Есть несколько основных факторов способных этим летом вызвать новый виток роста курса доллара США на FOREX. С одной стороны, этому может способствовать малейшее ухудшение ситуации в американской или вообще мировой экономике, как следствие, протрезвление после весенней оттепели и осознание того, что в США, Европе и Азии рецессия пока продолжается, что в итоге может означать сброс рисковых активов и возврат в Treasuries. С другой стороны, «выстрелить» может фактор ЕЦБ или ФРС. От ЕЦБ мы банальной ждем еще одной «подножки» для евро или новых порцией количественного смягчения. В случае с ФедРезервом можно просто сказать, что ЦБ США может многих разочаровать и не сообщить о новых лимитах на выкуп казначейских облигаций и ипотечных бумаг, как это сделал Банк Англии.

Экономика и Fed

В пятницу в США вышли пересмотренные данные по ВВП (GDP revised) за 1кв09. Показатель оказался хуже прогнозов аналитиков, которые ожидали выход индекса на уровне -5,5%, составив -5,7% (предыдущее значение -6,1%). В принципе ничего необычного в данных нет, отметим только, что многие еще по факту публикации предварительных данных делали поправку на то, что не надо делать трагедии из выходящей статистики, так как слабые данные связаны с резким сокращением складских запасов, а их, в свою очередь, вот-вот придется восполнять, что как раз и обеспечит производственный сектор новыми заказами, а в итоге приведет к улучшению показателей за 2кв09.

Все бы ничего, но пока данные по производственному сектору Соединенных Штатов оставляют желать лучшего. Индекс Chicago PMI в минувшую пятницу за май вышел хуже ожиданий, снизившись до 34,9 (прогноз 42, предыдущее значение 40,1). Определенный момент истины здесь — это публикация в понедельник в 18:00 мск уже индекса деловой активности в производственном секторе по США в целом (ISM manufacturing) за май (прогноз 42, предыдущее значение 40,1). Если и данная статистика окажется хуже ожиданий, то тот же американский рынок акций может ждать значительная распродажа. Статистика по производственному сектору — это реальная экономика в отличие от данных по потребительскому доверию, которое невольно привязано к динамике S&P500.

Не стоит забывать еще про такой навес, как пятничные данные по занятости в США за май. В принципе мы уже ни один раз игнорировали данную статистику (еще Тимоти Гайтнер говорил, что даже в случае стабилизации ситуации в экономике США по инерции безработица еще может расти какое-то время), и сейчас можем закрыть глаза на рост уровня безработицы (Unemloyment rate) до рекордных с 1983 года 9,2%. Однако, если до пятницы будет реальный повод усомниться в перспективах экономики США (к примеру, слабые Nonfarm payrolls), то данная статистика будет трактоваться как негатив. Для кого-то, впрочем, некоторым утешением может быть и то, что сокращение занятости в США в мае будет меньше, чем в апреле (Nonfarm payrolls, предположительно, составят -521k против -539k ранее).

На стороне доллара и пессимистов динамика опять же рынка казначейских облигаций США, который, на наш взгляд, прошел на прошлой неделе свое «дно» и развернулся, сигнализируя о том, что перемены скоро ждут и другие финрынки. Напомним, что в начале прошлой недели цены на гособлигации США испытали значительное снижение (рост доходности) на фоне опасений по поводу работы печатного станка в США, новых размещений и просто на фоне ухода инвесторов в рисковые активы.

Однако, как выясняется, до инфляции еще более чем далеко. Здесь достаточно хотя бы обратить внимание на данные от 29 мая в Еврозоне, где индекс потребительских цен за май составил 0,0% г/г; в Unicredit в июне ждут и вовсе дефляционных процессов в регионе. В США в этом плане ситуация не так уж и сильно отмечается; ФедРезерв был прав указав в рамках последних минуток на то, что какое-то время инфляция будет ниже приемлемого уровня, то есть и здесь есть угроза дефляционных рисков. Что касается работы печатного станка и решения ФРС от 18 марта о выделении 300$ млрд на выкуп Treasuries и 1,5 трлн на ипотечные облигации, то вполне возможно, что на этом ЦБ США и остановится в текущем году, то есть не будет сообщать о новых объемах. Определенный интерес в данном плане представляют текущие отношение США и Китая, где очень недовольно тем, как Соединенные Штаты решают свои экономике проблемы за счет печатного станка (по данным на март этого года Китай являлся держателем Treasuries на 768$ млрд). В минувший weekend, кстати, Тимоти Гайтнер прибыл в Пекин, желая в том числе успокоить Китай в надежности текущей экономической политики, которая проводится за океаном. Исходя из этого власти США могут сделать определенные усилия и поступить так, чтобы ФРС ни про какие новые деньги/лимиты на выкуп treasuries в рамках заседания 23-24 июне не сообщал.

Не будем и просто забывать про то, что сами по себе казначейские облигации после сильного снижения цен на них в предыдущие месяцы сейчас интересны для инвестирования, что создает риски оттока денег с рынка акций США в Treasuries.

В общем, возможное снижение доходности Treasuries на этой неделе может быть сильным сигналом к развороту или слому восходящего тренда по S&P500 и EUR/USD. Опять же, если классически исходить из того, что покупка commodities — это защита от инфляционных рисков, то возможное падение доходности бондов — это индикатор того, что тема инфляции сейчас явно не на первом плане, то есть сигнал к возможному началу игры на понижение и по нефти.

Торговые рекомендации:

Продавать S&P500 по возможности без плеча от текущих ценовых уровней (920 пунктов), наращивая незначительно позицию в случае возможного роста индекс в район сопротивления 940 пунктов. Целями для игры на понижение этим летом по S&P500 остаются уровни 800-830 пунктов. Что касается контроля над рисками, то ключевой резистанс в моменте проходит в районе отметки 940. В случае уверенного закрытия выше данного сопротивления считаем целесообразным прикрыть 2/3 позиции на продажу, которую потом можно будет восстановить, если рынок вновь окажется ниже 940 пунктов.

В принципе под эту идею можно начинать работать от продаж и в евро/доллар, постепенно наращивая «короткую» позицию с текущих уровней (1,4150) вплоть до 1,4350. В случае роста выше последнего резистанса по итогам дня мы предпочтем закрыть 2/3 или даже всю позицию, которую восстановим только после повторного снижения курса EUR/USD вновь ниже 1,4350. Цель для снижения этим летом — уже знакомая поддержка 1,24/1,25, ранее 1,30.

В дальнейшем вполне возможно можно будет говорить и об игре на понижение в AUD/USD и NZD/USD в полной мере. Что касается пары GBP/USD, то здесь в качестве ключевого резистанса на данный момент мы видим уровень 1,65, который равноценен сопротивлению 1,4350 по евро/доллар.

ЕЦБ

4 июня станут известны итоги очередного заседания ЕЦБ. Мы вполне допускаем, что Центральный Банк Еврозоны может сообщить о еще одной порции количественного смягчения еще на 50 млрд евро, что будет существенным негативом для евро. Другой вариант — возможные комментарии Жан-Клода Трише о том, что это может произойти, если не в июне, то в июле. В общем, после четверга давление на евро может, по нашему мнению, ощутимо возрасти.

Портал “Форекс Аналитика”