подкрепляют шансы на повышение ставок ФРС. Спред между доходностью 5-летних облигаций и эквивалентных им TIPS с защитой от инфляции растет уже пятый месяц. «Можно держать очень большую позицию на покупку доллара, или не очень большую, или порой сохранять нейтральный настрой. Но я не могу представить ситуации, в которой мы бы проснулись и решили, что пора продавать», - заключает Моффит