BlackRock прогнозирует рост курса доллара и доходности американских гос. облигаций

Рост инфляционных ожиданий, начавшийся еще за месяцы до президентских выборов в США, будет продолжаться, и это может подтолкнуть к концу декабря доходность 10-летних гособлигаций США к значению 3%, а доллар может укрепиться против иены до отметки 120, считают в  BlackRock Japan Co, дочерней компании BlackRock Inc. Доллар прокатился за последний месяц на «американских горках», сначала устроив самое масштабное с 1995 г. ралли против иены в ответ на победу Трампа, а затем продемонстрировав максимальное с августа падение после того, как тот назвал американскую валюту «слишком сильной». Новый президент США в ходе предвыборной кампании пообещал активно снижать налоги и влить 1 трлн долларов в восстановление инфраструктуры. Тем временем его лозунг «Америка прежде всего» сулит разрыв торговых соглашений и карательные меры в отношении компаний, нанимающих рабочую силу за рубежом.

«Режим дефляции и смягчения монетарной политики, запущенный после кризиса Lehman, сменился на режим инфляции и фискальной политики примерно в июле прошлого года», положив конец 35-летнему бычьему рынку облигаций, комментирует Юи Бамба, главный стратег по инструментам с фиксированной доходностью BlackRock в Токио. «Трамп не был главной причиной». Утром в Токио доходность 10-летних гос. облигаций снизилась до 2.34% по сравнению с декабрьским максимумом 2.64%. Доллар ослаб против иены до 113.01 против 10-месячного максимума 118.66, отмеченного 15 декабря.

В BlackRock полагают, что даже если Трамп после инаугурации не сможет претворить в жизнь ожидаемую от него политику разгона инфляции, мировая экономика все равно не свернет с курса на восстановление, о чем свидетельствуют и давление со стороны зарплат в США, и цены китайских производителей. По оценкам компании, в этом году Федрезерв повысит ставку трижды. BlackRock занимает позицию «ниже рынка» по гос. облигациям, но «выше рынка» - по корпоративным облигациям США инвестиционного уровня и развивающимся рынкам. Доходность по 10-летним гос. облигациям на уровне 3% будет эквивалентна примерно 5% по корпоративному долгу инвестиционного класса и 7% - по высокодоходным облигациям, что может оказаться «чрезвычайно привлекательным» в условиях стареющего по всему миру населения, комментирует Бамба.   

Структурные проблемы в мировой экономике могут сдерживать рост производительности, что не пропустит доходность трежерис к отметке 5% и выше и не позволит доллару устроить безудержное ралли, считают в BlackRock. Кроме того, рост доходности и доллара будет сдерживаться угрозой, которую их ралли несет  для развивающихся экономик.  «35-летнему бычьему рынку облигаций пришел конец в июле прошлого года, однако это не означает, что теперь мы стоим на пороге 35-летнего медвежьего рынка. Структурно, сложно представить ситуацию, при которой доходность активов США продолжит бесконтрольный рост», - отметил Бамба.