Избыток производственных мощностей по всему миру не имеет быстрого решения.

Есть один важный факт, касающийся мировой экономики, который нельзя игнорировать. Избыточная мощность в промышленном секторе застыла на уровне, которого не было со времен Великой Депрессии.

Было построено слишком много сталелитейных заводов, слишком много заводов, производящих автомобили, компьютерные микросхемы, солнечные батареи, слишком много кораблей, слишком много домов. Они переоценили покупательную способность предполагаемых покупателей. Это в той или иной мере то, что случилось в 1920-х годах, когда электрификация и методы сборочной линии Форда повышали выпуск продукции быстрее, чем росли зарплаты. Это явилось основной причиной, почему резкий спад оказался настолько тяжелым, хотя долг тогда был намного меньше, чем сегодня.

К счастью, руководители в США и Европе, на сей раз, предотвратили взрыв денежной массы и повальные банкротства банков, но они не решили первопричины нашего (неверно названного) Кредитного Кризиса; и не смогут.

Лишние заводы нависнут над нами, подобно гнетущему туману, пока некоторые из них не пройдут процедуру ликвидации, либо их доходы не начнут расти, либо сочетания этих факторов. Пока этого не произойдет, мы рискуем дрифтовать от одной ложного дна к другому, бесконечно разочаровываясь.

В прошлом месяце, Джастин Лин (Justin Lin), главный экономист Всемирного Банка, предупредил о том, что наполовину загруженные заводы создают риск установления “дефляционной спирали”. Мы движемся к фазе, где “кризис реальной экономики” кусает все сильнее, подразумевая массовые увольнения и резкое падение инвестиций, которые проводят фирмы. “До тех пор, пока мы имеем дело с избытком производственных мощностей, это будет наносить ущерб всем странам”, сказал он.

Г-н Лин также сказал, что загрузка производстенных мощностей упала до 72% в Германии, до 69% в США, до 65% в Японии, и до 50% в некоторых более отсталых странах. Это послевоенные минимумы. Новые данные от ФРС фактически ещё хуже. Объем загрузки производственных мощностей в обрабатывающей промышленности США упал до 65,4% в июле.

Опираясь на факты, две трети мировой экономики уже находятся в состоянии ”облегченной дефляции”. Американские цены упали на 2,1% в июле в годовом исчислении, что является самым высоким падением с 1950 года. Цены на импорт опустились на 7,3%, даже за вычетом цен на энергию. Почти на каждом этапе в течение прошлого года, почти в каждой стране (за исключением Великобритании), дефляционные силы оказались более сильными, чем ожидалось.

другие данные по индексу потребительских цен (CPI): Ирландия (-5.9), Таиланд (-4.4), Тайвань (-2.3), Япония (-1,8), Китай (-1,8), Бельгия (-1,7), Испания (-1.4), Малайзия (-1.4), Швейцария (-1.2), Франция (-0.7), Германия (-0,6), Канада (-0.3).

Даже такие страны, как Франция и Германия, переживающие небольшое восстановление, наблюдают сокращение в “номинальном” ВВП. Это новое явление за пределами Японии, влияющее на долговую динамику. Ирландский номинальный ВВП сокращается на 13% ежегодно: долг остается прежним.

Цены во всем мире восстановятся позднее в этом году, когда стоимость сырья будет учтена в них. Однако, рост цен может не быть продолжительным, так как Китай проколет свой кредитный пузырь после празднования 60 годовщины революции в октябре. Мои опасения, надеюсь, что ошибочные, заключаются в том, что мы медленно закипели, как лягушки, успокоившись до тех пор, пока не стало слишком поздно, чтобы выпрыгнуть из дефляционного котла. (Имеется ввиду история о лягушке, которая попала в кастрюлю, стоящую на огне. Так как вода была слегка теплой, лягушка не стала выпрыгивать, постепенно, вода становилась все горячее, но она сначала не хотела выбираться, а затем не смогла, сварившись, в итоге, в воде.)

Сладкое влияние финансового стимула на Западе будет ослабевать в течение нескольких месяцев. Схемы, подобные, “cash-for-clunkers” (наличные за старое авто), которые вытянули Францию и Германию из рецессии, по сути, ничего не меняют. Опустошив будущие расходы, они приведут к краю пропасти поздней осенью. (Это не критика, правительство поступило верно, учитывая чрезвычайную ситуацию.) Оттепель в области финансовой торговли привела к V-образному восстановлению в Восточной Азии, когда сдерживаемый экспорт был отгружен, но, опять-таки, фундаментально ничего не изменилось. Англо-говорящие страны, страны центральной и восточной Европы с дефицитом бюджета находятся в режиме экономии. Люди слишком много говорят о ликвидности, достаточно скользком термине, и недостаточно много о реальном спросе.

Профессор Джеймс Ливингстон (James Livingston) в университете Rutgers говорит, что мы были ослеплены Мильтоном Фридмэном (Milton Friedman), который убедил наши экономические элиты и, прежде всего, председателя ФРС Бена Бернарке (Ben Bernanke), что депрессия была “кредитным явлением”, которую избежать путем монетарного взрыва (“вертолеты” / количественное ослабление). По этой схеме мы должны быть лишены этих проблем уже к настоящему моменту.

“Лево-кейнсианское" представление г-на Ливингстона состоит в том, что увеличившийся разрыв между богатыми и бедными в 1920-ых привел к Резкому Спаду (Slump). Доля прибыли в росте ВВП выросла - доля заработной платы сократилась, как и сейчас, в сегодняшнем случае из-за того, что глобализация позволяет использовать бизнесу “трудовой арбитраж”, из-за которого западные рабочие проигрывают против азиатской заработной платы. Богатые не тратят много, они накапливают капитал. Таким образом, инвестиционный пузырь 1920-х годов образовался, даже на фоне стагнации потребительского спроса.

Можна сказать, что этот тезис дал приговор нашей экономической модели. Но хотим мы того или нет, так или иначе, нам, вероятно, придется уделить больше внимания такой модели, если программа кредитного восстановления Бернарке не сделает свое дело. Все назад к социализму?

Портал “Форекс Аналитика”