Развивающиеся экономики Азии на пути выхода из кризиса. Главное, чтобы они не сбились с пути.

Ни в коем случае нельзя недооценивать энергичность развивающихся экономик Азии.

После финансового кризиса, разразившегося в регионе в 1997-98 гг., а также после краха доткомов в 2001 году, многие пророчили им долгие годы пресмыкания на самом дне мировой экономики.

Прогнозы не оправдались. В начале этого года аналитики заявляли, что столь сильно зависящие от экспорта экономики не смогут восстановиться раньше, чем оправятся от шока потребители богатых стран. Между тем, на Западе дела все еще идут неважно, многие экономики во втором квартале все еще демонстрировали отрицательные показатели роста, даже в США, несмотря на некоторые улучшения во второй половине года, потребительские расходы и не думают расти.

Между тем, в странах Азии, сумевших относительно быстро избавиться от западной зависимости, наблюдается явный подъем. Четыре развивающиеся Азиатские экономики, опубликовавшие свои данные по ВВП за второй квартал (Китай, Индонезия, Южная Корея и Сингапур), в среднем выросли на 10% в годовом исчислении. Даже богатая и неповоротливая Япония, которой далеко до этих головокружительных темпов, тоже, кажется, восстанавливается быстрее западных собратьев.

В целом, по прогнозам, развивающаяся Азия в этом году вырастет более чем на 5%, тогда как экономики стран Большой Семерки сократятся на 3.5%. Западные политики должны готовиться к долгим разговорам о том, что экономическая мощь неизбежно смещается с Запада на Восток. Так как же Азии удалось так быстро восстановиться?

При помощи пыли, мастерски брошенной в глаза, заявляют некоторые западные скептики. Они уверены, что показатели роста в Китае - это очередная фальсификация. Конечно, экономические данные по стране выглядят несколько подозрительно: сумма компонентов ВВП не сходится с общим значением, а данные всегда публикуются на удивление рано. Возможно, в конце 2008 года экономика Китая ослабла сильнее, чем свидетельствует статистика. Но есть и другие индикаторы, которые не поддаются подтасовке. И они указывают на то, что Китай оправляется от экономических потрясений.

Объем промышленного производства вырос на 11% за период с начала года по июль, объем производства электричества, сильно упавший в прошлом году, также снова растет. Объем продажи автомобилей увеличился на 70% в годовом исчислении. И, вне всякого сомнения, нельзя обвинять всю Азию в статистическом мошенничестве. ВВП в Южной Корее вырос на 10% в годовом исчислении за второй квартал. ВВП в Тайване, вероятно, увеличился еще больше: объем производства в стране подскочил на нереальные 89%.

Индия пострадала меньше других от мировой рецессии, поскольку она в меньшей степени зависит от экспорта. При этом объем производства Индии также вырос на 14% в годовом исчислении с учетом сезонных факторов. Производство в большинстве мелких государств Азии все еще ниже, чем год назад, потому что они пережили серьезный спад. Но, чтобы заметить поворотный момент, нужно следить за квартальными изменениями.

Тратим в период бума, стимулируем в период спада

Для восстановления в Азии есть несколько причин.

Во-первых, объем промышленного производства составляет значительную часть ряда экономик, а такие отрасли, как автомобилестроение и электроника отличаются высокой цикличностью: объем производства резко падает в период спада, а затем так же быстро растет.

Во-вторых, сокращение экспорта в конце 2008 года было преувеличено из-за замораживания мировой финансовой системы, которая сейчас снова функционирует.

В-третьих, что еще более важно, внутренние расходы восстановились благодаря стимулированию, которое оказалось не только масштабнее, чем на Западе, но и эффективнее. Если не брать во внимание Индию, на момент начала кризиса государственные финансы в азиатских странах находились в лучшем положении, чем на Западе, что позволило им спокойно тратить деньги на стимулирование и ни в чем себе не отказывать.

Низкий уровень долга в частном секторе привел к тому, что домохозяйства начали охотнее тратить правительственные деньги; Азиатские банки также находились в лучшем состоянии, чем западные, поэтому могли больше кредитовать. Азиатская осмотрительность не уберегла регион от последствий мировой рецессии, но сделала ее фискальные и монетарные инструменты более эффективными. Западные популисты, вне всякого сомнения, снова попытаются обвинить в своих неудачах "нечестную" Азию. Не обращайте на них внимания.

Средние годовые темпы роста азиатских развивающихся стран на уровне 8% в течение последних двадцати лет - в три раза больше, чем в развитом мире - принес остальному миру немало преимуществ. А теперь, когда темпы восстановления Запада оставляют желать лучшего, стабилизация экономик азиатского региона приобретает дополнительную значимость.

Азия не сможет заменить американского потребителя: совокупное потребление развивающихся стран составляет всего две пятых от потребления Америки. Но темпы роста расходов, вот что действительно важно. В долларовом выражении рост потребительских расходов в Азии за текущий год с лихвой компенсирует сокращение расходов в США и Еврозоне. Сдвиг расходов с Запада на Восток поможет сбалансировать мировую экономику.

Пекин, Бангкок Бангалор: без хвастовства

Легко стимулировать экономику при помощи государственных расходов. Но азиатские политики в этом плане столкнулись с двумя проблемами. Требующая немедленного решения дилемма: как поддержать восстановление, избежав роста кредитования и формирования пузырей на рынке активов? Местные рынки ценных бумаг и жилья уже начинают демонстрировать признаки перегрева. Но, в то же время, нежелание политиков допускать существенное укрепление национальных валют против доллара ведет к тому, что их монетарная политика, фактически, определяется Федеральной резервной системой США и, следовательно, слишком слабая, чтобы держать под контролем активные экономики.

В долгосрочной перспективе существует опасность, что влияние фискальных стимулов сойдет на нет, темпы роста замедлятся, если не будут предприняты шаги по реформированию экономической системы в целях поддержания внутренних расходов - чего так никогда и не удалось сделать Японии - увы! Отчасти, решение обеих проблем - уничтожение пузырей и укрепление внутренних расходов - можно найти в повышении валютных курсов. Если азиатские центральные банки перестанут накапливать резервы для сдерживания валютных курсов, это поможет ограничить внутреннюю ликвидность, повысить реальную покупательную способность домохозяйств, а также лишить западных протекционистов повода для очередных нападок. Спесь - большой грех и большая проблема.

Разрыв в показателях роста между азиатскими странами и развитым миром растет и вот-вот приблизится к рекордному значению в 9%. Поэтому китайские лидеры принялись упрекать Америку за слишком слабую монетарную политику (тогда как Вашингтон больше не читает лекций Пекину относительно недооцененного юаня). Но Азия совершит большую ошибку, если в результате восстановления придет к выводу, что ей не нужно менять свои валютные полотки или реализовывать структурные реформы для стимулирования потребления.

Быстрое восстановление после кризиса 1997-98 годов внушил им чувство самоуспокоенности, что привело к задержкам в реформировании, сделав более уязвимыми перед кризисом 2001 и 2007 годов. Следует позаботиться о том, чтобы за этим падением не последовало новое.

Портал “Форекс Аналитика”