Аналитика Форекс. Рубль решает сейчас решает свою "краткосрочную" судьбу
В понедельник рубль прибавил в цене по отношению к доллару.
Сегодня российская валюта пытается развить движение в том же русле. Отчасти за этой динамикой стоит рыночное позиционирование, связанное с полученной вчера от Банка России «вводной информацией». В понедельник ЦБ РФ принял решение снизить ключевую ставку с 12.5% до 11.5%. Это совпало с средними ожиданиями экономистов. Однако «новая вводная» содержалась в заявлении Центробанка, опубликованном после решения по ставкам: «.. потенциал смягчения денежно-кредитной политики ограничен инфляционными рисками».
В качестве реакции рынок пересмотрел свои ожидания относительно перспектив снижения ключевой ставки в дальнейшем. В настоящий момент, если судить по спрэду между 3-месячными форвардными ставками и 3-месячной ставкой Моспрайм, рынок в течение следующего квартала ожидает снижение ключевой ставки всего на 45 базисных пунктов. Сегодня рублевые облигации (ОФЗ с погашением в феврале 2027 года) дешевеют, а их доходность растет. Перспектива более низких в дальнейшем темпов сокращения ключевой ставки ЦБ снижает интерес к рублевым государственным долговым бумагам.В опубликованном вчера заявлении Банка России, а также в недавних комментариях главы ЦБ Эльвиры Набиулиной мы видим ряд противоречий. ЦБ РФ сохраняет свою инфляционную цель на уровне 4% в 2017 году (достижение этой инфляционной цели подразумевает инфляцию ниже 7% в 2016 году). Не очень понятно, какими инструментами и решениями ЦБ собирается достичь данной цели? Может он знает то, что неизвестно остальным? Полное прекращение вооруженных столкновений на Украине, снятие санкций, укрепление рубля и рост цен на нефть — вот необходимый без исключения список событий, который должен произойти, чтобы инфляционные цели были достигнуты.
Однако никаких даже отдаленных предпосылок на снятие санкций сейчас нет и не предвидится. Динамика нефтяных котировок, ровно, как и геополитическая ситуация на Украине — не в сфере компетенции и влияния Банка России. Укрепление рубля не встраивается, ни в обеспечение доходов бюджета, ни в анонсированную еще в мае программу увеличения международных резервов до 500 млрд. долларов.
Задача у нынешнего руководства Банка России крайне сложная, если не сказать — практически невыполнимая. Пополнение резервов, обеспечение экономического стимулирования и инфляционное таргетирование — это факторы, между которыми приходится расставлять приоритеты. На наш взгляд, когда в контексте риторики ЦБ пытается дать рынку понять, что он нацелен на достижение инфляционных целей, на самом деле, он просто не желает озвучить свою истинную цель — рубль. В процессе «танцев с маракасами» между стимулированием экономической активности и инфляцией (приоритет ЦБ будет расставлять по мере развития ситуации), главное не спровоцировать дестабилизацию курса рубля. А текущее положение рубля можно назвать стабильным с очень большой натяжкой, если учесть, что 3-месячная подразумеваемая волатильность доллар/рубль составляет сейчас 21.3%. Мы искренне желаем успехов Банку России в реализации поставленных перед ним задач!
Текущая техническая картина интересна тем, что цены в настоящий момент тестируют ключевой уровень 54.10/54.00 рубля за доллар. Дневное закрытие ниже данного уровня возвращает российской валюте шанс на повторное тестирование психологической фигуры 50 рублей за доллар. Если же ключевая область отстоит за собой роль прочной поддержки, за эти в последующие дни последует восходящая динамика и тестирование уровней в области 58 рублей за единицу американской валюты.
Михаил Шульгин Источник: Forexpf
