Форекс. ЕЦБ выигрывает дискуссию о количественном смягчении

Руководители Европейского центрального банка, конечно, знают, как осчастливить инвесторов.

Последние предупреждения о том, что они держат ногу на денежно-кредитной педали, сделанные во вторник, вызвали резкий рост на рынках акций и облигаций и отчасти лишили евро его недавнего ускорения. И немцы, для разнообразия, едва ли будут поднимать шум.

Член Управляющего совета Европейского центрального банка Бенуа Кере заявил, что ЕЦБ увеличит покупки активов в мае и июне. Его объяснение – ожидаемое падение ликвидности на рынке облигаций, когда большинство европейцев позже летом отправятся на пляжи. Но, без сомнения, Кере и его коллеги также помнят о переговорах по Греции. Если Греция не сможет заключить соглашение со своими кредиторами в следующем месяце, она почти наверняка объявит дефолт по облигациям, что в свою очередь вызовет волнения в остальной еврозоне. Ликвидность ЕЦБ должна ослабить панику на рынке.

И если этого не будет достаточно, ЕЦБ готов предпринять любые дальнейшие дополнительные шаги для повышения инфляции, если текущая программа количественного смягчения не принесет результат. Об этом заявил Кристиан Нуайе, глава центрального банка Франции.

На этом этапе, как показывает прецедент, сторонники сильной валюты в еврозоне, многие из которых – немцы, начнут протестовать. Еще большее смягчение денежно-кредитных условий непременно ослабит валюту.

Разве что на этот раз протесты не будут такими громкими. На то есть две причины: инфляция почти отсутствует в еврозоне, и есть тревожные признаки того, что экономика Германии работает не так хорошо, как должна.

Опубликованные во вторник апрельские данные еврозоны по инфляции показали, что цены не изменились по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. В то же время майский индикатор экономических настроений в Германии ZEW достиг 5-месячного минимума. Это произошло после разочаровывающих данных Германии по ВВП за 1-й квартал и сдержанных опросов менеджеров по снабжению.

Тем не менее, экономика Германии должна работать на полную мощность. Безработица находится на минимумах со времен после объединения Германии. Процентные ставки находятся на крайне низких уровнях. Поскольку зарплаты растут, а инфляция низкая, располагаемые доходы домохозяйств становятся больше.

Что же не так?

По сути, дело в мировой экономике. ВВП США, вероятно, сократился в 1-м квартале, тогда как экономика Китая замедляется. Обе страны – крупные экспортные рынки для Германии, настолько, что даже ослабление евро в начале года не смогло полностью нивелировать негативный эффект. Это проблема, учитывая тот факт, что евро снова начал расти, несмотря на сегодняшнее его ослабление.

Германия должна переориентироваться с экспорта на внутренний спрос, не для того, чтобы стимулировать экономический рост, а для блага всей еврозоны. Если покупать будут немцы, это поможет их соседям. А низкие ставки ЕЦБ и огромное количество ликвидности могут помочь этому изменению баланса в экономике Германии.

В целом это значит, что ЕЦБ имеет сильные позиции в плане того, как он проводит денежно-кредитную политику. Это также относится к тому, чтобы покончить с любыми разговорами об окончании программы количественного смягчения в скором времени.